國際黃金市場周評

金銀上行受阻，行情偏中性

二○一五年五月廿三日至廿九日　總384期　May 23 ～ 29 , 2015  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1224.11美元開盤，最高上試1232.31美元，最低下探1201.41美元，截至週五亞洲午盤時分報收1206.7美元，較上個交易周下跌17.03美元，跌幅1.39％，動態周K線呈現一根技術遇阻後震盪回落的中陰線。本周美元無疑表現強勁，在連續五周陰線下跌至30周均線位置後，強勁反彈，大幅上漲過2%，盡收前兩周陰線累積跌幅，技術上看似大有反轉“意蘊”，只是基本面上似缺乏後續配合。

資料消息面上，基本維持上周總體氛圍，美國經濟復蘇步調漸漸落後於預期，美聯儲會議紀要也明確顯示升息步調或將進一步推遲。本周美聯儲會議紀要顯示，很多與會官員認為6月份加息已不太可能，因6月經濟或難以顯示出足夠的改善以支持加息。強勢美元已導致出口下降，過早加息可能導致出現類似2013年的“縮減恐慌”，也可能促使長期利率迅速上漲。此外，與會官員還擔心海外經濟和金融市場的發展存在下行風險，或對美國產生潛在影響，認為中國和希臘均為國際風險因素。但是，這些官員也認為經濟、就業將在第一季度表現疲弱後得到改善。會議紀要顯示，只有很少與會官員認為當前經濟資料可以支援在6月會議加息。即至少從本期美聯儲紀要來看，6月升息已幾無可能。

美聯儲埃文斯則明確表示：美聯儲應推遲加息至2016年初，重申通脹在2018年之前都不會漲至2%，美聯儲應允許通脹超出2%的情況。筆者結合對幾十年美聯儲利率走向與通脹的關係觀察，這也是筆者前幾年一直表達的觀點，即美聯儲升息的主節奏應在通脹指標達到2.8%之後，此前即便升息，也是象徵性“撓癢癢”，並非刻意緊縮之舉，目前仍維持這一觀點。此外，美國聯邦基金利率期貨顯示，市場仍然預計美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將會在2015年12月或者2016年1月開始加息，屆時有效利率料為37.5個基點，押注3/4月行動的有效利率為50個基點。而高盛仍預測美聯儲將在9月份的FOMC會議上加息，儘管發生在12月份的可能性也“很接近”，並上調2015年底美國10年期國債收益率預期至2.75%，之前為2.50%。

即本周關於美聯儲利率政策走向預期及輿論導向，總體不利於美元的走強。然就市場的實際表現來看，市場很多時候的走勢又總先領先於基本面指引，即市場的實際運行，並非時時刻刻緊貼基本面理性運行。

歐洲央行發言人表示：歐洲央行維持減記希臘抵押品的決定，並將繼續監控該規則的實施情況。這意味著希臘債務償付危機正得到緩和，以希臘問題繼續做空歐元的題材價值在降低。

美國4月成屋銷售總數年化504萬戶，低於預期的524萬與前值的519萬。美國4月成屋銷售年化月率-3.3%，預期0.8%，前值6.1%。也說明美國經濟復蘇步調出現搖擺，或為美聯儲升息節奏掣肘。此外，美國5月16日當周初請失業金人數27.4萬，預期27.1萬，前值26.4萬。美國5月16日當周初請失業金人數四周均值26.625萬，創自2000年4月以來最低水準，前值27.175萬。美國5月9日當周續請失業金人數221.1萬，預期223.1萬，前值222.9萬。即雖這兩個月的美國非農就業低於預期，但總體就業趨勢仍見明顯改善，或許，下一期的美國就業資料不會再低於市場預期了。

與金市直接相關的消息顯示，美國芝加哥商品交易所將美國COMEX 100黃金期貨初步投機性保證金下調6.3%至4125美元/合約，此前為4400美元/合約，此或有助於或曰市場。但本周SPDR黃金信託持倉繼續下降，相較于上周的723.91121，下降過8噸至715.26噸。持倉再一次漸進近幾年的704.8噸低點，顯示SPDR似乎並不看好當前金價的反彈。

技術面如金價與美元日K線圖示：
 
上周美元在下跌至我們圖示的H2形態支撐線的精確位置後，發生強勁反彈，且打破了見頂99.9928點後形成的下降趨勢線L，意味著美元存在再度轉強可能。而周K線上，則體現為30周均線的精確支持。本周美元的強反彈是否乃階段性調整到位後的轉勢呢？還需更多信號進行觀察。然“單純”就技術面而言，本周美元的強反彈，也可視為對雙頂頸線H1線的破位回抽，但如果進一步上行突破30日均線與H1線的共振反壓，則要當心美元存轉強的“技術”可能。本周美元的反彈，不僅可視為對雙頂頸線的破位回抽，也可視為對左邊95.52點形態頂點的回抽，即當前美元正受到圖示23.6%黃金分割線作用力影響。

再看金價日K線，周初金價反彈精確遇阻於年線反壓，上試1232.31美元。雖看似形成形態突破，但近階段的突破與破位“騙線”很多，國際投機資本在相對較小的區間即可進行大能量的投機來回操作。目前金價上檔在年線位置的反壓依然明顯，下半周相對于美元的回軟，也見回升乏力徵兆。但下方的年線、季度線、30日均線也存在較強金價回蕩的共振支撐，這提示我們在做空的時機上也需多些考究，儘管圖示阻速線2/3線被突破，又使我們看到了5月金市或見小陽春的曙光，目前繼續秉持這樣的觀點，希望本期收盤後能獲得更多關於對沖基金資金流向的印證。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

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