國際黃金市場周評

美元反彈或到位，金銀延續區間震盪

二○一五年五月三十日至六月五日　總385期　May 30 ～ June 5 , 2015  作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

PDF：http://enewspaper.chinesebiznews.com/E-chinesebiznewspaper/385/385CBN.pdf

【本報特稿】本周國際現貨金價以1205.45美元開盤，最高上試1208.63美元，最低下探1180.33美元，截至週五亞洲午盤時分報收1188.6美元，較上個交易周下跌17.53美元，跌幅1.45％，動態周K線呈現一根延續震盪回落的中陰線。本周美元順應上周強勢反彈，慣性沖高，但反彈或已強弩之末。

近兩周金價臺階式震盪回落，盡吐5月19日前五連陽形成的巨大漲幅。在金價看似打破此前階段性區間盤整行情突破上行之際，又再度回歸區間整理，可謂“任性”！而從金銀價格運行的相關性環境來看，仍以美元指數波動馬首是瞻。那麼美元會進一步上行，或曰是否已完成調整，迎來新升勢？若如此，向上突破失敗後的金銀價格會否轉而破位下行？我想，這或是大多金銀投資者當前的迷惑，甚至不少投資者根據當前市場運行表像，認為應該如此。但筆者之見，美元的調整不會如此直來直去的簡單完成，若不能進一步拓展調整空間，也將以區間震盪的時間，換取調整空間，以求得對美元中期大幅上漲後的投機獲利消化。

本周消息沒啥看點，有限的資料消息也基本沒對市場產生明顯影響。但當前美國基本面環境背景下的貨幣政策走向，卻越來越被市場共識，即美國經濟復蘇的步調明顯遜於數月前的預期，且官方也認為美國經濟復蘇可能面臨不少週邊環境困擾，故此將原計劃的6月升息步調進行推遲，已基本為市場所共識。然回顧去年某月的美聯儲議息政策會議，美聯儲、甚至美聯儲主席耶倫對今年6月升息可謂信誓旦旦，或“如願”推動了美元的宏觀走強吧！今再回顧，官方的信誓旦旦也可能僅僅是“逗你玩”，然輿論導向定有金融或市場調控的訴求深意。對於或推遲至年底的升息，也只能邊聽邊看邊想了！本周美聯儲副主席費希爾的觀點或相對中性中肯：“當前有關加息的討論尚處在早期及平緩的階段；有關加息主要有兩種方式，提早加息且循序漸進VS推遲加息但加息幅度大；人們並不希望美聯儲先加息，再回頭降息；FOMC預計聯邦基金利率會在2018年前逐步地觸及3.25-4.00%；美聯儲利率重返‘正常’水準恐怕會耗費數年之久；何時開始升息將由資料決定，而不是日期決定；太過重視美聯儲首次加息是一種‘錯誤的認識’！”。是的，年底能否升息，還是看數據說話吧。

既然當前市場正面臨美聯儲利率調整節奏不定性推遲的環境，且鑒於近月公佈的美國經濟資料總體表現也弱於預期，故美元延續宏觀牛市缺少基本面支撐。也就是說，市場亦或處於需要看看的狀態，直接推動美元新升勢缺乏依據。此乃關於市場基本面的理解。

回到當前投機資金在外匯市場中的分佈特徵來看，我們也認為基金在場內外市場中做多美元，做空歐元的投機獲利盤，理應得到更深度的“清洗”，即目前的投機獲利清洗還相當不充分。筆者在上週末收盤的內部報告中對此有數千字的深度解讀，結合近幾年基金在歐元、美元市場中的歷史操作手法與表現分析，甚至也參考了近兩年日圓大幅貶值過程中的基金資金流向特徵，及對應的市場表現。分析的結果皆是，基金在做多美元、做空歐元過程中的中期獲利浮籌清洗並不充分，必將通過美元的進一步調整或區間震盪去繼續消化，理應對應著歐元、金價的反彈，或區間震盪。

 
首先就美元2008年見底70.68點後的宏觀底部形態來看，其運行的軌道趨勢有多種分析方法，H1H2、H2H3的等比通道分析方法是其中一種。如果美元在93點上方進行強勢調整，可視為對突破軌道線H2線後的回抽確認，H2線也將由H1H2通道的軌道線，轉化為H2H3通道的趨勢支撐線。即我們認為，如果美元通過強勢調整來消化投機獲利浮籌，也應該多次回踩H2線，直到基金在外匯市場中的淨持倉下降至我們給出的大致標準。此後美元才可能再延續創新高的宏觀升勢。

而如果進一步大幅調整至90點附近，我們可以發現面臨諸多宏觀極強支撐：1）月K線的“年線”支撐；2）宏觀底部三角形突破後的形態頂部，K線支撐；3）就121.01至70.68點整個宏觀調整波段來看，其反彈的38.2%的黃金分割位支撐也在此；4）此外，還可視為對圖示阻速線2/3線的突破後回抽確認。故此，一旦美元回落或虛破90點，應該就是美元中期見底時。即便到時基金對應的外匯市場淨持倉依然沒有下降至我們預期的目標位元，也只能通過見底後的震盪回升過程去進一步消化。如果美元的宏觀牛市得以延續，無論美元以哪種方式進行調整，下一宏觀目標或都在111點附近，即圖示的H3線與80.9%的黃金分割共振支持位附近。當然，目前對美元新一輪升勢的宏觀目標進行展望，顯然為時過早。

而從金價見頂100.4020後的整個調整波段來看，如圖中阻速線2所示，目前美元的反彈也剛好反彈至該調整波段阻速線2/3線的位置。通常情況，一輪尚未完成的反彈或調整，通常在遇阻2/3線後發生轉折。即我們認為在美元應該進一步調整的前提下，當前美元基本反彈到位。如果美元再如期轉而調整，首先將再度考驗圖示H2線的支撐情況。如若下破，美元或將下行向78.91至100.4020宏觀波段的二分位尋求支撐，屆時此波段對應的2/3線也可能會上移與二分位發生共振支撐，形成美元調整的中期終極底部。當然，前提是H2線的形態支撐失效，宣告美元的調整並非以時間換空間，而是直接通過空間擠壓清洗獲利盤。

再如國際現貨金價日K線圖示：
 
4月至今的金價總體維持1180至1220美元的窄幅區間震盪，其間也有下探1169.83美元假破位誘空，也有上試1232.31美元觸及年線後的假突破誘多，然皆不改區間整理的實質。就日K線顯示的技術面來看，當前金價運行于趨平的30日均線、季度線、半年線下方，看似趨空。然就年初金價上行至1307.44美元後至1142.65美元的整個調整波段來看，金價的反彈已突破此調整波段阻速線2/3線的束縛，說明市場有轉強的內蘊。

如果我們認為美元的區間震盪，或縱深調整將進一步延續，那麼金銀價格也理應無破位下行之憂。然即便美元迎來新一輪縱深調整，也不可對金銀市場前景過於樂觀，如金價周K線圖示：
 
當前金價周K線無疑弱勢格局明顯，似隨時都有破位下行可能。然進一步分析2013年金價下探1180.15美元之後的弱勢區間整理形態，我們首先可以發現H1H2形成的宏觀“底部三角形”失敗，演化成為中繼“收斂三角形”，支撐線H1線在2014年三季度宣告失敗，意味著金價的宏觀熊市應進一步延續。但是，從L線可以看出，中繼三角形破位後的金價又沒有明顯破位，金價為未來約一年的時間內，皆又回到L線上方。即整個破位形態，從宏觀技術形態來看，多少又見誘空意蘊。既然如此，金價確實又面臨不確定性反彈的可能，但我們又不能對反彈預期過高。從當前的周K線宏觀技術層面來看，1300/1320美元附近的宏觀阻力極強：1）周K線半年線反壓位置；2）1920.8美元至1131.6美元宏觀調整波段反彈的23.6%黃金分割位反壓；3）、2013年金價反彈見頂1433.5美元後，形成的宏觀區間震盪趨勢線H2線壓力位置。此三宏觀技術共振阻力極強。

即我們認為在美元調整應進一步延續的背景下，金價應無破位之虞。而即便金價向上回升或反彈，也不能過於樂觀，因為美元存在中期調整的底限，而金價也上有諸多宏觀技術共振強阻。至於金價什麼時候宏觀轉勢走牛，目前討論為時過早。即便假設1131.6美元就是宏觀底部，那也需要突破1920.8美元至1131.6美元宏觀波段調整阻速線的2/3線後再說，可對於參考美元的宏觀轉勢吧。美元突破2001年121.01至08年的70.68點宏觀波段調整阻速線的2/3線，經歷了數年區間震盪，直至2014年10月方形成突破，並進一步迎來加速狂飆。勿以火中偶取一栗而喜，勿以短期偶遇誘多誘空而悲，控制好倉位，不過於貪利，或乃當前操作務實之道！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師

威爾鑫网址： www.wellxin.com