威尔鑫周评：金价有望迎来技术性超跌反弹

2008-10-30  威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周国际现货金价以782.85美元开盘，最高上试810美元，最低下探681.45美元，报收734.30美元，较上个交易周大幅下跌48.75美元，跌幅6.23％，周K线呈现一根进一步大幅下跌，但下影明显的长阴线。（10月24日当周会员版周评全文）

在市场对黄金的避险需求退潮后，上周金价在商品属性的影响下，追随其它商品市场呈现极度疲软态势。但周五先抑后扬的巨幅波动让我们看到了本周金价超跌反弹的曙光。

目前的黄金明显失去了股市暴跌中的避险魅力，渐趋形成与美元的负相关联，但却又不尽然。从美元的运行态势来看，其市场内蕴极其强劲，但随时又可能迎来超跌反弹的短期回荡。但即便美元现阶段形成超跌反弹的回荡，持续的时间也不大可能很长。故黄金如若形成超跌反弹，也可能快速完成。当然，这还取决于其它商品市场形成的环境，目前其它商品市场也极其超跌，随时发生短期超跌反弹皆不奇怪，只是目前这种痕迹还不太明显。对于美元而言，目前基金基本锁定了美元期汇市场的多头头寸，享受美元上涨带来的收益放大，但现汇市场依然体现出极强的买气。这使我们难以判断美元中期顶点。如果一定要给出一个中期理论强压点位，笔者通过月K线分析后认为，不排除美元上行至95～96点附近，突破96点应该形成美元的绝对顶部了。该点位位置为美元近20年宏观均价位，同时也是美元自2001年121.01点下跌至08年70.68点后反弹的二分位所在。或许，静待美元上涨至该点位上方后才是战略布局黄金多头的好时机。

在谈黄金之前，笔者想简单谈谈以往很多时候作为孪生姊妹运行关系的白银。由于白银比黄金具有更强的商品属性，使得近几个月白银的跌幅明显大幅黄金。目前银价已自08年顶点产生了近60％的最大跌幅，而金价的最大跌幅不到35％。从基金几年来在白银市场的资金流向来看，目前基金在COMEX市场中的期银净多头寸已经降到近几年的绝对最低位附近，这在以往几年都是战略作多白银的极佳时机。当然，目前面临的经济环境与金融环境产生了较大变化，我们这种作多的战略思维可能需要调整。但是，连续大幅下跌情况下的超跌反弹应该随时可能发生。

分析黄金市场基金的资金流向在以往是我们剖析金价运行的一大法宝，这个前提或是建立在基金能够随心所欲地动用资金参与到这个市场中来。然而，近阶段由于面对特殊的金融危机时期，基金的资金调动可能也难以随心所欲，故这为我们通过金市资金动向来洞悉市场的深度内蕴增加了不小难度。从近期基金在黄金市场的资金动向分析，基金并未在期金市场上有着太大动作，目前基金持有COMEX市场的期金头寸维持在10万手附近，该净多头寸处于近几年来的中值，这样的头寸有利于基金攻守。但近两周基金在现货市场的作空力度明显加大。同样，如果商品市场在未来一段时间依然极其糟糕，而美元延续中期强势，那么10万手期金多头将成为大幅打压金价的炮弹，这种情况我们不得不防。至少从时间上看，还不到我们对黄金牛市保持乐观的时间。除非：时间历经几个月，美元进一步上行至96点上方，而金价依然有效力挺于700美元上方不倒，到时笔者可能才会感到黄金真的是最棒的金融资产。

故目前我们对黄金的分析，一方面需要留意金融大环境的变化，主要是市场流动性的改善问题；另外需要留意整个商品市场何时迎来超跌反弹的大环境；再就是关注黄金市场资金流向是否存在异动；最后的实际操作还得依靠技术面。如金价周K线图示： 

图中这组黄金分割线我们已经多次运用，其理论对实际金价的运行有着极强的指导意义，投资者可以自行观察该一系列理论线对实际金价运行的精确影响，笔者不再进一步解析。近期来看，120周均线与61.8％黄金分割线共振于730美元一带，金价一气呵成大幅击穿该区域极可能发生超跌反弹，这是我们上周在金价激挫远离120周均线后敢于参与超跌反弹的原因之一。投资者可以自行观察，只要金价“第一次“快速击穿上述的每一条中长期均线支撑后，必将发生至少的回抽，这是我们参与超跌反弹的经验性理论依据之一。从周五金价先抑后扬后在周K线上形成的50美元下影线来看，本周金价必将迎来至少的超跌反弹。

再如金价日K线图示： 

图中的H1H2通道为近几个月金价形成的振荡下跌通道，当金价一气呵成快速击穿轨道线H2线的支撑，理应发生至少的超跌反弹。H2线的支撑不会一次被直接击穿。

此外，上周四金价在形成连续的第三根阴线后，其长长的下影线已呈现出下跌抵抗。当周五金价进一步创新低时，将会对市场产生强烈的“心理”影响，而这往往也是市场发生转折的时候。

近期市场常常在创造金价运行的历史奇迹，但我们也不能主观上去认为这种创造历史奇迹的事情会常常发生，我们需要一系列丰富的经验去判断。当金价的运行已在动态盘口创造历史纪录的情况下，我们应该以理性思维的分析去判断这种纪录是否存在终盘定格的可能。下面谈谈我们在上周敢于做超跌反弹，甚至重仓超跌反弹的理由：

上周四，当金价连续第三日长阴下行时有如下盘口特征：金价10月20日午盘从810美元附近一气呵成下跌至700美元下方，期间没有任何明显的动态反弹。故当金价在连续第三根长阴下行至700美元下方时，我们经验性的判断，绝佳的超跌反弹机会已经来临，故我们进行了以前很少用运快速6成重仓作多。因为多年的历史证明，金价一气呵成（其间的动态盘口没有产生过20美元的动态反弹）下跌超过110美元时，而不形成明显超跌反弹的情况是没有的，故我们认为这种倒霉的事情应该不会现在发生。当然，这还有一个保险的因素分析，那就是已连续第三根阴线了，而不是刚刚结束调整的第一根阴线。因为连续的阴线越多，对空头能量的消耗就更为彻底，产生超跌强反弹的概率就更大。而如果是第一根阴线就直接下跌100美元，笔者绝对不敢指导会员去逢低承接，这就好像10月10日的长阴线一样，当我们在898美元多头止盈后，即便随后金价从日内高点单日下跌了100美元我们也不敢指导会员逢低承接，因为它是第一根阴线，是空头能量的最初释放，存在太大的下跌不确定性，即逢低作多保险系数较低。

当上周四金价形成20美元下影线后，笔者以为周五几乎是一个铁定的超跌反弹，最坏的恶果是再度下探700美元附近形成双针。当然，实际运行结果比我们想象的复杂，金价在欧洲初盘再度大幅下跌，形成连续的“第四根”阴线，且最低下探685美元下方，在欧洲初盘形成最大约5％的动态跌幅。当然，笔者几乎肯定这是多头黎明前最黑暗的时候，原因如下：

1）、金价是连续“第四根”阴线，对空头能量的彻底进一步消耗，周四已经有过一次空头能量较大消耗。连续四连阴的格局已经很少，且单边下跌了近130美元，这在历史上没有过，这次会创造历史吗？

2）、金价的大幅激挫发生在欧洲初盘，而不是美国尾盘。因为欧洲初盘发生这样的极端事件，在美国盘面还会存在足够的时间来进行修正。而如果这样的极端盘面发生在隔夜零点后的美国尾盘，笔者或建议投资者多头止损。因为第二日亚洲盘面可能发生顺势的空头能量释放。

3）、当金价跌穿690美元时，金价动态周跌幅达到了12％。而笔者此前曾提及，金价超过10％的周跌幅在最近20年都不曾有过，本周金价会创出这样的历史吗。

4）、当周四金价动态跌穿700美元、周五动态跌穿690美元时，笔者系列短期技术指标以及部分周线技术指标都发出了近20年未有的强烈超跌信号。

故多种信息快速汇聚在我们头脑中判断，不可避免的超跌反弹必将发生，故虽我们持有周四逢低建仓的6成多头，但在周五金价进一步下跌至690美元下方时我们也没有建议会员进行止损，甚至部分止损。因为我们认为周五的美国盘面金价必将回收部分跌幅，至于幅度我们无法意料。当然，周五金价的再度动态大幅下跌也同样超出了我们的意料，但我们对周内最终的结局有一个安全的预期。

如果我们不将对市场的盘感及几大操作理由和盘托出，在周评中说这番话，会员一定认为我们是“马后炮”。但的确我们的每一步操作都并非没有理由，当市场出现某种盘口特征时，是否具备操作价值，以及操作价值的大小，我们的经验信息会很快汇聚到一起形成对当前操作价值大小的进一步综合判断。虽我们近期的分析观点明显看空金价，但并未果断顺势作空，这就是分析与操作存在的差别。涉及到具体的操作必须更加周密。至少当前会员严格按照我们的分析指导来操作，时而短线小赚，时而短期止损，终究不会形成亏损。要知道在当前市场能够顺利划船而不产生亏损已属相当不易，一旦我们度过了这段怪异的基因突变市场运行非常时期，必将获得收益的进一步放大。

据笔者了解，其他很多投资者甚至机构，因为“稍有不慎”而爆仓的不在少数，而这种市场运行的非常时期又太容易发生“稍有不慎”。故投资者不要看到一个表面的波段多么明显，要真正把握住是一件非常困难的事情。因为阶段性金价的随机波动实在太大，当空仓的时候信心满满，一旦建仓后，历经市场几个回合剧烈的随机波动，很少有投资者不会“晕”，头晕之后的后果往往会很严重，精确的反向操作往往在此时因为恐惧和贪婪而产生，也增加了“稍有不慎”恶果发生的必然性。

再度回到本周市场分析上。在上周金价形成“双针探底”后，本周金价的超跌反弹在所难免。尽管我们认为超跌反弹的情况必然发生，但在实际操作中应该对超跌反弹发生的时间持续性及超跌反弹的幅度予以保守估计。如果反弹的时间很短，可能周二金价即完成见顶回落，周一的超跌反弹应该是必然的。如果关联的美元回落，以及其它商品市场也呈现出超跌反弹，那么不排除金价超跌反弹将贯穿本周，甚至在下周部分时间得到延续。

至于超跌反弹的幅度，再度回到金价日K线图，由于短期金价超跌严重，目前尚远离10日均线、20日均线，故即便金价超跌反弹的时间较短，但幅度可能可观，笔者以为反弹见到780美元的可能还是比较大的。如果金价超跌反弹延续的时间超过一周，不排除金价回升至820美元附近，因为市场真正的强压在830美元上方。

同样，鉴于近阶段的黄金市场总是发生着太多不确定的事情，我们在实际操作中同样不能盲目“赌”利润的最大化。周二开始我们将树立对作多和持有多头的高度警惕。从周五收盘情况来看，我们的6成多头处在下影线上，周五收盘已形成约20美元的浮动盈利。周一我们将继续多头持仓。但如果10点以前的亚洲早盘上行过激，我们可能将通过快讯进行调仓，尽可能优化一下6成多头的持仓成本。而周二则将开始维持对市场的谨慎。周一如果金价平稳开盘后没有异动，我们不会有早间快讯及快讯，如果出现相对于上周五收盘的异动，则敬请会员留意快讯。否则会员继续持有多头。

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