威尔鑫周评：趋强美元难抑金价风骚

2007年1月29日    威尔鑫投资研究中心   杨易君
  
美元
上周美元以84.9点开盘，最高上试85.42美元，最低下探84.49点，报收85.24点，较上个交易周上涨38点，涨幅0.45％，周K线呈现一根整理后延续回升的小阳线。

上周美国经济数据相对较少，但总体仍体现中短期美国经济续现活力。美国经济谘商会1月25日称，12月美国报纸刊登的求才广告数量较前月增加，暗示未来数月就业市场更趋强劲。美国房屋和制造业数据大体强劲，再次证明美国经济较人们最初认为的更具韧性，这应能巩固关于联邦储备理事会(FED)今年将维持利率在5.25%不变的看法，而不是此前人们预计的降息。上周五政府报告显示，2006年新屋销售创下16年以来最大跌幅，而12月销售则上升，美元因此上涨。另一报告显示，12月美国新增耐久财订单增加3.1%，增幅大于预期。法国兴业银行驻纽约企业外汇副总裁Carl Forcheski表示，“这些数据均支撑美元，因为它们打压了年中降息的预期，而市场在一个月之前还一致这麽认为。”1月26日利率期货走势显示，美国联邦公开市场委员会(FOMC)料将在下周会议上维持利率不变，并可能在2007年均维持利率稳定，此外，6月还存在微小升息几率。本周市场期待一系列美国经济数据，包括非农就业报告和一项重要制造业调查，还有FOMC会议。这应有助于决定今年美元和美国利率走向。CIBC World Markets资深经济分析师Avery Shenfeld表示：“FED按兵不动将不会令人意外，即便随后公布的声明指近期经济成长前景改善以及继续偏于紧缩银根，市场已自FED官员的讲话中听到这样的观点。”

技术面上，美元在半年线反压下弱势回软后再度呈现回暖上行表象，如美元月K线图示： 

美元1月动态K线在月线布林下轨支撑下，呈现一根回暖上行的中阳线。近3个月K线组合构成“早晨之星”，示意美元可能呈现继续回暖上行态势，当然距离美元月K线的定格尚剩下3个交易日，目前美元从技术含义上讲还没有彻底摆脱在85点上方的月线布林中枢线反压。而87.30点下方也密布着短期月均线反压。月线KDJ呈现低位金叉，示意美元短期可能难以转弱。

从周K线形态来看，目前美元尚需进一步接受周线布林中轨与30周均线在85.10点附近的共振反压。再如下图周线所示：

图中L1线为美元06年5月中旬～11月中旬形成的弱势反弹趋势线，目前美元正接受该趋势线反压考验；30周均线同样在该点附近构成反压；以05年11月92.63点为顶，06年5月83.59点为底形成的阻速线，其2/3线非常有效地构成美元中期调整反压，目前美元同样正受到该2/3线反压；H1线为美元06年见顶92.63点后形成的中期回调趋势线，当前美元同样已临近该趋势线反压。

如果美元在良好经济数据刺激下进一步上行，将会遭遇如下周线技术反压：1）美元从05年11月92.63点下跌至06年12月低点82.25点后，该波段反弹的38.2％黄金分割线在86.22点附近存在技术反压；2）60周均线反压也可能回软至86.20～86.50点区间构成反压，目前该均线在86.60点附近，每周以11点左右的速度下滑；3）120周均线反压也可能回软至86.20～86.50点区间构成反压，目前该均线在86.45点附近，每周以2点左右的速度缓缓回软；4）修正后的中期调整趋势线L2线上也存在美元回升反压。再结合近期美元针对良好经济数据的麻木反应，笔者以为即便美元维持上行，在上述技术压力点附近必将招致更为强劲的压力。

再如日K线图示： 

美元06年10月见顶87.30点后中期下跌至12月的82.25点下跌波段，该波段的二分位（50％位置）成为近日美元盘弱的有效支撑，但动态回升却遭到该下跌波段反弹的61.8％黄金分割位（85.37点）有效反压，目前美元同样未能摆脱该黄金分割线反压；H1H2为近两个月美元中期反弹通道，目前轨道线H2仍保持着对美元上行的反压；此外，以06年10月87.30点为顶，以07年1月2日83.15点为底形成的阻速线，其2/3线将在85.55点附近构成美元回升反压。故短期美元日线反压位于85.45～85.55点区间。上行突破后可能上试87.30～82.25点下跌波段反弹的80.9％黄金分割线（86.34点）反压，与周线图中分析的86.20～86.50点压力区间同样吻合。

白银
上周国际现货银价以12.82美元开盘，最高上试13.54美元，最低下探12.74美元，报收13.33美元，较上个交易周上涨0.51美元，涨幅3.98％，周K线呈现一根延续回升的中阳线。

上周银价总体维持振荡上行，基本摆脱短期技术面缚束。但K线形态仍相对于金市较弱，笔者曾在06年11月初做过关于银市历史重演精妙分析，随后的市场走势及高低点形成时间、价位与当时的推导完全吻合，目前再度进行回顾，如下周线图示： 

图1为国际现货银价2003年3月至2005年5月周K线图，图2为国际现货银价2005年3月至2007年1月周K线图。图中我们可以发现两个时间段内的银价运行存在很多精妙的相似性。首先在2004年4月和2006年5月以前，银价皆存在一波大级别的宏观上行，此为形态相似之一。随后银价的调整形态、时间周期，甚至基金在美国COMEX期货市场中的运作手法都呈现出非常明显的相似性。2004年4月顶点8.44美元（A区域）对应于06年5月顶点15.18美元区域（A’区域），随后银价调整的B点区域对应于B’点区域，且调整的幅度也呈现出较高的相似，皆在以前宏观上行波段高低点形成的阻速线2/3线处获得有效支撑后回升；随后的反弹走势中，C点区域对应于C’点区域，D点区域对应于D’点区域，E点区域对应于E’点区域，F点区域对应于F’点区域。笔者早在D’～E’回升中段即作出了上述历史将重演的推导，并未银价可能上升至14美元上方，及达到该价位可能出现的时间皆作出了精确推导，目前历史仍在继续演绎。当然，投资者切不可以此关联推导黄金市场，近阶段黄金市场的演绎则更具其独立性。

再如日K线图示： 

如果参考上述周K线的推导，银价中期难以逾越06年12月高点14.17美元。但短期银价日线则显示出多头主导地位，且图中A、B区域存在一定的相似性，这为银价上行提供了不菲的想象空间。再如图中均线系统所示，年线在06年非常精确地成为银价回调的绝对支撑，季度线和半年线分别在06年12月银价见顶14.17美元后的调整中形成对银价的有效支撑。目前银价的反弹已摆脱了季度均线的反压。此外，银价日K线技术指标示意银价走势可能明显回暖利多，布林轨道在极度收口后快速开放，目前银价运行于布林中枢线与布林上轨形成的反弹通道之中；日线RSI也回升至70附近的常态利多区域；抛物转向线也示意银价波段走势利多；KDJ已处于80以上的强势区域，体现出一定超买态势；MACD则继续示意波段利多。但是，基金在期货市场中的买进意愿似乎不够踊跃，这倒有些象周线图中对比于2005年3月的情况，示意尚不能对银市中期过于乐观。当然，月初12美元的低点可能为未来几个月银价绝对底部区域。

从基金在COMEX市场中的期银持仓变动分析，截至1月23日当周，基金在COMEX市场中的期银净多持仓由1月16日当周的32772增持2881手至35653手，总持仓则由101830手增持6654手至108484手。银价对应上升0.68美元（或5.4％）。仍显示基金在白银期货市场上的买进意愿不强烈，而现货市场中的买进意愿则非常明显。整个市场显示银市迎来一轮牛市的时机似乎不够成熟，基金好像尚未做好充足的中期牛市准备。中期强烈看多银市的投资者可能还需要一段时间的观察与确认。黄金分析部分更精彩，仅对威尔鑫资讯会员开放，欢迎申请为威尔鑫资讯会员，028－66719233，威尔鑫投资。

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威尔鑫周评：金价将续中期强势

2007年1月29日    威尔鑫投资研究中心   杨易君
  
美元
上周美元以84.9点开盘，最高上试85.42美元，最低下探84.49点，报收85.24点，较上个交易周上涨38点，涨幅0.45％，周K线呈现一根整理后延续回升的小阳线。

上周美国经济数据相对较少，但总体仍体现中短期美国经济续现活力。美国经济谘商会1月25日称，12月美国报纸刊登的求才广告数量较前月增加，暗示未来数月就业市场更趋强劲。美国房屋和制造业数据大体强劲，再次证明美国经济较人们最初认为的更具韧性，这应能巩固关于联邦储备理事会(FED)今年将维持利率在5.25%不变的看法，而不是此前人们预计的降息。上周五政府报告显示，2006年新屋销售创下16年以来最大跌幅，而12月销售则上升，美元因此上涨。另一报告显示，12月美国新增耐久财订单增加3.1%，增幅大于预期。法国兴业银行驻纽约企业外汇副总裁Carl Forcheski表示，“这些数据均支撑美元，因为它们打压了年中降息的预期，而市场在一个月之前还一致这麽认为。”1月26日利率期货走势显示，美国联邦公开市场委员会(FOMC)料将在下周会议上维持利率不变，并可能在2007年均维持利率稳定，此外，6月还存在微小升息几率。本周市场期待一系列美国经济数据，包括非农就业报告和一项重要制造业调查，还有FOMC会议。这应有助于决定今年美元和美国利率走向。CIBC World Markets资深经济分析师Avery Shenfeld表示：“FED按兵不动将不会令人意外，即便随后公布的声明指近期经济成长前景改善以及继续偏于紧缩银根，市场已自FED官员的讲话中听到这样的观点。”

技术面上，美元在半年线反压下弱势回软后再度呈现回暖上行表象，如美元月K线图示： 

美元1月动态K线在月线布林下轨支撑下，呈现一根回暖上行的中阳线。近3个月K线组合构成“早晨之星”，示意美元可能呈现继续回暖上行态势，当然距离美元月K线的定格尚剩下3个交易日，目前美元从技术含义上讲还没有彻底摆脱在85点上方的月线布林中枢线反压。而87.30点下方也密布着短期月均线反压。月线KDJ呈现低位金叉，示意美元短期可能难以转弱。

从周K线形态来看，目前美元尚需进一步接受周线布林中轨与30周均线在85.10点附近的共振反压。再如下图周线所示：

图中L1线为美元06年5月中旬～11月中旬形成的弱势反弹趋势线，目前美元正接受该趋势线反压考验；30周均线同样在该点附近构成反压；以05年11月92.63点为顶，06年5月83.59点为底形成的阻速线，其2/3线非常有效地构成美元中期调整反压，目前美元同样正受到该2/3线反压；H1线为美元06年见顶92.63点后形成的中期回调趋势线，当前美元同样已临近该趋势线反压。

如果美元在良好经济数据刺激下进一步上行，将会遭遇如下周线技术反压：1）美元从05年11月92.63点下跌至06年12月低点82.25点后，该波段反弹的38.2％黄金分割线在86.22点附近存在技术反压；2）60周均线反压也可能回软至86.20～86.50点区间构成反压，目前该均线在86.60点附近，每周以11点左右的速度下滑；3）120周均线反压也可能回软至86.20～86.50点区间构成反压，目前该均线在86.45点附近，每周以2点左右的速度缓缓回软；4）修正后的中期调整趋势线L2线上也存在美元回升反压。再结合近期美元针对良好经济数据的麻木反应，笔者以为即便美元维持上行，在上述技术压力点附近必将招致更为强劲的压力。

再如日K线图示： 

美元06年10月见顶87.30点后中期下跌至12月的82.25点下跌波段，该波段的二分位（50％位置）成为近日美元盘弱的有效支撑，但动态回升却遭到该下跌波段反弹的61.8％黄金分割位（85.37点）有效反压，目前美元同样未能摆脱该黄金分割线反压；H1H2为近两个月美元中期反弹通道，目前轨道线H2仍保持着对美元上行的反压；此外，以06年10月87.30点为顶，以07年1月2日83.15点为底形成的阻速线，其2/3线将在85.55点附近构成美元回升反压。故短期美元日线反压位于85.45～85.55点区间。上行突破后可能上试87.30～82.25点下跌波段反弹的80.9％黄金分割线（86.34点）反压，与周线图中分析的86.20～86.50点压力区间同样吻合。

白银
上周国际现货银价以12.82美元开盘，最高上试13.54美元，最低下探12.74美元，报收13.33美元，较上个交易周上涨0.51美元，涨幅3.98％，周K线呈现一根延续回升的中阳线。

上周银价总体维持振荡上行，基本摆脱短期技术面缚束。但K线形态仍相对于金市较弱，笔者曾在06年11月初做过关于银市历史重演精妙分析，随后的市场走势及高低点形成时间、价位与当时的推导完全吻合，目前再度进行回顾，如下周线图示： 

图1为国际现货银价2003年3月至2005年5月周K线图，图2为国际现货银价2005年3月至2007年1月周K线图。图中我们可以发现两个时间段内的银价运行存在很多精妙的相似性。首先在2004年4月和2006年5月以前，银价皆存在一波大级别的宏观上行，此为形态相似之一。随后银价的调整形态、时间周期，甚至基金在美国COMEX期货市场中的运作手法都呈现出非常明显的相似性。2004年4月顶点8.44美元（A区域）对应于06年5月顶点15.18美元区域（A’区域），随后银价调整的B点区域对应于B’点区域，且调整的幅度也呈现出较高的相似，皆在以前宏观上行波段高低点形成的阻速线2/3线处获得有效支撑后回升；随后的反弹走势中，C点区域对应于C’点区域，D点区域对应于D’点区域，E点区域对应于E’点区域，F点区域对应于F’点区域。笔者早在D’～E’回升中段即作出了上述历史将重演的推导，并未银价可能上升至14美元上方，及达到该价位可能出现的时间皆作出了精确推导，目前历史仍在继续演绎。当然，投资者切不可以此关联推导黄金市场，近阶段黄金市场的演绎则更具其独立性。

再如日K线图示： 

如果参考上述周K线的推导，银价中期难以逾越06年12月高点14.17美元。但短期银价日线则显示出多头主导地位，且图中A、B区域存在一定的相似性，这为银价上行提供了不菲的想象空间。再如图中均线系统所示，年线在06年非常精确地成为银价回调的绝对支撑，季度线和半年线分别在06年12月银价见顶14.17美元后的调整中形成对银价的有效支撑。目前银价的反弹已摆脱了季度均线的反压。此外，银价日K线技术指标示意银价走势可能明显回暖利多，布林轨道在极度收口后快速开放，目前银价运行于布林中枢线与布林上轨形成的反弹通道之中；日线RSI也回升至70附近的常态利多区域；抛物转向线也示意银价波段走势利多；KDJ已处于80以上的强势区域，体现出一定超买态势；MACD则继续示意波段利多。但是，基金在期货市场中的买进意愿似乎不够踊跃，这倒有些象周线图中对比于2005年3月的情况，示意尚不能对银市中期过于乐观。当然，月初12美元的低点可能为未来几个月银价绝对底部区域。

从基金在COMEX市场中的期银持仓变动分析，截至1月23日当周，基金在COMEX市场中的期银净多持仓由1月16日当周的32772增持2881手至35653手，总持仓则由101830手增持6654手至108484手。银价对应上升0.68美元（或5.4％）。仍显示基金在白银期货市场上的买进意愿不强烈，而现货市场中的买进意愿则非常明显。整个市场显示银市迎来一轮牛市的时机似乎不够成熟，基金好像尚未做好充足的中期牛市准备。中期强烈看多银市的投资者可能还需要一段时间的观察与确认。

金价将无视美元指引，而续中期强势
上周国际现货金价以635.25美元开盘，最高上试654.7美元，最低下探632.1美元，报收645美元，较上个交易周上涨10美元，涨幅1.57％，周K线呈现一根振荡回升的中阳线。

上周金价在周初长阳惯性突破近几个月高点后呈现出明显振荡，周三至周五金价K线形态皆形成较为明显的上下影线，示意短期多空搏杀激烈，市场意愿分歧较强。但笔者之见，下半周银价的振荡主要源于对突破近几个月高点的回抽确认，是一个清洗浮筹的必要技术手段。这不会改变黄金市场的中期强势。这一点上，中期金市与银市可能出现分化，笔者以为金市中期走势将强于银市。金市刷新06年730美元高点不足为奇，但银价要突破06年6月的15.18美元难度不小，这与它们的市场影响因素有关。白银由于主要体现出较为明显的商品属性，且兼具一定贵金属的金融属性，其价格走势受商品供需因素影响明显，笔者通过对基金主力在银市中跟踪分析认为，基金推动银价中期上行的意愿没有金市明显。金价的影响机制则较银价影响机制更多、更广。

原油价格见底50美元后的回升成为提振金价走强的重要关联因素，石油输出国组织（OPEC）成员国不愿油价低于60美元是不争的事实，OPEC成员国没有彻底执行减产协议是造成油价近阶段下破60美元的重要因素。Oil Movements公布的报告显示，截止2月10日四周OPEC每日出口量增加27万桶，没有看到执行2月减产的承诺。而美国增加石油的战略库存也将形成油价回软支撑。

伊朗核问题引发的中东地缘政治因素也将成为支撑金市的新主线。

而通过对金市本身的技术面，以及基金的总体资金流向、在期货市场中的持仓分析，皆示意金市极可能将延续中期强势，如金价月K线图示： 

1月金价动态K线呈现为一根下影线较为明显的小阳线，月线布林中枢线被多次证明为金价的有效支撑，金价下破该线皆构成战略建仓买进时机。目前月K线定格只剩下3个交易日，笔者倾向金价月度收盘应该在650美元上方。目前金价除对月初及06年12月高点存在的突破回试压力外，周线布林上轨将成为金价中期上行的制约。但图中所示，以06年5月730美元为顶，06年10月559.4美元为顶形成的阻速线，其2/3线的被有效突破示意金价中期升势的来临，该技术分析方法在04年、05年用于判断金价的中期强势皆建奇功。

再如下图金价周K线图示： 

笔者再度将上周这副周K线用来进一步分析，目前金价相对于06年3月的K线形态相似性仍在延续。图B区域为图A区域的复制，便于与06年1～3月金价进行形态对比。除上述形态的相似性外，其周线技术指标也存在相似性，图中的E、F区域周线KDJ皆在常态利多区域形成二次金叉；周线RSI位于60上方的常态利多但不超涨区域；周线抛物转向线示意金价波段利多；周线MACD在常态利多区域也呈现极可能示意金价中期强势来临的二次金叉。

再如日K线图示： 

H1为金价06年10月见底559.4美元后形成的中期上行趋势线，在月初金价诱空虚破该趋势线后，金价再度回升至该趋势线上方，该趋势线仍将扮演金价中期上行支撑。H2线为对应于H1线的轨道线，金价中期加速上行后，理应在轨道线H2上去寻找反压。以目前金价的运行速率分析，690美元上方应该是较为保守的估计。

从基金在COMEX市场中的期金持仓变动分析，截至1月23日当周，基金在COMEX市场中的期金净多持仓由1月16日当周的62950手大幅增持21551手至84501手，总持仓由344685手增持16429手至361114手，金价对应上涨20.8美元（或3.3％）。目前基金在期货市场中出现与笔者预测完全一致的积极买进行为，而从06年9月中旬至07年1月初，基金已基本完成了在现货市场中的买进布局，那么剩下的工作唯有快速推升金价来放大获利，笔者以为中期金市将一片光明。

操作上，建议投资者继续中期波段持有多头。上周四在649美元上方兑现获利多头的投资者建议在周一逢低回补。从金价日K线技术分析，周一金价收盘应该不会低于640美元。从分钟K线形态观察，周一亚洲早盘在646.5美元附近存在一定动态反压，但642美元会存在较为明显的动态支撑。最为强劲的动态支撑位于635美元，属于可遇而不可求的价位，盲目等待该价位会存在较大踏空风险。综合考虑后，笔者给出如下操作建议，首先是多头继续持有。空仓者亚洲早盘适逢金价下跌至642美元附近时买进60％，随后金价回升至648美元，或者下跌至635美元再度买进40％。

如果金价在美国开盘前的亚欧盘面表现较弱，而在美国开盘后于动态弱势中呈现激扬，宜警惕金价还会存在冲高回落的振荡。而如果金价在亚洲早市开盘即维持动态强势，建议金价回升至648美元时直接一次性回补上周四兑现获利的多头做中期持有。保证金投资者需维持5万人民币/手（100盎司）的保证金比率。