金交所有待进一步开放个人投资品种

2008年11月29日 作者：胡刘继 来源：【第一财经日报】

放开个人黄金交易象征意义大于实际意义

　　金交所有待进一步开放个人投资品种

　　上海黄金交易所（下称“金交所”）开放了个人客户参与Au99.95实物黄金品种之举，走出了个人客户参与实物黄金交易的重要一步。但或许其开放力度需要进一步扩大，才能真正打开个人客户参与黄金交易的市场。

　　金交所于11月20日发布《关于个人客户交易黄金Au99.95品种的通知》，称交易所自即日起对个人客户开放Au99.95实物黄金品种的交易，已开展交易所个人黄金代理业务的商业银行可自行确定对个人客户开通Au99.95交易的时间。

事实上，该政策出台后，对于金交所黄金交易量影响并不大。“金交所放开个人参与交易所的黄金交易，其象征意义大于实际意义。”成都威尔鑫投资咨询有限公司首席分析师杨易君对《第一财经日报》表示，实际上，在此通知出台之前，已经有不少个人投资者通过金交所的会员代理参与此项交易。该通知的出台，更明显的意义是将其阳光化。

　　金交所统计数据显示，在该通知发布之前，金交所黄金Au99.95品种每日交易量水平较为一般。11月20日之前，交易量大多为每日2000~5000公斤左右浮动，11月20日之后，交易量基本无多大变化，11月21日为3808公斤，28日为2522公斤。

　　该通知的出台，与国内黄金市场的巨大需求不无关系。据记者了解，由于国内合法参与渠道的缺乏，大量投资者都参与到地下炒金的行列，资金之巨大令人咋舌。亦有部分投资者通过金交所的综合类会员代理，参与金交所的Au(T+D)交易，事实上这是一个灰色地带。

　　按金交所规定，其会员分为四大类：综合类、金融类、外资金融类、自营类。所有会员均可开展自营业务，其中，综合类会员和金融类会员既可自营，也可以做代理业务，但这两类会员当前只能代理机构类客户，不能代理个人客户。金融类会员本被授权代理个人客户，但由于其交易系统未建设完备，所以个人无法通过其渠道参与金交所的交易。

　　所以，严格按规定的话，此前个人投资者是无法参与金交所的任何交易的。8月底，高德黄金爆仓事件造成了国内黄金市场的恐慌和混乱，金交所于9月10日暂停了其综合类会员继续新开个人客户。此项业务之前被称作一种试点，为了测试交易所推出二级交易系统的适用性和有效性。

　　“这块业务的叫停，对综合类会员的影响还是较大的。”上海一期货公司研发中心副总经理对本报记者表示，不过，金交所主要是叫停开综合类会员新开个人客户，之前已经开户的个人客户，有不少仍然在继续通过综合类会员进行交易。

　　此前，金交所理事长沈祥荣在接受本报记者采访时曾表示，金交所在努力争取让综合类会员代理个人客户。在暂停综合类会员继续新开个人客户后，面对国内市场的需求，或许也是为开放个人参与Au(T+D)交易铺路，金交所于11月20日开放了个人参与Au99.95品种的交易。

　　但Au99.95注定不能成为金交所交易的重头戏，前述其成交量的变化已经说明这一点。杨易君表示，Au99.95主要存在几个问题：一是该交易对资金要求较高。根据规定，该交易单位为1公斤/手，交割金锭最小单位为3公斤，这即意味着按当前市价计算，每手交易资金需要约18万元，而交割实物所需资金则约54万元。对个人投资者而言，门槛无疑偏高。另外，就是个人客户申请提货之后金交所不回购，这使得最终投资变现很麻烦。

　　所以，市场人士认为，Au(T+D)才是金交所的王牌。Au(T+D)是杠杆交易，对资金量要求门槛较低，并且金交所开有夜盘，与欧美黄金交易接轨较好，这对投资者来说都是很具吸引力的。

　　“如果金交所允许综合类会员代理个人黄金Au(T+D)业务，将令国内黄金市场面临一次新的‘洗牌’。”杨易君说。

成都威尔鑫投资咨询有限公司首席分析师杨易君