来源：【中国商报】 | 作者：本报记者 白 琳　2008.12.30

“投资黄金，难得觅得这次人民币贬值机会，合理地运用黄金投资将有助于规避人民币贬值风险。”　本报记者  王  越/摄

　　年终岁末之际，面对持续不定的行情,变幻无常的局面，黄金下一步走势又将如何？
　　一方面，让善于在短线中捕捉机会的投资者得到了不少机会；另一方面，又给中长期投资者造成了一定程度困扰。黄金在最近一段时期的震荡走势，可以让投资者用四个字来形容——既爱又恨。年终岁末之际，面对持续不定的行情,变幻无常的局面，黄金下一步走势又将如何？
　　
弱市格局或将延续

　　按照惯例，黄金在经济衰退时期的历史表现向来可圈可点，然而近期黄金走势的转变又打破了很多之前所说的 “规律”：否定了黄金价格波动性过高的观点，相对于其他大宗商品（如原油、商品指数）和股票而言，其价格波动性其实较为平稳；否定了黄金作为对冲通胀最佳工具的观点。黄金虽能抵御经济衰退，但并非对冲通胀的利器；否定了黄金与美元此消彼长的静态负向关系。近期结果显示，美元强黄金不一定弱，美元弱则黄金一定强。　

　　此外，随着此次金融危机的深化，黄金的避险功能其实正在弱化。

　　黄金传统上具有避险功能。通常情况下,地缘政治或金融市场的突变将刺激投资者购入黄金来规避风险。但是,如果投资者仅仅从抗信用风险和通胀的角度来购入黄金,这在很多黄金专业分析师眼中，是并不值得提倡的投资行为。

　　“黄金在这30年中已经从过去的金本位角色中转换出来，具备了更多商品的属性，因此沿袭历史对黄金纯本位货币的思维在当前进行黄金理财，很多时候是行不通的。事实证明,在此次金融危机的巨浪袭来之际,面对股票市场和房产的大跌，假如将这些资产转换成为相对应的黄金，只能减少部分的损失，其表现还不如持有美元更能保护相对应的购买力。”成都威尔鑫投资研究中心杨易君分析。

　　“在金本位制取消后,黄金所具备的对抗通胀和抵御信用风险的功能也只能‘相对而言’。”兴业银行资金营运中心黄金分析师卢林表示, “黄金现在更大程度上是属于商品，虽然商品也具有相关的对抗通胀和信用风险的功能，但是原有的相关避险功能已经有所弱化。”

　　也正是因为如此，假如投资者现在还抱着“乱世黄金”的想法，就应及时转变思维。从眼下的现实来看，持有美元在非金本位时期或许更加有效。也有一些业内分析师悲观地告诉中国商报记者，愈加黯淡的经济前景依然令黄金价格难有大的作为。
 
实物黄金相对受宠

　　按照以往的惯例，黄金在每年的第四季度,都有一波年终行情。由于在这个时期,圣诞节、元旦和春节等节假日众多,实金的买盘也相对增多,因此往常时候,多数市场人士会对黄金的年终走势持乐观态度。

　　但是,由于金融危机的影响,2008年黄金的年终行情却有点“悬”。兴业银行资金营运中心黄金分析师卢林表示,“目前黄金价格的涨跌,受到的影响因素较多,特别是之前美元走强、原油价格的大幅走低以及通胀数据等因素均不支持黄金价格走强。所以黄金在今年第四季度,大幅走高的可能性似乎不大。”

　　然而事实上，即便在经济不景气的大背景下，接近岁末，实物黄金相对于其他的黄金产品来说，仍较受青睐。记者采访了解，建行正在发行“龙鼎金”系列实物黄金新品，首批推出“龙鼎金”五牛贺岁金条、“龙鼎金”金牛贺岁金条，及建行自行设计的“龙鼎金”龙条和龙章。建行人士称，该行网点和客户服务热线接到的实物黄金咨询的客户明显增多。

　　此外，工商银行一位业内人士介绍，实物黄金业务的另一种交易方式更适合于投资，该行和上海黄金交易所联合推出的一项个人实物黄金产品，与各银行主推的“纸黄金”产品相比，客户既可买卖黄金，又可选择提取黄金实物。该业务采用客户自主报价，实盘交易，撮合成交以及实物交割的交易方式，周一至周四还有夜市交易。

　　中国商报记者从北京菜百商场、国华商场、工美大厦三家黄金商场的销售人员那里了解到，相对于前段时间的门庭冷落，近期前来咨询或者购买黄金的市民已经有所回升，尤其是有关奥运题材的金条、金饰、以及贵金属的投资收藏品再次有所升温。销售人员介绍，每年的农历八月十五日之后，办婚事的就很多，金饰销售就慢慢升温了。除了婚嫁的因素外，年底贺岁金条也开始“扎堆”上市，市场的提前预热也带来了黄金销售的热潮。据了解，目前市面上的生肖和贺岁题材的金条包括“己丑牛年贺岁金条”、“紫气东来”牛年贺岁99999高纯金系列产品等多种黄金制品。

　　“即便实物黄金岁末行情略好于其他黄金品种，但其毕竟不是拉动黄金价格的主要手段，因此对于黄金下阶段走势还很难就此判断为乐观。”上海黄金交易所分析师孙先生对记者谨慎地发表了自己的观点。

人民币贬值或成黄金契机

　　不过业内人士普遍认为，如果人民币远期贬值，或将对于黄金市场来说是“利好消息”。

　　自从不久前央行宣布大幅降息后，人民币对美元汇率中间价已持续3个交易日下挫。人民币的连续走低，特别是有两日人民币询价市场接连触及0.5%波幅下限，引发了市场对人民币进一步贬值的猜测。

　　中国人民银行行长周小川在出席国际清算银行会议的时候曾表示，“不排除通过人民币贬值来刺激出口的可能。”尽管在美元强势反弹的国际背景下,市场对于人民币汇率的贬值可能早有讨论,离岸市场上的报价也显示市场出现了贬值预期,但是人民币贬值的话题被官方明确提及，这还是第一次。

　　在该背景下,如果人民币远期贬值，对现在购买黄金因此会更划算。

　　假设以当前人民币对美元汇率大约为6.884来算，市场预期一年以后上涨到7.2823，上涨了5.79%。意味着如果黄金美元报价不变的话，光是人民币贬值这一项就能使黄金投资获得5.79%的收益率，远超过当前银行一年期存款利率（2.52%），差额高达3.26%。况且，日后还有减息空间，这个差额将更大。也就是说投资者现在购买黄金，由于汇率变动，黄金价格自然打了94折。以黄金美元价格为购买成本来测算，当前价格为776美元/盎司，倘若一年后金价在733.53美元/盎司以上时，都不会伤及人民币购买成本。

　　“投资黄金，难得觅得这次人民币贬值机会，合理地运用黄金投资将有助于规避人民币贬值风险。”上海期货交易所的一位李姓分析师认为，就像这波美元指数7月中旬以来从71.69反弹到88.46，虽然黄金的美元价格调整了，但是黄金的澳元价格却创了新高。如果有投资者欲在澳洲进行投资，通过购买黄金可以有效地规避这一轮澳元贬值风险。同样的道理，现在投资黄金，可以规避可能的人民币贬值风险。

成都威尔鑫投资研究中心杨易君