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威尔鑫投资

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威尔鑫周评：中期金市必将乐观

2007年2月19日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

  
上周国际现货金价以667.6美元开盘，最高上试671.85美元，最低下探659.6美元，报收669美元，较上个交易周上涨1.9美元，涨幅0.28％，周K线呈现一根上行中继的十字星。

上周金价总体在663～670美元区间强势整理，整个金市的运行节律显得极其稳健，示意金市的中期乐观可能无可限量。目前一切关联因素似皆利于金价推升：美国经济进入07年一季度后，经济数据屡屡出现较预期相差甚远，净资本出现净流出情况，示意美元资产已失去吸引力。消费者信心指数业呈明显降低态势，料历经06年第四季度季节性刺激后，美国经济必将再现加速疲软，美元必将受抑下行，这对中期金市而言，充满着难以想象的空间，目前美元的疲软似乎才刚刚拉开序幕；上周五NYMEX近月国际原油期货价格再度回升至59美元上方，显示油价强势整理态势，目前油价仍位于9个月来低位区域，中期油价也必将形成对金市的提振。至于其它因素，笔者在周五的评论中也曾祥述。

由于上周基价总体呈现窄幅区间强势整理运行态势，整个技术面变化不是非常明显，总体仍体现出中期利多金市的运行态势。从如图所示的周K线形态来看： 

中短期金价有望沿着H1H2上行通道继续回升，目前虽金价已触及周线布林上轨，但周线技术指标并不超买，故仅仅示意目前金价处于常态强势之中，短期并非超涨。经过上周的强势整理后，本周金价有望突破670美元的压力位进一步上行，鉴于近期金价在663～670美元的强势蓄势相对充分，金价本周一旦突破上行，幅度料将不会太小，如果有美元进一步破位的配合，金价的突破会显得更加果敢有力。但是，金价如果维持一般的强势突破，适逢金价触及690美元附近可能遭遇较强的技术反压，进而诱发短期较强的获利回吐。

从波浪理论分析，目前金价正处于06年10月见底559.4美元后中期上行的主升第三浪，第一浪为559.4至12月份的649.9美元。第三浪可能存在的一些压力位往往为一浪向上的1.382倍位置、1.618倍位置、2倍、2.618倍位置处，一浪向上的1.382倍位置在684.5美元、1.618倍位置在705.8美元、2倍位置在740.4美元。故短期金价如果突破上行，可能首先会在685美元附近或上方寻找反压。该价位附近刚好也是轨道线H2线的压力所在。如果金价的突破上行至此，但并未伴随原油价格向上突破，美元进一步明显破位的配合，恐将引发短期金价的强劲获利回吐。不排除金价再度回落至660美元下方的可能，但这并不改变金价的中期上行趋势。

从波浪形态分析，金价在06年10月559.4美元一浪上行至12月的649.9美元，上涨幅度为90.5美元。随后2浪回调至1月5日的601.8美元，假设3浪的涨幅与1浪一样，那么3浪理论目标位在601.8＋90.5＝692.3美元，同样示意金价可能会在690美元附近遭遇强劲反压。故投资者一定要留意短期金价在690美元附近的技术性强压。适逢金价逆关联市场指引的一气呵成上行至该目标位，建议保证金投资者可全部兑现多头获利，现货商也可兑现3/4的多头获利。

虽分析690美元附近可能存在较强压力，甚至不排除上试690美元后金价再度回试660美元，但这并不改变笔者对中期金市的乐观。上周金价在660～670美元区间构筑一个强势整理的平台，在这样高的位置构筑强势整理平台是近25年没有的情况。06年5月金价冲击730美元时最后构筑的一个强势整理平台是4月19～4月27日，其平台整理的上沿也仅仅在635美元附近，而近期强势整理的平台上沿竟然在670美元附近的高位，足见现今金市作多内蕴极其强劲，故本轮金价即便上行至800美元，笔者也不觉得丝毫奇怪。

此外，从基金在金市上的运行轨迹来看，也似乎意味着无可限量得中期涨势。截至2月13日当周，基金在COMEX市场中的净多持仓，由2月6日当周的108546手增持16204手至124750手，总持仓则由360936手增持22233手至383169手。对应金价上涨10.8美元（1.66％）。可见基金仍在期货市场上予以积极地买进。

一般基金在一轮大行情中会经过如下流程完成建仓、拉升、兑现获利的过程：首先是基金利用在期货市场的多头来打压金价，达到在现货市场中尽量获取廉价头寸的目的，本阶段的盘口特征主要体现为，基金在期货市场中的净多头寸快速减少，但金价逢低承接非常明显，或金价并未下跌至理应下跌的被打压幅度，06年9月中旬至07年1月上旬就属于这个过程。也就是说，这段时间是基金在利用期货市场的掩护在现货市场中收集廉价头寸的时间，这段时间的均价在609美元附近，我们可以将其作为基金在现货市场中的成本价位。

当基金完成了在现货市场中的筹码收集，将进一步进行期货市场中多头建仓。其盘口特征表现为金价快速上扬，基金在期货市场中的净多头寸快速增加。这个过程中，早已建仓完成的现货市场在享受着被抬轿的乐趣，基金在期货市场中却一路拔高建仓。目前的金价正处于这样的阶段，近几周基金在期货市场中大肆增持多头的迹象非常明显。

当基金的净多头寸达到一定幅度（05年峰值是17万手），即完成了在期货市场中的建仓，此刻金价已被期金引领大幅上行了一个阶段。随后可能迎来短期整理，此时期货市场中的作多能量基本穷尽。基金会再度将战场转移至现货市场，用现货市场引领金价进入新一轮的大幅拉升，在这个金价最后猛烈的上行过程中，基金会逐渐兑现其在期货市场中的多头获利。

当期货市场多头获利被大部分兑现后，基金主力又会用期货市场头寸来掩护现货市场兑现获利。整个过程完成后，即会迎来一轮快速暴跌，至此一轮运行周期宣告结束。

目前市场尚处于基金在期货市场中的建仓阶段，还有几个阶段尚未运行，故笔者对中期金市上行的时间周期及上行幅度都极其乐观。短期金价上行至690美元上方，即可能完成基金在期货市场中的建仓阶段。稍时整理后应该迎来现货市场的主动引领，这是一个多头的肥美阶段。目前相信投资者都已重仓在握，接下来要做的就是紧紧持有手中多头，静待基金抬轿来放大中期收益。