法兴银行：8个方程式教你读懂CFTC报告隐藏秘密

2017年07月06日

    法兴银行报告称，投资者们所关注的CFTC每周报告实际上有明显的计算漏洞，很可能并不能真正反应市场情绪。法兴通过对数据的逆向演算给出了确切计算出更精确持仓数量的方法，要真正了解市场，或许你就只缺这8个方程式。

对很多投资者来说，每周的CFTC报告都是其作出投资选择的一个重要参考，然而法兴银行最新的报告却不禁让人疑问，投资者究竟看没看懂CFTC报告？

CFTC报告是什么？

美国商品期货委员会(CFTC)在美国东部时间每周五15:30(北京时间周六凌晨4:30)公布当周的持仓数据。

COT报告中统计的是期货或期权持仓数量达到或超过CFTC规定报告水平的20个或更多的交易者的持仓头寸情况。

该报告最早可追溯到上世纪60年代，当时是一个月公布一次上月数据。但随着持仓数据越发重要，该报告的发布频率开始提高，并且报告内容也变得更丰富。

报告持仓头寸的交易商分为商业交易商和非商业交易商两类。

商业交易商主要是由银行和跨国公司组成，他们参与期货市场的目的是为了对冲如汇率、利率和证券等相关的风险。非商业交易商则是典型投机商，主要由基金和专业交易机构组成。
报告的漏洞

法兴指出，虽然报告中的数据都是正确又完整的，比如未平仓合约数量会计算的每一个多仓和空仓交易员数据都是精确没有重复的，但并不是每一个分类的交易员计算都是正确的。

独立交易员们通常会被计算入多个分项，但对需要判断市场情绪、发现操作模式以及估算价格和持仓变化的投资者们来说，确切地知道独立交易员们具体的持仓是非常重要的。

目前，纯做多或者纯做空的交易员具体数量并不能在CFTC的报告中看出来。比如，在6月16日当周CFTC的天然气持仓报告中，有140个非商业多头交易员和98个空头交易员，但这其中，一些交易员却是被同时计入多头和空头持仓的计算。一个只有多头持仓，以及一个多头持仓数量少于空头持仓数量的交易员都会被计入“多头交易员”的分类中。

怎么看CFTC持仓？

法兴银行在报告中指出，合理运用方法是可以得到那些纯多头持仓、纯空头持仓、净多头或者净多头持仓的交易员数据的。这些分类的每一个甚至都能够得到具体数据。

究竟怎么算呢？法兴用实例来演示。

投资者能从CFTC报告中知道的只有那几个蓝色的数据。

从数据来看，在这份表格中的非商业性交易员中，A、B和G是仅持有多头持仓的交易员，这些人可被视为NCL(非商业性多头持仓者)。 

D和H是仅持有空头的交易员，被视为NCS(非商业性空头持仓者)。 

E和F则同时持有空头持仓和多头持仓，但总体是净多头的，他们被视为NCXL(非商业性净多头持仓者)。

I和J也同时持有空头持仓和多头持仓，但总体是净空头的，他们被视为NCXS(非商业性净空头持仓者)。 

C的多头持仓和空头持仓数量完全一样，他可被视为NCX(非商业性双向持仓)。 

CFTC的报告中，5名交易员被计入多头，也就是那些只持有多头持仓或者净多头持仓的交易员们。

方程式一：NCL+NCXL=CFTC非商业性多头持仓数

4名交易员被计入空头，也就是那些只持有空头持仓或者净空头持仓的交易员们。

方程式二：NCS+NCXS= CFTC非商业性空头持仓数

5名交易员被计入持有双向持仓，包括净多头和净空头，以及多空持仓数完全相等的交易员。 

方程式三：NCXL+NCXS+NCX= CFTC非商业性双向持仓数

在商业性持仓方面，交易员L只持有多头头寸，被计入多头持仓计算，可被视为CL(商业性多头持仓)。

交易员N只持有空头头寸，被计入空头持仓计算，可被视为CS(商业性空头持仓)。

K和M都双向持仓，被同时计入多头持仓和空头持仓两项，可被视为CLS(商业性双向持仓)。 

方程式四：CL+CLS=CFTC报告商业多头持仓数

方程式五：CS+CLS= CFTC报告商业空头持仓数

也就是说，总体来说CFTC报告呈现的是这样的结果：

有11名多头交易员，他们都持有多头持仓。

方程式六：NCL+NCXL+NCX+NCXS+CL+CLS=多头持仓总数

10名空头交易员，他们都持有空头持仓。 

方程式七：NCS+NCXS+NCX+NCXL+CS+CLS=空头持仓总数 

14名交易员被计入。

方程式八：NCL+NCXL+NCX+NCXS+NCS+CL+CLS+CS=总交易员数量

6月13日CFTC天然气持仓报告

将上述方程式放到今年6月13日的CFTC天然气报告中，就可以得出这样的几个方程式。 

NCL+NCXL=140

NCS+NCXS=98

NCXL+NCXS+NCX=150

CL+CLS=73

CS+CLS+64

NCL+NCXL+NCX+NCXS+CL+CLS=285

NCS+NCXS+NCX+NCXL+CS+CLS=252

NCL+NCXL+NCX+NCXS+NCS+CL+CLS+CS=328

最终得出的计算结果如图： 

所以，下一次CFTC的报告，只要掌握上述的几个方程式，这些具体数据都能知道得一清二楚。