威尔鑫点金：金价为何大幅回落？

2009年2月25日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以990.95美元开盘，最高上试995.10美元，最低下探958.75美元，报收963美元，较上个交易日下跌28.4美元，跌幅2.86％，日K线呈现一根自近期回升高位大幅回落的长阴线。

在美国股市大幅反弹，市场风险偏好再度升温的背景下，周二金价一如我们预期地出现大幅回调。幸运的是威尔鑫会员提前逢高锁定了阶段性多头获利，使得春节后的作多累积收益高达110美元。如果盲目认为周二金价的大幅回落主要受投资者风险偏好升温的影响可能有些牵强，因为在金价大幅下跌至965美元下方时，美国股市并未出现明显涨势。甚至与黄金一起共同担纲避险工具的美元当时也处于相对强势上涨的态势。故笔者以为周二金价的大幅回调主要受技术面驱动。当然，笔者并未排斥避险情绪对市场作用的延续，至少周二作为避险工具的美元与股市形成较为紧密的动态负相关，使得美元在美国尾盘时段因为美国大涨而至日内高位回落。关于后市，除技术面对金价的作用外，避险情绪仍将构成影响金价的重要因素。

数据消息面上，受股市上扬及投资者风险偏好升温提振，周二欧元兑美元和日圆大幅走高，道琼斯工业股票平均价格指数周二在一度下跌后迅速反弹，收盘上涨236.16点，涨幅3.32%。股市走高也促使交易员抛售美元和日圆等避险资产，买入欧元和其他高风险货币。对欧元区及其受中东欧经济体影响的担忧导致欧元在上周跌至数周低点，但这种担忧情绪似乎已有所消退。此外，贝南克对于美国经济复苏的前景发表了更为谨慎的观点，认为不排除衰退延续至2010年的可能，这也进一步抑制了近期美元的强势。但笔者以为，短期美元的回软可能仅仅是强势阶段的小小折回，不会根本改变在金融危机再度抬头情况下的避险强势角色。如果基于新一轮金融危机的忧虑进一步延续，黄金与美元可能都将继续维持相对的强势运行格局。

纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二收低近3%，因期权相关卖盘，加上美国联邦储备理事会（美联储，FED）主席贝南克称通胀压力明显消退后，期金出现获利了结。RBC Capital Markets Global Futures副总裁George Gero说，“COMEX 3月黄金期权周二到期，加上投资人的止损卖盘，令卖压严重。”但市场认为投资需求仍将继续支撑金价。纽约SPDR黄金信托基金表示，截止2月23日，其黄金头寸依然保持在创记录的1,028.98吨。

笔者以为，预期说周二金价的大幅回落受投资者风险偏好升温的影响，还不如说受短期技术性获利了结所致。上周五金价突破1000美元至1006美元，金价的加速上行很快达到了部分投资者关于金价将触及1000美元预期，进而诱发获利回吐。而金价的中期技术指标也示意金价处在随时可能遭遇调整的绝对高位，很多周线及日线技术指标的超买状态甚至超过了08年3月以前的单边牛市阶段，故金市迎来技术性的修复将难以幸免。此外，就金价运行趋势而言，阶段性金价在触及1000美元附近时也遭遇了近几个月上升通道上轨的强劲反压，如金价日K线图示： 

自08年10月底以来，金价一直沿着L1L2线形成的上升通道波浪式地推升。在08年12月底，当金价上行至870美元上方，面临中期下降趋势线H的反压，面对轨道线L2线反压，面对年线的反压，面对图示中61.8％黄金分割线反压，面对阻速线2/3线的终极反压，且在季度线和半年线的共振回吸等多因素技术面共同作用下，我们曾以为阶段性金价将再度转势进入调整，并在865美元附近或上方纷纷布局空头。但金价在801美元附近受到季度线与半年线的共振支撑，同时也精确受到近几个月形成的上升趋势线L1线支撑后振荡回升。这种走势确实有违我们的中期分析思路，当金价回升至850美元上方后我们不得不进行空头的止盈，并惴惴不安地反手轻仓作多。由于具体操作与我们主观的分析思路存在一定背离，故在作多情况下都严格进行了止损设置。当金价长阳有效击穿年线、阻速线2/3线、中期下降趋势H线等多点共振反压时，我们不得不修正观点认为金价存在不太确定目标的阶段性强势。

当然，理论上应该进一步在轨道线L2线上去寻找反压，但结合L2线的斜率分析，我们实在不敢相信阶段性金价还会存在如此大的上行空间，当时的国际投行也没有一家如此乐观。随后金价在避险情绪的推动下迎来了叹为观止的进一步大幅上行，金价果真进一步上行触及轨道线L2。而本想抓住一轮中期作空行情的我们却意外为会员抓住了一轮金价上涨的作多收益。在主观分析与市场走势矛盾时，操作上的严密风险控制必不可少。

周二金价大幅回调完全源于金价触及轨道线L2之后获利兑现的压力释放，庆幸的是我们提前指导会员进行了逢高锁定多头获利的操作。如果后市金价延续阶段性技术性调整，理论上应该在上升趋势线L1线寻找支撑，目前该线附近还分布着年线、季度线的共振支撑。在金融危机再度出现深化征兆的大背景下，理应获得有效支撑。当然，周二金价的大幅回调也不一定意味着是金价阶段性调整的开始，不排除是上行途中一次大幅振仓的可能。如果金价稍时整理后有效突破轨道线L2线反压，理论上应该再度上行一个L1L2的轨道宽度，那意味着金价可能上行至1100美元以上。但同时再度回头看看中长期均线不太谐和的分布，这种判断可能过于乐观。

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