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错过投资机会要远胜于选错投资时机

2009-03-09 11:19:20 来源 -- 作者

错过投资机会要远胜于选错投资时机

威尔鑫投资首席分析师杨易君  2009-3-9


关于《“近忧通缩、远忧通胀”——投资理财如何布局》的策划,上海证券报请您从黄金和大宗商品这个角度帮我们分析一下,问题主要如下:

1、有经济学家分析近期CPI可能出现负值,阶段性通缩到来,您认为所谓的通缩风险对投资有哪些影响?

威尔鑫投资首席分析师杨易君:通缩到来即意味着经济下滑或衰退。目前全球经济正面临经济下滑,部分国家甚至出现衰退,这主要源于当前全球性金融危机的纵深延续。在经济处于通缩阶段,理论上持有货币是最可行的避险策略,因为绝大多少金融资产都在竞相贬值。但不同国家的普通投资者可能应对通缩的策略应该有所不同,如果在这轮金融危机中国家债信在国际地位中下降,则可能信用本币大幅贬值的可能,目前欧洲部分国家正遭遇这样的困境。我以为投资者应该持有强势货币,比如美元,当然黄金也可以作为金融避险的组合选择。对类似我国金融结构良好,受金融危机冲击不算非常严重的国家而言,持有人民币或人民币与黄金的组合应该是不错的原则,而中期债券也可以作为选择之一。

当然,尽管国内纷纷出台政策鼓励消费,刺激消费。但投资者不宜盲目将消费支出与投资支出予以混淆。比如投资者如果是基于自住目的购房,那么在当前宽松的政策环境下可以考虑。但如果是基于投资,我认为不宜操之过急。其它的金融投资类似,不宜盲目乐观。目前全球仍处于流动性不足的通缩阶段,资产贬值恐将延续。我认为中国能够通过刺激消费消除通缩趋势的可能不大。通胀与通缩是一个国家甚至全球经济景气度的体现,虽我国出台大量投资基础建设经济刺激方案,但能够产生什么样的最终影响还具有不确定性。对普通投资而言,目前进行任何资产投资似乎显得为时过早。


2、您认为年内再现通胀的可能性大吗?建议投资者提前布局商品类投资吗?有什麽具体的建议?

威尔鑫投资首席分析师杨易君:我认为年内根本不可能出现整体性的通胀抬头,但不排除很小部分结构性领域的价格回升,总体的通缩格局将进一步贯穿年内。商品市场是最典型的周期性行业,价格运行与宏观经济的景气度息息相关。目前全球似正面临第二轮金融危机的冲击,如果很多金融欧美大型的金融机构在新一轮金融危机中倒下,必将延缓全球经济衰退的时间,那么商品需求必将进一步受到抑制而令价格走低。股市是宏观经济的晴雨表,尽管其往往会领先于宏观经济率先走出低谷,但没有人能确切预期全球经济下滑什么时候见底。目前以欧美为首的全球股市再度创出本轮金融危机以来的新低,彰显全球宏观经济的疲软必将进一步延续,我个人认为至少整个2009年是这样。目前A股市场受信心及流动性影响没有追随全球主要股指破位下行,但整个国内经济的总体运行仍处下滑态势毫无质疑,如果仅仅依靠信心及流动性来支撑的市场,我以为一般投资者应该谨慎参与。当然,不排除中国A股市场已经相对于国内经济体现见底,但随后的半年内我们必须看到经济的确走出颓势的确凿证据,否则依靠信心支撑的市场不可能持续很久。而对于宏观经济的判断不仅一般投资者难以把握,很多专家学者也根本说不准,而就此赌上身价玩一把抄底无疑是较为冒险的事情。回顾1929年全球经济大萧条,美国道琼斯指数29年9月最高386.10点,但股市真正见底3年后的1932年7月,股指下探40.56点后,股指最大跌幅接近90%。故我以为一般投资者盲目去揣测宏观经济底部,去揣测当前市场底部的意义不大。因为从本来经济危机持续的时间周期来看似乎还不够。即目前资本市场,及很多非货币类资产仍存在宏观通缩状态下的不确定性风险。

但历经08年金融海啸冲击的检验,黄金可以作为能够规避金融风险的货币替代品。投资者不妨将黄金纳入近1~2年金融不确定状况下理财组合。笔者以为,就理财角度而言,至少最近1年,持有货币、债券、黄金应该是不错的选择。如果金价金价再度下跌至850美元以下,投资者可以分批买入。09年布局商品等其它资产的投资似乎仍显过早。我以为在目前金融市场仍存在很大不确定性的情况下,错过投资机会要远胜于选错投资时机。 

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