威尔鑫周评：美元贬值忧虑再掀黄金避险浪潮

2009年3月20日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以928.7美元开盘，最高上试962.3美元，最低下探882.9美元，截至周五午盘时分报收953.9美元，较上个交易周上涨25.40美元，涨幅2.74％，周K线再度呈现一根先抑后扬的中阳线。

与此前两周类似，金价在上半周承压下行，下半周探底回升。但本周金价先抑后扬的回升浪潮在美联储决议声明的提振下显得格外强劲。近几个月黄金与美元共同作为市场认可的避险品种，受投资人对全球宏观经济的预期变化而几乎同涨同跌。但本周受消息面影响，黄金与美元已明显分道扬镳，投资人改变了对美元避险前景的预期，而黄金的避险功能也发生了明显转变，尽管还是避险属性的释放令金价走强。

此前几个月，黄金与美元共同的避险原理在于投资人对全球经济前景预期不佳，进而选择持有低风险的全球强势流通货币美元及黄金，这成为美元与黄金基本维持相同运行步调的重要因素之一。同时，基于全球金融机构需要美元为金融危机中的金融系统注入流动性以缓解金融危机的冲击，也同样需要美元。各国在全球经济放缓或衰退之际，为保证本国在国际贸易体系中的竞争优势，在不严重影响本币信用的前提下，也主动刻意追求本币的贬值，进而使得美元维持强势。但本周消息面令上述市场运行原理受到了严重冲击。本周三隔夜，美国联邦公开市场委员会以10-0的投票结果决定维持银行间联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变。同时Fed表示，将抵押贷款支撑证券的收购规模增加7,500亿美元，并斥资至多3,000亿美元收购美国国债。这意味着美联储表态将有超过1万亿美元的货币增量投放市场，在美国经济日趋衰退的大前提下，这无疑将急遽增加投资人对美元贬值诱发通胀的预期。而金价下半周的明显走强正是基于投资人对美元贬值预期而体现出的避险强势，并非前几个月投资人对全球经济放缓忧虑下的避险需求强势。

但是，笔者以为该消息面无论对美元还是黄金在本周的强烈刺激可能不具备持续性。首先在目前全球经济处于通缩状态，即便美联储这1万亿美元的货币增量注入市场，也不可能迅速改变全球通缩的总体格局。当然，毫无疑问，美联储大肆增加美元的供应为下一轮的严重通胀打下了基础，但那是全球宏观经济的远景。即本周无论美元、黄金、还是大宗商品的市场运行，都是对经济远景的提前反应，这种提前反应应该不具备持续性。故笔者以为不宜过早树立美元的长期熊市思维与黄金的宏观牛市思维。笔者仍维持对上半年金价大幅区间振荡的判断。1000美元上方应该是上半年的箱顶，850美元附近或下方应该属于箱底区域。

技术面上，如金价日K线图示：
 
虽然近两周金价在900美元上方维持振荡运行，但终究运行在自08年10月底以来形成的中期上升通道中，如图中H1H2轨道所示，其中H1线为近几个月形成的中期上升趋势线，H2线为对应的轨道线。

经过多年的市场跟踪观察，笔者以为国际炒家（无论汇市还是大宗商品市场）可能与美联储存在微妙关系，故对于本周美联储将宣布新增超过1万亿美元的货币供应，国际投机炒家没有事先知道这样的宏观政策不太可能。但周三金价在消息公布前，曾受到剧烈打压，之后伴随消息的公布逆转上行约70美元，这定是一次炒家配合消息面的诱空洗筹。既然有过这样明显的诱空，短期金价必将存在一个逼空的趋强走势，即后市金价应该偏强发展趋于上行。

此外，周三金价的打压刚好受到诸多技术面支撑，使得金价实际的调整与理论趋于吻合，这更加有助于短期金价的上行。图中所示，季度均线近两周形成金价调整的绝对支撑，使得金价在H1上升趋势线上形成一个明显的头肩底形态（周三诱空的长下影被过滤），这从技术面上有助于后市金价的进一步上行。而周三金价打压的最低价刚好触及681.45～1006.2美元中期上行波段回调的38.2％黄金分割线，这使得技术派人士也会高度认可这次金价的调整，有助于形成主力希望看到的期初跟涨之风，更有助于主力随后的高位获利兑现。图中所示的这组黄金分割线对实际金价的运行存在很强的指导意义，看看38.2％黄金分割线在09年初对金价的压制；看看61.8％黄金分割线在09年初金价大幅回荡后的精确支撑；看看23.6％黄金分割线在2月初对金价的理论反压，以及近期头肩底形成过程中的颈线反压。皆使得技术派人士不能忽略这组黄金分割线对金价实际运行的指导意义。

技术指标上，金价在形成短期头肩底的底部时，威廉指标、KDJ、RSI皆形成了明显的底部背离，这示意近期金价跌穿900美元的打压皆可能就是一个阶段性调整末期的诱空，而最终的事实证明正是这样。目前整个阶段性短期指标显示金价处于强势且不超买的阶段，抛物转向线、MACD等趋势指标显示金价可能延续一个短期上涨的波段。

资金流向上，近两周金价在890～930美元的区间运行中，虽然基金在期货市场中减持超过1.5万手的净多，但净多绝对数量依然维持在约14.5万手的相对高位，且我们获悉伦敦现货市场的投机性买盘有所加强。此外，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold TrustGLD表示，截至3月18日，其黄金持仓量升至创纪录的1,084.33吨，较前一日增加15.28吨（或1.4%），周四ETF进一步增加黄金的买进持仓。可以看出周三金价的大幅打压成为黄金ETF进一步增仓的契机，这使得本周金价先抑后扬的表现被进一步证明是一个诱空走势。本周威尔鑫幸运地指导会员没有掉进诱空陷阱，而是逢低进行仓位相对较重的多头布局，目前无论是短期还是阶段性获利都进一步大幅放大。目前威尔鑫再度推出短信提示快讯服务，使得我们服务更加完善。

那么后市金价似乎延续一去不回头的强势呢？笔者以为可能性不大。首先就消息基本面来看，笔者谈到本周美元、黄金、商品市场是一个主力典型利用消息面的推波助澜走势，是一种对经济远景的短期反应，这种反应不会具备持续性。即目前的市场运行在很大程度上依然是在借助概念在发挥。技术面上，如图所示，目前虽然中短期均线是一个多头布局，这有助于短期金价延续强势。但半年线依然明显位于年线下方，这不是一个流畅牛市应该存在的成本分布基础，这个基础必须经过进一步的修正夯实。笔者上周曾告诉会员，4月份金价可能还会见到高点，但5、6、7月份可能迎来折磨人的调整，这个调整是下半年行情的基础。

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