威尔鑫周评：金价潮起潮落，左转还是右转？

2009年3月27日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以949.85美元开盘，最高上试957.3美元，最低下探916.1美元，截至周五午盘时分报收931美元，较上个交易周下跌19.15美元，跌幅2.02％，周K线呈现一根振荡回落的小阴线。

相对于此前三周金价先抑后扬，围绕900美元上下大幅振荡的表现，本周金价总体呈现窄幅振荡趋软运行态势，似乎正在酝酿一个阶段性方向选择。金价连续4周总体在900美元上方呈现的区间盘整令投资者操作非常尴尬，而在市场分析时也难以理出一条影响金价波动的有效线索。

3月16日前两周，伴随欧美股市阶段性见底反弹的市场风险偏好回升，美元指数及黄金价格运行都呈现出风险资金关注度降低的颓势。但在900美元一线或金价下破900美元时，又刺激短期投机性资金再度回流黄金市场，且黄金ETF也呈现出不断增持实物黄金的战略性举动，似乎理应推动金价再度掀起一轮阶段性升势。但当金价运行至940美元上方之际，市场呈现出无形抛压，风险偏好资金似乎更为关注近期一直表现强劲的欧美股市，尽管黄金ETF仍在不断增仓，却难以进一步推高金价，市场明显缺乏投机资金的作多引领。这个阶段的金价运行主要受风险资金在黄金与资本市场间风险偏好影响。具体到黄金市场，即投资人对宏观经济前景的预期在影响金价走势。尚未有外来消息面因素打破这种市场格局。

在3月20日当周，美联储发表声明，宣布将新增投放超过1万亿美元的货币供应用于购买美国国债（巩固美国国债的阶段性强势低位，以增强他国新购买美国国债的信心），以及“清理解放”美国金融机构的“有毒”资产，以缓解或治疗美国金融危机。但这种“不厚道”的霸权行径将极大损害全球美元资产持有人的利益，美元逆美国经济增量的过度供应必将最终导致美元资产的大幅贬值。故基于美元可能贬值的预期，全球大宗商品价格及黄金价格在美联储声明发表之后大幅跳升，金价两日内自低点形成约80美元（或超过8％）的升幅。再鉴于黄金ETF不断地战略性增加实物黄金持仓，金价似乎应该迎来一轮再度突破1000美元的升势，不少乐观的分析人士也早早这样断言。

但本周金价并未顺应上周先抑后扬的技术面、美元可能大幅贬值的消息面，以及黄金ETF不断增持实物黄金等部分有利的资金流向，再接再厉进一步上行，而是呈现振荡趋软走势。足见金价上行似乎亦面临着无形的巨大压力。针对美联储无视他国利益的“不厚道”行径，本周中国央行行长周小川提出建立新的非主权国际储备货币建议引发全球认同并热论，理应进一步令美元在贬值预期下承压下行，并有助金价走强，但不管黄金还是美元的市场表现皆并非如此。就美元而言，针对美元贬值可能诱发恶性通胀的忧虑在市场上似乎可能反应过激，在目前全球经济衰退的通缩大环境下，新增1万亿美元的货币供应不会改变这种通缩格局，且新增的这部分美元货币供应并非直接明显进入消费领域或为进行企业信贷。目前美国银行对新的信贷仍然非常谨慎。故基于美元过度供应引发美元贬值是一种宏观经济远景，不应在短期市场持续性过度反应。笔者以为消化此不利消息面后美元可能再度振荡走强。上周曾受美元激挫而劲扬的金价在本周（特别是下半周）再度渐渐脱离美元运行的指引，但并未出现更为明显的影响金价新线索。故本周金价在无形的压力下呈现振荡趋软态势。

技术面上如图所示： 

目前金价依然运行在自08年10月见底681.45美元后形成的中期上升通道中，H1线为金价中期上升趋势线。上周金价最低下探882.9美元，在681.45～1006.2美元近几个月中期上行波段回调的38.2％黄金分割线上获得精确支撑，随后金价强劲回升。本周金价理应维持惯性升势，但却再度回软考验H1线支撑。但面对诸多利好，金价已连续三周振荡盘整于H1线附近考验该线支撑，故投资者宜当心久盘必跌的市场谚语。如果金价有效击穿H1线支撑，意味着近几个月形成的中期升势终结，金价的调整可能纵深。此外，渐趋收口趋平的日线布林指标也显示阶段性金价可能正在酝酿新的方向选择。

虽金价在940美元上方面临着较强的短期压力，但在900美元附近似乎也存在多头阻击盲目作空的尖兵。黄金ETF是一只看得见的多头力量，尽管我们尚不知道黄金ETF这种作多力量的持续性有多强。此外，笔者梳理并仔细分析了连续两周的伦敦市场数据，看出现货投机性买盘在金价回调至900美元上下的两周内逢低吸纳明显。尽管基金似乎在期金市场存在更多的获利兑现，但总体而言900美元附近的作多力量似乎更胜一筹。如果900美元附近的多空交织格局不会轻易打破，那么金价还存在再度上试1000美元上方的阶段性希望。而一旦金价下行打破这道短期多头的阻击区，可能引发短期多转空走势令金价加速下行。此外，中长期技术面还可以从一定程度上解释阶段性金价面临的无形压力。从成本分布来看，近几个月金价的中短期均线上升非常迅速，而年线与半年线则横向延续，且年线明显位于半年线上方。这说明金价中短期获利巨大，但中长期投资者似乎还有待进一步解放，即金价需要进一步整理。操作上，君子不立危墙之下，充分调整后的下半年机会可能更为确定。而上半年如果出现金价的过度调整，也是介入好机会。威尔鑫短期也是不断偷得些短线利润增厚会员阶段性收益，以求获得波段机会的到来，阶段性会员获利已超过120美元。“市场中的机会与风险远比我们想象的要多，关键是机会来临时你是不是有从容把握机会的准备！过于主观寻找的机会往往是陷阱，等来的机会常常最完美！”目前难以找出影响金价运行的确切有效线索，故盲目判断金价向左转或向右转都是一件较为危险的事情。

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