资金涌入“淘金” 分析师仍憧憬牛市

2009年04月06日 【 第一财经日报】

王磊燕

　　编者按：

　　目前市面上充斥着五花八门的黄金饰品、金条、金币等实物黄金，以及纸黄金、黄金期货等投资工具。

　　无论是爱好黄金的收藏者，还是追求价差收益的投资者，或是希望以小博大的投机者，总能在黄金市场中找到适合自己的品种。

　　不过黄金市场并非聚宝盆，当黄金和市场结合，黄金不仅拥有诱人的光芒，还有市场特有的锋芒。

　　当金融危机使得各种投资资产都黯然失色时，黄金则日益成为人们资产保值的终极避风港。黄金是一种特殊的商品，黄金的稀缺性和相对于其他商品的稳定性使其具备抗通胀、保值的功能，在经济危机和通货膨胀的时期，黄金避险价值就能得到彰显。

　　资金涌入“淘金”

　　今年，黄金价格强势挑战1000美元/盎司之后却表现羸弱，目前金价在880~970美元之间进行拉锯已有20多个交易日。用高赛尔黄金首席分析师王瑞雷的话来说，高不成、低不就是对近段时间黄金价格走势的最好诠释。

　　但这丝毫没有消减人们进入黄金市场的热情。机构和个人都对黄金表现出浓厚的兴趣，他们通过持有实物黄金，或者通过ETF、黄金期货等各种途径“淘金”。

　　在机构投资者中，共同基金和退休基金是长线投资者，它们更多的是持有实物黄金；而对冲基金的策略是在价格波动中追求绝对化的收益，是加大市场价格波动的投机力量。

　　以黄金实物为支持的ETF基金是目前黄金市场上冉冉升起的一颗新星。当投资者在交易所每购入一份黄金ETF，黄金ETF就去黄金市场买入1/10盎司的实物黄金。

　　王瑞雷把ETF形容为“散户的投票工具”。ETF的持仓量也成了反映实物黄金需求的标杆。兴业银行黄金分析师蒋舒指出，ETF基金的崛起使得实物黄金的需求量变得更加透明，“各国央行的市场参与是不透明的，黄金协会等机构公布的数据是滞后的，因此ETF每日持仓量的公布为投资者了解黄金的市场供求关系打开了一扇窗。”

　　分析师仍憧憬牛市

　　然而，黄金价格会不会让各路资金失望呢？当前黄金市场的震荡又意味着什么？

　　王瑞雷认为，黄金价格在第二季度将重新站上1000美元/盎司，今年的价格高点将在1200~1300美元/盎司的水平。“美国的定量宽松政策是一种‘饮鸩止渴’的做法，未来恶性通胀可能性增大，美联储似乎太专注于在短期内把经济刺激起来，而不太在乎对中长期经济的影响。这好像是给一个病人打吗啡，给他暂时镇痛，而忽视了长期隐藏的危机。”

　　威尔鑫首席黄金分析师杨易君认为，去年10月到今年2月黄金的一波上涨还只是“新周期上涨的开始，真正的大牛市还没有到来”。

　　杨易君预计黄金的牛市将在今年下半年出现。“随着黄金饰品需求增加，下半年一般是黄金的消费旺季，对冲基金等投机力量将在这个时候把这个基本面的利好因素放大，从而推动牛市的形成。”

　　他指出，金价在突破千元大关后迅速回调是正常的获利回吐，这个整固的过程需要至少三个月以上。他建议投资者上半年在金价900美元/盎司时还是以观望为主，但如果价格出现800~850美元/盎司时，不妨逢低吸纳。

　　与美元原油“三角关系”

　　如何演绎

　　目前国内一些银行推出的纸黄金交易系统、上海期货交易所的黄金期货、上海黄金交易所的黄金延期交收品种，都是投资者获取黄金价差的工具。但是黄金价格同样扑朔迷离，错误判断形势同样会让投资者在“淘金”中一无所获。

　　工欲善其事，必先利其器。进入黄金市场，把握金价波动的规律是必备功课。一般情况下，黄金价格与美元存在负相关关系，与油价呈正相关关系。但是，在全球性的金融危机面前，美元、黄金和原油的“三角”关系也曾被打破。

　　杨易君提醒投资者，对美元的看法不能流于表面，“如果强美元是基于经济前景好的预期，那么黄金会下跌；但如果是基于其他经济体相对于美国更糟的预期，那么黄金还会上涨。”杨易君认为，金融危机过去以后，美元将迅速进入贬值通道，从而推动黄金价格的上涨，他建议投资者关注欧美主要国家央行的货币政策。

　　王瑞雷还建议投资者通过关注美国真实利率水平和政府负债在GDP占比的变化来判断宏观经济的走势，“政府负债增加说明还在救市，而减少表明经济情况趋于稳定。”

　　但是，兴业银行黄金分析师蒋舒对美元的走势持不同观点。“美元相对其他货币贬值的可能性小，金价未来将震荡下行。”他指出，美联储激进的货币政策反映出欧元区经济刺激措施的滞后，欧元区不可避免地要受到经济危机的影响，而纵观世界，目前也没有哪一个货币能够取代美元的地位。

威尔鑫首席黄金分析师杨易君