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威尔鑫周评：金价进入四浪调整

2006年3月12日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周金价以643.3美元开盘，最高上试658美元，最低下探632.3美元，报收649.9美元，较前交易周大幅上涨6.8美元，涨幅1.06％，周K线呈现一根跌势停顿的小阳线。

上周一金价在前交易周大幅杀跌的基础上顺势下探632.3美元后形成超跌反弹，周五金价在触及655美元上方后诱发短线强劲的技术性抛压而有所回落。周内金价至低位最大反弹约25美元。从整个基本面分析，总体利多黄金的关联环境没有丝毫改变：美国宏观经济呈现持续疲软，前美联储主席格林斯潘上周表示美国经济可能在年末进一步疲软。上周美国经济数据亦未对市场形成明确指引，周五公布的2月非农就业数据与预期相符，但过去两月就业数据被上修。1月贸易逆差略为收窄至591亿美元。然就数据本身而言，难言美国经济好转征兆。但受利差交易驱使，美元呈现技术性上扬，日元周五进一步大跌。尽管美元看似仍具技术性回升的可能性，但向上已触及中期压力的临界点，目前似乎难找基本面来支撑美元向上突破强大的技术阻力，这对以美元标的金价而言是个利好；伊朗核问题这条支撑金市的避险主线仍在延伸；同样由伊朗诱发的中东地缘政治因素也形成国际原油价格支撑，这仍形成黄金市场的关联利好。

目前金价虽进入调整格局，但笔者认为这是金市本身的结构性调整，为正常宏观上升途中的第四浪回调，目的主要为清洗中短期获利浮筹，以及基金主力需要回笼部分资金，以利于纵深引领金市向更高的目标行进。如周K线1图所示： 

目前金价仍为脱离06年5月高点730美元与06年6月低点543美元形成的区间，连接该高低点得到扇形1线。金价在06年7月反弹见顶676美元后中期调整至10月低点的559.4美元，该低点高于6月低点543美元，故连接06年5月高点730美元与7月高点676美元得到扇形2线。金价在10月见底559.4美元后回升至12月的649.9美元，随后再度调整至07年1月的601.8美元低点，该低点高于10月的559.4美元，故连接06年5月高点730美元与12月高点649.9美元得到扇形3线。扇形理论认为，扇形3线一旦被突破，金市将确认中长期强势。也就是说金价在07年突破扇形3线后已确认金市中期调整后转强。随后金价紧贴着周线布林中枢线强势上行。目前金价的回档，我们视作中期牛市中的正常调整。周线布林中轨的强劲支撑位于636.5美元附近。

图中H1线为06年10月低点559.4美元与07年1月低点601.8美元的连线，该线为金价中期上行趋势线。对应的轨道线H2也已经市场验证，并成功测试出了金价近期在688美元附近的阶段性高点，笔者仍倾向，本轮金价的调整难以有效下穿趋势线H1，目前该趋势线的支撑位于630美元附近。

而就金价中期运行波段分析，金价06年10月4日从559.4美元起涨以来，至07年2月上试688.7美元，该宏观上行波段回调的23.6％黄金分割位在658.15美元，该价位形成近期金价调整的第一阶段支撑。也成为上周金价超跌反弹的绝对反压，上周五金价刚好触及658美元即见顶回落。该宏观上行波段回调的38.2％黄金分割位支撑在639.3美元，该价位形成近期金价调整的有效支撑，笔者倾向其与60日均线共振可能形成本轮金市调整的有效支撑；该宏观上行波段回调的二分位（50％）在624美元，笔者以为该价位将与中期上升趋势线H1、年线、半年线共振形成金价调整的绝对支撑。即金价如若再度受到进一步打压，可能在624美元附近形成绝对底部。
再如周K线2图示： 

我们在上面通过扇形3线被突破后确认了金价的中期强势，上图中，图示的阻速线2/3线被突破，同样也是金价中期强势的技术论证。从2003年以来，金市每一年波浪式地推进都存在非常相似的特征。金价在06年5月见顶730美元之后迎来了A、B、C三浪的调整，其中06年5月730美元下跌至6月的543美元为A浪调整，随后至7月的676美元为B浪反弹，再至10月的559.4美元为C浪调整。至06年10月的559.4美元为止，一个完整的三浪调整得以完成，随后金价理应存在一个至少上行的5浪结构，如果金市上行力度过强，该5浪结构可能演化为7浪、甚至9浪上行。图中所示：10月的559.4美元至12月的649.9美元为上行1浪，随后至07年1月的601.8美元为2浪调整，再至2月的688.7美元为3浪上升，目前金价正进入第4浪调整。我们再来分析各浪的结构特点，图中所示，1浪向上的138.2％黄金分割位衍生位在684.5美元，刚好相对精确地推导出第3浪头部，这也是笔者建议会员在685美元上方兑现获利的参考依据之一。那么上升5浪的终点在哪里呢？我们可以通过601.8～688.7美元的第3浪来进行推导，图中所示，该浪向上的138.2％黄金分割衍生位在721.9美元，该价位将于06年5月730美元顶部形成共振，构成金价进一步上行的压力，同时金价也可能在该价位附近为冲破06年730美元顶部而蓄势。3浪向上的161.8％黄金分割衍生位在742.4美元，同时，1浪向上的2被位置在740.4美元，该两个价位的共振可能即为5浪的绝对顶部。
再如日K线1图示： 

图中季度均线在上周形成金价调整的有效支撑，但在随后的超跌反弹中，30日均线与10日均线共振形成金价进一步回升反压。上周金价超跌反弹至658美元也非常符合技术面要求，该价位附近刚好是此前一周金价破位下跌的颈线位置所在，图中的H线位置所在。该价位可能在随后几个交易日仍将构成金价回升反压，金价欲冲破该颈线的压力可能还需要一个回落蓄势过程。至于回落是否再创调整低点尚不得而知，但即便再创新低，相信年线、半年线在625美元附近将形成绝对支撑。即金价四浪调整的第二个低点应该在本周见到，甚至在本周上半周见到。如果金价第二个低点在季度线上下即获得支撑，随后上行突破660美元后恐将确认第5浪上升的到来。但金价回升至690美元附近恐将还会有所振荡，随后将迎接更高的推进目标。
再如日K线2图示： 

就第3浪波段进行黄金分割，该浪回调的61.8％黄金分割线在635美元，基本形成截至此前金价4浪调整的绝对支撑，而其回调的38.2％黄金分割线在655.5美元，刚好在上周五构成金价回升反压。而由3浪高低点形成的阻速线，其2/3线刚好与3浪回调的61.8％黄金分割线共振形成金价支撑。

此外，通过A浪顶点730美元、C浪低点559.4美元形成的江恩线角度线，我们可以看出3×1线、4×1线、8×1线都曾非常精确地构成过金价上行反压。一旦金价再度向上突破8×1线的压力，那示意金市将再度迎来一轮加速上扬行情。

从基金在COMEX市场中的持仓调整来看，截至3月6日当周，基金在COMEX市场中的净多持仓已由2月27日当周的142092手大幅减持40394手至101698手，总持仓对应减少32605手至382550手，而相应时段的金价下跌15美元（或2.26％），示意此前一周金价的大幅打压主要来源于基金在期货市场的获利回吐。但笔者以为基金在现货市场中也回笼了不少资金。当然，笔者以为基金并非已到最后兑现盈利时，回笼资金的目的是为第5浪推升金价蓄积更多的能量。

故在操作中笔者以为可在金价本周二次下探过程逢低买进。 鉴于周五金价在美国盘面突破655美元的急速拔高过程中存在非常明显的短期诱多行为，故不排除周初（周一、周二）金价即开始进行二次探底，金价再度下穿630美元形成短期诱空的可能也不排除发生。但不建议投资者在当前的650美元附近再度沽空。因为如果金市作多内蕴特别强劲，金价也可能紧贴655美元下方（645～655美元区间）蓄势冲关，这会让短空的投资者比较尴尬。结合基金动用打压金价头寸分析，笔者以为金价进行二次或三次探底的可能较大，以便于在低位获得尽可能多的廉价头寸，但下探的绝对支撑应该在625～635美元区间，625美元存在中长期金价回调的强力支撑。故建议投资者进一步持币等候逢低作多的时机。适逢金价下穿640美元可先行逢低买进20％仓位，如果金价进一步下穿630美元，可在625～630美元区间进一步分批增仓40％，使得总仓位控制在60％。整个逢低建仓过程应该在周二隔夜收盘前完成，最迟应该不会超过周三。如果金价不进行二次回档，投资者也不必操之过急担心踏空，可静待金价突破660美元企稳后再度买进，因为向上可能还有70～80美元的获利空间。我们尽可能抓住最肥美的一段行情，而尽可能避免不确定性的尴尬。