威尔鑫点金：股市大跌，黄金再获避险追捧？

2009年4月8日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以867.95美元开盘，最高上试885美元，最低下探867.85美元，报收881美元，较上个交易日上涨11.8美元，涨幅1.36％，日K线呈现一根超跌反弹的中长阳线。

周二金价中长阳反弹，回收周一过半跌幅。于是再度听闻市场关于受金融危机影响，一季度的公司业绩遮羞布将被扯下，投资人纷纷撤离股市而再度选择美元、黄金作为避险场所，进而推动金价、美元联袂回升。周二的市场走势似乎也诠释了这样的观点，美国股市大幅下挫超过2％，金价及黄金双双回升。于是投资人预期，风险厌恶是否推动金价形成持续性回升，周一金价长阴下行是否已经探明了阶段性金价的调整底部？投资人如果抱着这样的市场思维模式审市度势，可能很快会发现自己被置身于难以厘清有效头绪的分析乱麻。怎么昨天风险偏好才打压金价破位下行，今天风险厌恶就再度快速推动金价回升？说不定明天金价又会遭遇风险偏好的打压。那么市场风险偏好又怎样去捕捉呢？从分析欧美股市入手？从分析欧美一季度上市公司报表对市场的影响入手？而这些思路是不是在远离金市本身的分析思路呢，毫无疑问正是这样，且最终发现得出的结论可能无益于指导金价走势。

就周二盘口而言，亚洲盘面及美国开盘前的全球股市表现并不是很糟糕，但金价已完成了从870美元至880美元的回升。美国股市开盘后，欧美股市的大幅下行仅仅在随后的交易时段推动金价上行2美元？美元甚至还未能再度创出稍早欧洲盘面创出的日内高点。这一点深刻说明周二用风险偏好厌恶股市而垂青美元、黄金的理由十分牵强。沿用这样的分析思维希望得到金价的纵深运行轨迹可能难以如愿。

笔者依然摒弃上述对短期金价影响的缥缈因素分析，而重点关注金市本身的基本面、技术面及资金流向。

就基本面而言，目前处于黄金实物消费的淡季，且处于首饰珠宝需求下滑的实物消费淡季，这使金市缺乏了一大走牛的重要“概念”；国际货币基金组织（IMF）的售金消息传言成为短期金市的一大利空，面对明显的利空或利多，市场往往会出现放大效应。

一季度信心勃勃的黄金ETF近日停止了增仓步伐，其一季度大幅增仓超过30％，增仓平均成本应该在912～915美元左右。如果我们不承认黄金ETF的管理人是傻子，那么我们只有揣测金价即便迎来阶段性纵深调整，但总体幅度可能不会很大。

进入3月份后，基金在期货市场上总体也停止了增加多头的步伐。而在3月20日金价见顶966.9美元后，伦敦市场涌现出不少投机性多头获利兑现的抛压。故就短期而言，无论黄金EFT在现货投资方面，以及对冲基金在黄金期货等其它衍生品方面都没有进一步明显作多的冲动。周一金价大幅下破900美元后反而可能激起部分多转空的抛压效应。

但周二金价为何呈现相对强劲的反弹呢？笔者曾告诉会员，其实在800～900美元区间都分布着层层金价调整的较强支撑，即便金价延续纵深调整，也可能不会以单边的方式来进行。周二金价的反弹，笔者更倾向于是一个短期超跌的技术性反弹，并非市场风险偏好的改变。如金价日K线图示：
 
首先就金价运行趋势而言，H1H2形成的近月上升通道被彻底打破，以及象征局部牛市支撑季度均线均线遭遇破位后，我们就不应该对阶段性市场盲目乐观。周一金价长阴下行直接触及了年线在865美元的强劲支撑，且当时的短期技术指标呈现出相对明显的超卖态势，促使周二金价形成超跌反弹合情合理。此外，就金价一季度形成的K线组合形态来看，为一个相对明显的头肩顶形态。而且该头肩顶已形成对颈线的破位确认。颈线位置刚好又是681.45～1006.2美元上行波段回调的38.2％黄金分割位，说明金价的理论分析或对实际运行存在较为有效的指引。而就金价形成头肩顶的理论跌幅而言，存在波段浪形推导方式及形态理论推导方式，但无论哪种分析推导方式都示意金价似乎尚未触及最为保守的调整幅度。故后市金价偏空发展的概率较大。阶段性脱离上行轨道的金价运行将更趋复杂，过于激进的单边思维都可能会遭遇操作上的尴尬，目前威尔鑫依然抱着积小成为大成的思路指导会员进行操作，获得了阶段性不菲的累积收益。目前威尔鑫已推出短信提示功能，并将4月2日前指导会员的操作情况全部开放，以增进投资者对威尔鑫的了解与监督检验。再度回到黄金EFT的市场行为，其在900美元上方，甚至930、940美元上方都敢于大胆大幅增仓，示意其对金价宏观走势的看好。目前金价大幅下穿900美元，如果其管理人不认为此前的战略买进存在错误，那么目前远离900美元的价位下没有不进一步买进的理由，而这可能会放大金价的反弹幅度。

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