威尔鑫点金：近期黄金失去避险角色

2009年4月15日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以892.5美元开盘，最高上试898.35美元，最低下探886.1美元，报收889.3美元，较上个交易日下跌3.5美元，跌幅0.39％，日K线呈现一根反弹乏力的小阴线。

以往周二的黄金市场表现都不会过于平静，但本周二金价约10美元左右的波动幅度让投资人不仅感受到乏味，而且感受到短期金价运行方向的迷茫。目前市场总体氛围似乎相对偏空，而大多投资人的分析预测也是看淡短期金价，且相对于近期金价的反弹乏力，似乎有道理。但是，市场运行的真理是常常超出大多数人的意外，笔者以为不宜盲目猜忌。因为短期黄金的市场属性让人迷茫，近期黄金的避险角色演绎得并不突出。不仅黄金如此，美元似乎亦然。

周二数据消息面来看，美国商务部(Commerce Department)公布，美国3月生产者物价指数(PPI)较前月意外下滑1.2%，且较上年同期下滑3.5%，为1950年1月以来最大降幅。经济学家此前预期为增长0.3%。但美元所受得市场影响却较为复杂。如果将美元强弱作为美国经济的晴雨表观察，周二的极差经济数据应该令美元承压，机理在于美国为拯救疲软的经济应该降低美元利率，或加大美元在经济领域的供应量，即美国经济疲软将对应于美元贬值的预期。但与此同时，目前金融危机阶段的美元又似乎又担当着投资人风险偏好降低后的避险场所作用，周二疲弱的经济数据示意难言美国将很快带领全球走出经济衰退的泥潭，即全球宏观经济前景堪忧，这又会打压投资人的风险偏好，使得作为避险工具的美元理应走强。故即便是同一重要的经济数据，对美元市场也会正反作用力的影响，只是可能在不同的经济大环境下，正反作用力的大小会存在很大差别，进而真正作用美元走势。而周二的经济数据使得这两股力量在美元市场中呈现出少有交织，但总体是避险情绪略占上风，进而使得美元略微趋强。同样，近期影响黄金价格的因素也是飘忽不定，使得投资人很难把握。

美元与黄金的关联性由以往在经济繁荣时的典型负相关，到经济危机中共同担纲避险角色的正相关，再到近期似乎的不相关，这令坚持以往固有思路的投资者在分析预测金价的运行时显得很是无助。此外，在全球经济处于正常状态下与金价维持相对较高正相关的原油价格走势，近期与黄金呈现典型的不相关。故就短期而言，笔者也很难找出一条分析金价运行的有效基本面机理。而对于一些基本面市场人士给出的短观，笔者也认为有些牵强附会不敢苟同。

而对于短期金价走势，市场总体观点略微偏空，但也不乏短期看好金价走向的观点。尽管纽约商品期货交易所(COMEX)期金周二在淡静交投中收低，但交易商称因出现超卖情况且金矿股表现强劲，预料期金价格短期将上涨。COMEX黄金期权场内交易商Jonathan Jossen说,同金矿股的表现相比，期金看来严重超卖，这可能将推动金价大幅上涨。笔者看来，金价似乎的确正在酝酿大幅上涨的条件，但不会很快到来。而中、短期技术面似乎的确示意阶段性金价的疲软格局有望延续，且有国际货币基金组织售金的利剑悬空。但笔者亦告诫投资者，黄金ETF等多头力量绝不是傻子。一季度在912美元附近的均价附近大幅增持黄金，示意空头也不宜太过固执。就中长期金价走势而言，固执的空头所面临的风险将远远大于固执的多头。目前笔者倾向作个控制好阶段性交易风险的“滑头”。

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