威尔鑫点金：金价延续弱势反弹

2007年3月20日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

美元
周一美元以83.17点开盘，最高上试83.47点，最低下探83.15点，报收于83.36点，较前一个交易日上涨16点，涨幅0.19%，日K线呈一条弱势反弹的小阳线。

周一美元开盘小幅下探至83.15点后，便开始缓缓震荡上扬，盘中虽有几次动态回档，但每次回档幅度都比前一次小，显示美元当日盘面走势略为较强。至隔夜凌晨1点35分左右，美元上试至当日最高点83.47点后震荡回软于83.34点企稳，随后美元总体呈盘整态势至纽约收盘。最终美元结束连续5个交易日阴跌的局面，小幅收阳。

周一美国没有重要经济数据出炉，但美国副财长金米特(Robert Kimmitt)周一表示，美国经济发展稳健，前景依然乐观，美国疲软房产市场正走向稳定。金米特同时提出，美国财政部(U.S Treasury Department)与其他监管机构正密切关注次级房贷市场违规事态的发展。自从上周美国第二大次级抵押房贷服务机构新世纪金融(New Century Financial)公司上周宣布，银行已停止向其提供贷款，因此该公司将取消抵押品赎回权以来。美国次级抵押房贷市场严重的违规问题随即暴露。次级贷款市场成为最近房产市场下跌的受害者，其中存在的许多问题令人们担忧房产市场可能较预期更加疲软，并进一步干扰经济前景。这对美元走势将构成不利。

美元周一走势在缺乏基本面的指引下趋于温和。但很多投资者将目前聚焦于将于周二(20日)开始的为期两日的美国联邦储备理事会(FED)会议，人们担忧美国次优抵押贷款危机会冲击更广经济领域，促使FED降息。美国知名财经媒体调查显示，经济学家预计，美联储可能在会后声明中弱化对美国经济疲软的忧虑，这将使得如果美国经济形势发展比预期还要糟糕，将使美联储陷于更大幅度降息的窘境。瑞士信贷(Credit Suisse)驻纽约的利率分析师 Dominic Konstam表示，如果美联储坚持原有立场，付出的代价将是美国经济将进一步恶化。Konstam表示，美联储维持利率不变的时间越长，他们在未来降息的可能性就越高，幅度也可能越大。前美联储经济学家Brian Sack也表示，既便会有部分美联储官员坚持升息，但预计美联储的会后声明仍将给人较为疲软的感觉。Sack同时表示，如果美联储主席伯南克不愿对货币政策方面可能产生变化作出暗示，只是因为他出于经验不愿冒令投资者失望的风险。越来越多的期权交易员预计美联储今年至少降息3次。

根据芝加哥期货交易所(CBOT)公布的期权数据显示，美联储将利率由目前的5.25%下调至4.5%的可能性为24%。而数周之前，期权数据还显示今年美联储几乎没有大幅降息的可能性。

因此，不论是美国房产市场降温引发的人们对经济前景的担忧，还是美国次优抵押贷款市场危机，都令市场对美联储可能降息的预期逐步升温，美元前景总体来说相当疲软。

另外，美国商务部(Commerce Department)拟于北京时间周二20:30公布2月份新屋开工数据。海外媒体最新调查显示，受益于气温的转暖美国2月份新屋开工有望反弹。来自23位经济学家预期中值显示，预计美国2月份新屋开工月率将增长3.0%，年率料将升至145万户，1月份为140.8万户。受气温影响较小的营建许可可能在2月份下降0.7%，年率降至156万户。

黄金
周一国际现货金价以651.80美元开盘，最高上试656.45美元，最低下探651.60美元，报收653.30美元，较前一交易日上涨1.2美元，涨幅0.18%，日K线呈一条延续反弹的小阳线。

周一国际现货金价亚洲盘初小幅上扬后呈盘整态势。至欧洲开盘，金价被进一步推升至656.20美元高点后回软。美国开盘后不久，金价下探至651.79美元的当日最低点后回升，至纽约尾盘，金价总体在652.70美元~655.20美元区间内盘整。最终金价延续反弹上扬行情，收于小阳十字。

周一国际现货金价延续前两个交易日的反弹上扬势头，小幅收高。有交易员们表示，现货黄金继续守住涨幅，看来市场将于近期测试660美元来确认上涨趋势。驻新加坡交易商表示，由于商品、证券市场显示强劲，美国工业产出强于预期，黄金信心积极，然而金价需要重返660美元来巩固近期涨幅，进而才能走高至2月底高点686美元，若本周金价成功夺回并守住660美元，金价则有可能进一步走高。知名黄金网站TheBullionDesk分析师James Moore表示，技术面来看，本周金价将在642~662美元之间波动。如果成功突破656~661美元，预计现货黄金将迅速反弹。但与此同时，也有分析师警告称，金价可能进一步遭受清算多头头寸的打压。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)在每周报告，截至3月13日当周，投机者或非商业期金净多头部位为96,342口，较前一周只减少5%。瑞银分析师John Reade表示，由于多头结清部位较预期少，还没有明确迹象显示金价见底，后市或有更多多头部位结清。weldononline.com的首席执行官Greg Weldon表示：“由于全球升息，而全球经济放缓的风险加大，对于金价来说并不是好消息。”Weldon还表示，印度高企的通胀和一些欧洲央行上周提升利率对金价来说也是坏消息。他称，金价可能将维持在640~660美金区间，并警告任何进一步的下行压力都将刺激多头平仓。标准银行(Standard Bank)表示，在持稳于650美元后，现货黄金走势前景已改善，但短期将进入盘整期。

另一则利好金价的消息面是，美国投资银行贝尔斯登(Bear Stearns)周一上调了对2007和2008年金价的预期，称全球黄金市场的过剩流动性在短期内将继续支撑金价。该机构认为，金价有望在2007年达到675美元/盎司，2008年预计为650美元/盎司，而改机构此前对这两年金价的预期值均为625美元/盎司。贝尔斯登还指出，目前各央行的黄金库存水平远低于以往，并且亚洲地区的部分央行料将继续推进储备多元化，可能将部分美元资产转换成黄金储备。此外，欧洲的一些央行年内恐难以完成销售配额，这些因素都将推动金价上扬。

总体来看，近期金价虽已摆脱整理行情，反弹上行。但在金价美元突破关键价位660美元以前，我们难以判断金价走势的好谈。若金价上试突破关键阻力位，则可能将再次迎来一波中期上行行情，但若金价上行突破受阻，则可能遭受多头清算的打压，则需留意金价的再度回档。

原油期货市场方面，受原油需求进入过渡期，以及4月原油期货受到周二到期前投资者平仓的打压，纽约商品期货交易所(NYMEX)4月期原油期货周一收盘再度走低。但NYMEX 5月期原油期货受汽油价格攀升至近七个月高点推动收盘走高。法国东方汇理银行(Calyon)能源市场研究主管Mike Wittner指出，目前正值冬夏需求高峰之间的过渡期，原油需求小，多数炼油厂也正在进行机器维护工作，原油价格下跌非常正常。同时，投资者担心房产下滑将渗透美国整体经济以及市场担忧次级房贷问题将拖累美国经济，从而减少对原油需求。此外，上周五石油输出国组织(OPEC)维持产量不变的决定也给油价带来了一定压力。但全球能源研究中心(CGES)在3月原油市场月报中称，“OPEC不增加原油产量的决定为今年夏天油价新一轮上涨提供了基础。”报告还称，就像去年初冬的削减产量计划，OPEC总是在原油出口需求很大时，一次性大幅减产。全球能源研究中心估计，除安哥拉外其它11个OPEC国家原油产品产量与2006年8月顶峰时相比，已下降了140万桶/天。预期如果欧佩克不取消其供应限制的话，其产量在2006至2007年间还可能继续下降80万桶/天。

由于美国夏季驾车出游季节即将来临，汽油需求料将大幅上升，而与去年相比，美国汽油储备提前几周就开始下降，目前汽油储备量同比下降5%。可见在美国对原油需求最旺盛的夏季来临之前，市场上原油供应极其短缺。有分析师预计截止3月16日当周的美国汽油库存将连续第六周下降。巴克莱资本(Barclays Capital)表示，目前全球原油供需反季节趋紧，近期原油价格下跌并未体现基本面情况，这表明在未来几个月内，油价依然存在上扬动力。巴克莱资本指出，受益于库存持续减少、需求异常强劲、进口数量少、以及炼油厂开工率较低等，汽油期货上周末涨势强劲。然而，因投资者持有大量净多头头寸，汽油期货短期极易遭遇获利回吐打压。另外，伊朗问题方面，伊朗总统内贾德(Mahmoud Ahmadinejad)上周五称，尽管联合国达成新制裁协议，但伊朗不会向国际压力屈服，并放弃其核权力。可见，中东局势仍存变数。这对中期原油价格走势仍存利好。
 
原油价格近期的疲软虽未明显遏抑金价，但我们仍不能忽视油价对金价运行的指引。上图为NYMEX近月国际原油期货价格日K线，图中所示：半年线、季度线、30日均线等中短期均线交汇于57.4～59.20美元区间，为近期油价运行的核心作用力带，虽近期油价已回落至该作用力带下方，油价理应呈现加速破位下行走势，但我们却发现油价跌势已经趋缓，示意油价下跌抵抗明显，该作用力带仍体现出对油价的支撑，目前的破位表象仅仅为虚破。

从宏观波段分析，油价从06年7月见顶78.40美元后下跌至07年1月的49.9美元，该下跌波段反弹的23.6％黄金分割位在56.63美元附近形成近6个月油价的回软支撑，图示中油价在06年10～11月皆在该价位附近获得支撑。该宏观下跌波段反弹的38.2％黄金分割位在60.79美元附近曾构成油价近几个月运行的反压，近阶段油价依然受到该线反压后回软。

从油价07年1月见底649.9美元后回升至3月的62.49美元的上行波段分析，以该波段高低点做阻速线，该阻速线2/3线目前正成为油价回档支撑。且49.9～62.49美元上行波段回调的二分位在56.20美元（图中没有绘出），与阻速线2/3线，与78.40～49.9美元宏观下跌波段反弹的23.6％黄金分割线皆构成油价进一步回落的支撑。

众所周知，国际石油输出国组织（OPEC）不希望看见油价运行于60美元下方，伊朗核问题矛盾依然尖锐，这隐含对中东能源供应畅通性的忧虑，也对对应提振油价。周二为NYMEX4月合约交易到期日，在到期日前交易商纷纷结清持有头寸应是近期油价疲软的主要因素。故笔者以为短期油价从周三开始，将在56美元上方获得支撑而回升，这可能关联利于金市。

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