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威尔鑫投资

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威尔鑫周评：金市可望迎来中期涨势

2007年4月9日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周金价总体呈现蓄势突破的运行态势。周一金价延续前交易周的强势整理，再度振荡下探656美元附近后回升，周三形成强势突破，随后持稳固守周内突破成果。

上周国际现货金价以664.5美元开盘，最高上试675.8美元，最低下探656.1美元，报收674.5美元，较前一交易周上涨11.1美元，涨幅1.67%，周K线呈现一根加速回升的光头中阳线。

基本面：
疲软美元的进一步破位继续提振金价  目前困扰美国经济的房市持续疲软，近期美国经济数据显示，季度新房营建投资创下自1991年来的最大降幅，再加上近阶段美国次优抵押贷款的高违约事件，促使市场持续看淡美国房市，并进一步忧虑可能波及其它经济领域。上周美国公布的3月ISM制造业指数显示企业制造活动放缓，ISM非制造业指数显示美国服务业下滑至4年低位，这些皆加强有关美国经济正在走弱的观点，使得美元承压下行。

虽4月6日数据显示美国3月非农就业人口增加了18万人，远超市场预计的12万，且1月和2月增幅也分别被上修为增加16.2万和11.3万人，使市场对美联储调降美元利率的忧虑大为减缓。但交易商仍倾向中期作空美元，因美元的利差优势将与未来数月料将加息的欧元区和英镑形成缩减态势，且市场对美国中期经济仍不乐观。德国金融时报4月6日在其网站上报导称，国际货币基金会(IMF)预计今年美国经济成长率将放缓至约2.2%，较2月底时的预估值低出0.4个百分点。美国企业研究院(AEI)经济学者John Makin说：“美国经济成长在2007年上半年料将持续放缓，下半年出现衰退的可能性也越来越高，这与FED对经济(上半年)温和增长并在下半年提速的预测大相迳庭，”，我们相信学者的观点较官方可能更为客观。弱势美元形成利多金价中期上行的关联环境。

原油方面  近月国际原油期货近一年的交投的成本价位在64.60美元，油价需要从技术上对年线的压力进行消化。而从动态分钟K线形态观察，近月原油期货价格在64美元附近存在较强的回档支撑，一旦油价企稳回升，且美元延续中期弱势，金价必将再抬牛蹄。

地缘政治方面  虽伊朗周三宣布释放了被扣的英军水兵，使得伊朗同希望的矛盾略趋缓和，但关于伊朗因核问题与美国为首的西方国家间的矛盾主线没有丝毫变化，这进一步决定了金价在其它关联市场利好基础上的趋升主基调。

黄金市场动向。上周三金价在长阳突破前历经了两周的强势整理，但这两周的黄金市场发生了什么事呢？根据Blanchard的首席执行官Donald Doyle.Jr.的报告，中央银行在过去三周已经大量抛售了他们的黄金储备。但是考虑到黄金需求抵消了供给的增加，致使金价持稳，这对贵金属市场来说实际上是一个牛市的征兆，Donald Doyle, Jr.说。在过去的三个星期内，大约45.5公吨的中央银行储备金流入市场，而在这以前的三个星期里，该数量水平是7公吨。但我们却发现金价维持振荡上行或强势整理格局，意味着市场实物方面的买盘非常强劲，这与威尔鑫来自伦敦市场的分析数据相吻合。由于央行抛压的减少，强大的市场需求将促使金价后市趋升。

技术面：
从现货金价K线形态来看，如图所示： 

金价在连续四周碎阳上行后，上周呈现加速回升态势。目前金价于周线布林中轨与上轨形成的上行通道中振荡上扬，维持中期向好格局。而SAR抛物转向指标显示出对金价明显的波段支撑，一旦金价存在一轮中期涨势，势必最终加速上行远离SAR，本周SAR的波段支撑将进一步向上延伸至660美元附近，那意味着金价的中期涨势一旦确认，其中期上行目标将较为可观。其它周线技术指标也呈现全面向好格局：周线RSI位于不到70的常态利多区域；周线KDJ也在常态强势区域的60附近形成金叉，示意金市可能迎来新升势；周线MACD与DIF在多头区域收敛后再度开放，这往往意味着金价新上升趋势的开始；更让笔者兴奋的是，CR能量指标领先金价即将突破副振带在160附近的最后反压（周五CR已回升至155附近），一旦该指标形成突破，基本确定金价至少还存在几周的连续上扬行情，而这种可能性已非常大。这同样让我们对中期金市存在非常好的想象空间。

至于日K线形态，笔者不想在进一步诠释。技术面仍呈现全面向好态势。故在目前基本面与技术面皆利多金市的情况下，我们似乎没有理由不作多黄金。

从基金在COMEX市场中的持仓变动分析。截至4月3日当周，基金在COMEX市场中的期金净多持仓由3月27日当周的95123手小幅减持1178手至93945手。总持仓的减持更为明显，由359434手减持11617手至347817手。对应的金价基本持平，基金在周内似乎观望态势更为明显，但总持仓的减持让我们看到基金回笼了更多资金。通过威尔鑫对基金资金动向的研究发现，目前基金的资金仓位结构，以及对应的金市运行态势，甚至对应的技术面，皆较为类似金市在2003年11月后的行情，至少目前是这样。故笔者以为，如果中东地缘政治在未来2个月内仍维持目前剑拔弩张的紧张态势，金价可能维持类似2003年11月后的中期振荡上行走势，06年5月730美元的高点可能被突破，740美元附近会存在较强技术性反压。如果中东矛盾演化为战事，金价可能形成加速上行态势，730美元的高点仍可能被突破。但如果伊朗妥协于美军压力，则金价同样可能上行，因已骑上虎背的基金多头不得不将金价推高到一定程度，但不太乐观的目标尚难预计，我们需进一步从盘中洞悉其动向。目前来看，伊朗妥协的可能性微乎其微，故我们应对中期金价保持乐观预期。

操作上，仍秉持周五的观点。稳健型投资者继续波段持仓，激进型投资者可采用中短线结合的手法，5成的仓位中线持有，剩余的仓位采取逢高兑现获利后适逢金价动态明显回档后再作多，决不可逆势作空。但笔者倾向在金价中期涨势确认后尽可能中线持仓，大部分投资者做不好短线。周一逢金价回档增仓的总仓位建议控制在8成，如果完成回档至670美元附近或下方的过程后，再度回升至675美元附近，投资者可以进一步增仓至以666美元计价的满仓（即维持总持仓5万人民币/100盎司的水平）。