利用长假诱空 黄金或成真

贵金属板块见底特征明显        

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2021年10月07日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

在国庆假日前的9月30日中午，笔者发文《对比贵金属与商品市场交出筹码度长假不划算》，认为国际投机主力可能利用中秋与国庆长假做局诱空，做足戏份震慑多头在国庆节前交出筹码。同时，也为“顺风”追逐趋空表象，而持有空头过节的投机者挖坑，结果通吃不谙市场底蕴的多空双方。这个判断，我们提前一周在内部报告中告知客户，并建议新客户利用市场诱空机会，逢低做多，持仓过节。

有投资者邮件感谢我们在其是否持仓，如何持仓度国庆长假而感到迷茫时，及时看到我们的分析而解惑。

中国金融市场在国际上的地位越来越重，体量越来越大。尽管我们资本市场运行可以维持很强独立性，但我们在大宗商品与金银等贵金属市场中的定价权、市场主导权依然较弱，总体仍跟随华尔街主导的趋势，哪怕是阶段操纵趋势。

由于地缘政治与意识形态原因，对于我们能够主导的金融市场，华尔街尽可能以对手角色打击我们的金融信用，比如资本市场。对我们不能主导但又体量庞大的市场，则被华尔街当肥肉一般，极尽欺诈，以求收割，甚至可以完全不顾众目睽睽之下的吃相。比如2020年4月中行原油宝事件，交易所竟然提前两周配合或迎合华尔街鳄鱼需求修改报价程序，执行负油价。高盛此后报告声称，4月在原油市场获利超过十亿美元；2018年中石油遭道高盛，在高位与高盛签对赌协议做多后，遭坑杀，止损或爆仓于2018年末的最低价当日，损失数十亿；2007/2008年，诸多国内大型航空公司、深南电在原油市场被高盛诱使入局对赌，损失数百亿；央企中信泰富在外汇市场被高盛诱入赌局，损失一百多亿；2004年中航油与高盛对赌损失数十亿……。甚至高盛也是给希腊政府设赌局埋雷，引爆欧洲债务危机的罪魁祸首。投资者只需将上述企业名称与高盛进行关联搜索，即可获得诸多还原历史的信息资料。

从黄金市场分时盘口观察，9月30日美盘前，就基本确认了上述关于投机主力利用长假契机，诱空黄金市场的判断。如国际现货金价1小时K线图示：

9月30日国内黄金市场15-15点30收盘时分（国庆节前最后交易时点，当晚无夜盘），国际现货金价位于1726/1727美元附近。美国开盘前，金价再次回踩1721美元略上低点后，在没有明显数据消息刺激的情况下，大幅上行，脱离低点超过40美元。该盘口运行特征，很大程度证明了此前弱势乃诱空可能的判断。

如果10月8日中国黄金市场开盘前，国际金价进一步向上突破1770美元，则将进一步证明上述判断。

进一步对比上周与本周金价与美元指数周K线，仍显示阶段金价见底可能：

从上周定格后的金价与美元指数周K线形态观察，美元指数强势上行，再创年内新高。但金价已拒绝下跌，逆美元强势逆势收高。本周金价与美元指数动态周K线同样如此，彰显金价相对于美元强势的关联抗跌内蕴。

技术上，似乎也体现为金价120周均线的支撑效果。当然，如果美元延续强势，尤其明显延续强势，那么120周均线仍可能面临理论上的破位考验。

关于节前黄金市场可能诱空的判断依据，不可能仅仅通过黄金市场盘口，更不可能仅仅通过对华尔街投机力量的市场引导动机，给出判断。我们深度分析了当前对冲基金在黄金市场中的资金分布特征，基金空头刻意做局打压，但基金多头惜售心理明显。此外，大宗商品总体强势背景下的贵金属弱势，以及黄金在弱势贵金属板块中的相对强势信息等，都是我们仔细思考的逻辑依据。

关于商品市场，我们在近期多次报告中强调过，虽然商品指数明显超买，CRB指数月线呈现出1994年指数发布后的最强超买特征，但不要轻易去做空。原油市场同样如此，尽管月线超卖，但不要去做空。如CRB商品指数、NYMEX原油月K线图示：

虽然是月线，但实际上也是10月第一周的动态周线。可以看出，CRB商品指数走势很强，迭创新高。本周NYMEX原油价格也同样创数年新高。观其形态、均线，甚至量化指标，仍感觉原油“超买”调整并未结束。然我们依然要提醒投资者，不要去做空。为何？因为最近一年多的原油市场强势，基金投资、投机因素很少，都是实际经济需求在推动油价上行，从对冲基金原油净持仓与油价之间的关系，可以清晰洞悉这个逻辑信息。中期来看，即使疫情反复难料，也不改趋于受控的趋空，全球经济将对应趋于向好，来自实体经济层面的原油需求有基本保障。

原油强势与商品强势，强化了通胀高位运行的复杂性，这本质上利好黄金。故贵金属、黄金市场相对于商品市场强势，相对于通胀趋势延续的复杂性，中期调整易有底。

进一步对比现货金价、威尔鑫贵金指数、高盛标普商品指数周K线，可以清晰发现阶段贵金属市场相对于商品市场表现太弱，而黄金却相对于贵金属指数抗跌的关联关系：

尽管就超长期形态趋势观察，黄金、贵金属指数比高盛标普商品指数强不少。但就近一年多中期形态趋势观察，贵金属指数比高盛标普商品指数弱得多。目前无论金价，还是贵金属指数，都运行在120周均线附近。但高盛标普商品指数却已向上远离120周均线，关联强势氛围明显。

当然，贵金指数背离商品市场强势而走弱，本身易有底。观近两周贵金指数、金价周K线，在120周均线附近调整抵抗意蕴很强，不排除阶段见底可能。

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