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通胀是暂时的？ 高盛与美联储官员都不信了-威尔鑫 |
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2021-10-14 23:29:21
来源 --
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通胀是暂时的？ 高盛与美联储官员都不信了
2021年10月14日 威尔鑫投资咨询研究中心 （文） 首席分析师 杨易君 公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616
1 美国通胀是暂时的吗 周三，创三十年新高的美国消费者物价指数公布后，再次激发各界对美国通胀严峻形势的强烈关注。
通胀是“暂时的”，越来越只局限于鲍威尔与耶伦发言的“标题”。其他，即便美联储一般委员，也基本不会表达通胀是暂时的观点。
通胀是“暂时的”，更像一个需对总统负责的政治口号，而不是经济学家对经济前景的判断。其意义在于舒缓人们对美国流动性泛滥将成灾的担心，巩固人们对美国经济前景、资本市场的信心；或意在致力于总统后续3.5-4万亿美元的财政刺激方案得以通过……
对经济前景的理性判断，需以学术为基础，持科学严谨态度。若官员们对经济前景判断有明显政治烙印，就多听一听那些不承载政治任务的官员与经济学家观点。
美国现任财长耶伦与美联储主席鲍威尔对美国通胀前景的预期口吻高度一致，“暂时的”。作为财政与货币水龙头管理部一把手，对通胀前景判断有政治水分，并不奇怪。
不必考虑现政府政治舆论导向期许的前财长怎么看？美国前财政部长劳伦斯·萨默斯指责美国和其他地区的货币政策制定者对社会问题过于关注，而对1970年代以来最大的通胀风险不够重视。现年66岁的萨默斯表示：“与我职业生涯之中美国通胀失控时相比，现在处于更大危险之中”。萨默斯提到了他所谓的“非常令人担忧”的几个原因，包括超宽松的货币政策，房价飙升，联邦预算赤字高企，和家庭储蓄过剩。
不仅美国前财长萨默斯不相信通胀是暂时的，高盛总裁也不信。高盛集团总裁John Waldron表示，通胀是他现在担心的头号风险。“这不是暂时的，”Waldron周三在一个会议上说。“我从未见过所谓的暂时情景，和日复一日的情况之间有如此大的分歧。”他称通胀是短期复苏的最大担忧来源，并表示有可能对新兴市场产生长期影响。
由于社会保障金调高之后，不可能回调。如果通胀只是暂时的，美国没有必要大幅调高社会保障金，反正随后物价会回来。然实际情况是，基于通胀持续上升的原因，美国社会保障管理局宣布，美国2022年的社会保障金将上涨5.9%。该数字是自1982年以来美国社会保障金的最大年度增幅，意味着每名退休人员每个月将多领将近100美元。社会保障工作组织主席南希·奥尔特曼认为，社会保障金的上涨与通货膨胀有关。虽然社会保障金进行了上调，但涨幅仍无法跟上通货膨胀率增幅。
保障金年度上调幅度创1982年以来最高？这刚好与笔者昨日报告中对美国通胀现象的特征分析，有呼应：上一次美国消费者物价指数（CPI）连续4个月高于5%的情况，就是1982年。所以，这次的美国恶性通胀，未必那么“暂时”！
圣路易斯联储主席布拉德在周四表示，通胀可能居高不下，希望在明年一季度末完成减码。尽管多数央行官员认为通胀是暂时情况，但他认为通胀“暂时性”与“持久性”概率各占50%。 2 美联储会议纪要 周三公布的美联储会议纪要（上个月议息内容），并未通胀是暂时的措词。但官员们预计，通胀将在明年回落至目标水平附近。诚如笔者昨日关于美国CPI的分析评论，即便如此，这也可能仅仅是一个中周期折回，并不代表通胀上行大周期的结束。
此外，上个月议息会议上，18人中有9人预计美联储会在2022年加息，数量高于6月时的7人。不难理解，委员们关于通胀忧虑的潜意识在强化。
会议纪要显示，美联储官员上个月普遍认为，即使德尔塔毒株继续对经济构成阻力，但美联储应该从11月中旬或12月中旬开始减少疫情期的货币刺激措施。
笔者之见，德尔塔毒株是影响美国经济复苏的原因之一，但未必是最主要原因。从近月美国ISM制造业、非制造业指数观察，今年至今基本都运行在60以上的“发烧”区，经济活力表象远强于我们。这看起来完全是过热的节奏，而不是复苏不够。上一次如此这般的经济“酷暑”，要追溯到1974年了：
但美国官方与货币调控者为何认为经济复苏受阻呢？是美国经济结构严重失衡了。具体如何失衡，我们不一定要去深究，观察年内ISM制造业与非制造业指数的持续过热，与产能并未回归正常的矛盾即可体会。当然，直观现象则为美国近月持续的高通胀。
9月21-22日联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示，与会者普遍认同，在经济复苏仍然大致处于正轨的情况下，适宜的做法是逐步减少购债，直至明年年中前后收官；鲍威尔告诉记者，这个过程可能最早在11月开始，到2022年年中左右结束。
纪要显示，通胀正在以多年来最快的速度上升，远高于美联储2％的目标。一些官员表示，供应瓶颈和生产问题使通胀压力持续时间可能比预期更长。使得实现充分就业与稳定物价的任务，都面临越来越大的不确定性。 3 黄金与通胀 周三，美国公布的9月CPI物价指数年率为5.4%，高于前值5.3%，且连续四个月位于5.3%以上。上一次美国CPI物价指数连续四个月高于5%的情况，要追溯到1982年了。
周四，美国公布的9月PPI物价指数年率为8.6%，高于前值8.3%。但仍低于2002-2011年期间的诸多中周期高点。
在PPI物价指数看似并不比2002-2011年期间恶劣的情况下，直接关乎民生幸福的消费终端CPI物价指数为何持续处于30多年高位？笔者昨日文章《黄金短期诱空陷阱很明显》，图文并茂，解读得很清楚，敬请投资者自行回顾。美国滥发货币与福利，致使民众躺平所获救助金，可能远高于就业薪水，上班的意义与积极性何在？这必然导致经济发展失衡。
观美国以CPI为代表的物价通胀趋势与黄金价格之间的关系，宏观正向关联非常明显。诚如我们昨日对美国CPI指数的系统性解读，2020年应该是美国通胀上行大周期趋势新起点。黄金也理当处于新牛市大周期上半段。
9月中国CPI物价指数为0.7%，8月为0.8%。9月中国PPI物价指数为10.7%，8月为9.5%。生产者与消费者物价指数的剪刀差继续扩大。中国10.7%的PPI物价，已经突破了2008年顶部，创下了自1996年以来的最大值，比美国还高。其中，有多少是华尔街希望刻意向中国输出的呢！
对于事关民生幸福的CPI物价指数，我们一直成功严防死守。官方一直将严防输入性通胀，作为调控工作的重中之重。
外围通胀之洪水猛兽到底多严重？我们的PPI指数就是外围流动性洪水的围栏高度。观国内对应商品市场，各种初级原材料价格大幅上行，官方打击投机，调控价格，调节产能……，使出浑身招数，力阻通胀向广泛涉及民生端的消费终端传导。中国疫情控制成全球楷模之后，我不得不又一次对我们的体制、调控效率进行赞赏，什么叫真正的以民为本，这就是了！
如果你通过物价指数对通胀周期的理解感到困难。还有一个更直观的视角，即通过商品指数周期观通胀周期。CRB商品指数，涵盖20多个商品成分，即便仅仅中周期，该指数与物价指数运行趋势都高度同步。如CRB商品指数月K线、美国CPI、PPI、国际现货金价月K线图示：
就CRB商品指数观察，2020年见底101.48点后，目前反弹幅度仅约2008年见大顶后，约1/3的位置。笔者认为目前CRB商品指数仅行进在新周期大一浪中，迭创新高，尚未确认大一浪顶部。
美联储预计，明年物价可能回到正常位置。即便如此，也可能只对应着CRB商品指数的二浪调整，而非宏观通胀趋势的逆转。此后，还会有大三浪，大五浪……
在CRB商品指数大一浪上行过程中，美国CPI已如此狼狈不堪。试想，CRB大三、大五浪又当如何呢？就美国近半个世纪物价指数走势观察，美国还没有发生过类似近月中国PPI与CPI的巨幅剪刀差情况。美国体制决定了它不可能出现类似今年中国的物价指数运行情况，它很难侧重民生而不顾及资本家利益。因为，美国总统，实际上是资本家用金钱捧出来的产物，不能“忘本”。 欢迎牵手威尔鑫咨询，具体合作事宜可添加微信咨询。  欢迎添加杨易君公众号：yangyijun1616 名称：杨易君黄金与金融投资，分享更多观点。 如需申请威尔鑫会员账户资格，取得具体操作指导建议，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832 联系人：帅小姐。 或添加 威尔鑫客户微信咨询号： wellxin2006 （威尔鑫黄金） ， QQ号：609713619予以咨询。
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