2006年10月30日    杨易君

美元：完成技术性反弹使命
上周经济数据显示，美国经济疲软格局依旧，但作为引领经济疲软的房市则出现企稳迹象，美国9月新屋销售意外上升，房价创下近36年来的最大跌幅。美国联邦储备理事会(FED)周三一如预期连续第三次宣布维持联邦基金利率在5.25%不变，并预测经济将温和成长，有理由预期物价压力减轻。会后声明似乎暗示，FED决策者感觉房市疲弱引起的经济放缓基本结束，经济扩张稳固。但周五大大出乎市场预期疲软的第三季度GDP数据，再度泛起美国可能降息以刺激经济发展的忧虑，受此消息影响，美元在连续下跌后，依然未能扼住跌势。美国商务部周五公布，第三季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长1.6%，低于第二季时的2.6%，且为2003年第一季以来最小增幅。第三季GDP成长率远低于华尔街分析师原先预估的2.2%，反映出一系列影响共同导致经济放缓。美国联邦储备理事会(FED)看重的通膨衡量指标--核心个人消费支出(PCE)物价指数第三季增长2.3%，低于第二季的2.7%，上述数据促使金融市场进一步预期明年降息。利率期货市场也显示，FED明年1月升息25个基点的可能性大大降低。

 

上周美元以86.31点开盘，最高上试86.92美元，最低下探85.43美元，报收85.53美元，较前交易周下跌78点，跌幅0.9％，周K线呈现一根冲高回落的中阴线。 

近几个月美元走势与美国经济层面若即若离，在5～10月的绝大分时间里，美元货币市场皆承受住了来自美国经济放缓的压力，近期反弹至87点附近再度遭遇强劲技术反压。而此时，美国经济层面总体仍现放缓信号，双重压力使得美元多头于87点附近败北。如上图所示，长长的动态月线上影代表上档反压沉重。周三图上，四大技术反压令美元自87点附近快速回落：中期周均线、由05年92.63至06年83.59点为顶底形成的阻速线2/3线，刚好构成美元于87点附近的反弹终结。同样上述波段内部的38.2％黄金分割位于87点附近构成美元反弹反压，以及6、7月份于87点附近的形态高点，上述四大反压令美元近两周快速回落，向近几个月底部趋势线H靠近。H线一旦有效告破，美元中期走势可能堪忧。  

日K线形态，如上图所示。笔者近期推导：美元将在87点附近遭遇较强技术反压，目前进一步被市场印证，但美元遇阻87点的回落幅度超乎笔者想象，美元欲再续中期升势的可能大大减小。近期美元半年线与季度线在85.60附近的胶合支撑可能也不易有效告破，而告破之后则将转为美元中期反压，进而使得美元破位回归长期跌势的忧虑大增。

 

技术指标上，图中所示，美元近期遇阻87点的布林上轨后回落，首先在布林中轨获得回档支撑，随后进一步下跌至布林下轨，目前正考验布林下轨支撑情况；RSI指标虽未呈明显超跌痕迹，但已触及近几个月绝对底部区域，显示在当前情况下进一步杀跌美元也不可取；抛物转向线持续发出波段趋空信号；威廉指标发出美元超跌信号；而KDJ及MACD仍现美元波段趋空；

 

白银：消化中期成本均线技术反压，现货、期货均显买盘支撑
上周银价以11.90美元开盘，最高上试12.24美元，最低下探11.27美元，报收12.05美元，较前交易周上涨0.15美元，涨幅1.26％，周K线呈现一根振荡回升，下影较长的小阳锤。

 

上周银价在金价依然趋强表象下，继续与基本金属一起发挥其商品金属的属性，银价在现货需求及期货买盘的双双刺激下，完成对突破中期成本均线的技术性回抽后，强势回升。 

从周K线形态来看，如上图所示，银价在前交易周突破布林中轨与中枢线的共振反压后，上周再度对突破的有效性进行了初步确认。目前周线布林上轨在13美元附近存在银价回升反压，11.5～11.70美元则存在银价回档的布林中轨支撑；此外，周线图上，当前银价也面临两大技术反压：银价从年内15.17美元的最高价位下跌至9.38美元的下跌波段，该波段的二分位在12.28美元存在银价反弹反压；而图中年内下降趋势线H2线也构成当前银价进一步回升反压。如果H2线压力被有效突破，银价还将面临不菲的中期升幅。如果银价突破该趋势线反压，短期看涨至13美元应该不是梦想。

 

周线技术指标大体显示银价回暖，但依然存在一些于多头而言不太和谐的信号：周线乖离率呈现微妙的顶部形态背离，显示短期银价可能会面临一定趋升难度的振荡；周线RSI位于多头常态强势区，显示对银价中期颓势的扭转目前稍显牵强，还有待进一步巩固；周线抛物转向线则继续发出银价趋势看涨信号；周线KDJ上周始发多头乐见的金叉看涨信号，但由于该指标较为灵活，应谨慎参考在区间振荡市场中的信号；周线MACD虽显示银市回暖，但中期趋空形成的颓势仍需进一步扭转。

日K线形态，如下图所示：

首先我们可以看出，银价上周完成了对突破中期成本均线后的回抽确认。在银价的回抽过程中，受到了来自中期均线、银价从年内15.17美元下跌至9.38美元后反弹的38.2％黄金分割线共振支撑。

而从短期趋势来看，图中H1-H2可以看成近期银价振荡趋升的运行轨道，目前来自于轨道线H2的反压也正被克服。从银价突破后的形态理论分析，银价突破H1-H2轨道后，可能上升至一个与轨道等比宽度的理论高度，即图中的H3线位置，可能成为银价突破后的新阻力。

从年内15.17美元至9.38美元下跌波段的内部黄金分割结构分析，来自二分位的反压在12.28美元，来自61.8％黄金分割位的反压在12.96美元，来自80.9％黄金分割位的反压在14.06美元。

以年内高点15.17美元为顶，以9月15日的10.55美元为底形成的阻速线，首先我们可以看出来自1/3线的压力终结了银价见底后的第一波反弹。如果银价继续上行，将测试来自2/3线的压力。

此外，9月银价在13.22美元附近的高点，也会构成银价进一步上行的形态压力。

通过上述四种不同的技术推导，以目前银价运行节律来看，银价进一步上行的阻力可能在12.95～13.30美元区间。

 

从基金在COMEX市场中期银的持仓变动分析
截至10月24日当周，基金在COMEX市场中期银的净多持仓由前交易周的22407手增持持至26355手，净多增持3948手，对应银价则持平。显示基金在美国COMEX期货市场中买盘明显，但伦敦现货市场则呈现出一定于中期成本均线附近的技术性抛压。银市的现货需求似乎不如金市踊跃，这也是笔者担心短期银价可能还有振荡的依据之一，但这理应不碍银价中期向好趋势。

 

黄金：强劲的现货需求将金价逼升至中期反压临界
上周金价以593.15美元开盘，最高上试600.25美元，最低下探573.8美元，报收598.3美元，较前交易周上涨6.8美元，涨幅1.15％，周K线呈现一根先抑后扬、振荡回升的小阳锤。

 

上周金市愈发体现出脱离关联市场指引的独立强势。国际原油总体振荡回升，为金市注入进一步反弹的能量，但金价的动态表象开始体现出脱离原油指引的强势，该态势在上周四、五的动态走势中体现得尤为明显，在原油动态走软的情况下，金价依然维持着动态强势。当然，投资者可以理解为美元加速疲软所推动。但近几个月，美元与金价的关联度降低非常明显，故笔者理解为金市独自渐渐趋强的市场内蕴。

 

技术面看，如下图所示： 

在金价连续反弹后，面临中期技术反压，近两周金价分别呈现上下影线较长的小阳线，体现短期市场多空分歧加大。与银价有所不同的是，目前金价在周线图上尚未摆脱布林中轨在610美元附近构成的反压，周线布林中枢的反压正在克服中。

 

金价进一步上行也将面临较强的中期压力，而回档则存在更为强劲的中长期技术支撑。图中H1、H2线形成金价长期升势中的对称三角形整理，目前金价基本接近三角形运行末端，理应选择方向形成突破。而从对称三角形理论分析，金价突破对称三角形后将延续原有趋势，原有趋势宏观趋升，当然金价形成向上突破的概率较大。当前金价正面临来自于中期下降趋势线H2的反压。

 

金价回档的支撑则更显强劲，周线布林下轨，对称三角形上升趋势线H1，皆形成金价回落强劲支撑。此外，05年金价绝对低点虽为年初的410美元，但金价05年牛市启动位置却是05年5月31日的413美元。以413美元为底，以06年5月12日的730美元为顶形成的阻速线，其2/3线刚好精准构成金价回调强劲支撑。该阻速线在04～05年度对05年底部，03～04年度对04年底部的测试非常精准而有效。会否再度作出05～06年度对06年底部的有效测试，我们拭目以待，至少目前已初现成功端倪。

 

周线技术指标上，除周线KDJ已呈现金叉之外，尚未露出过多让多头欣喜的信号。故即便06年金市底部已经探明，金价于近几个月的中长期回升道路也不会平坦。

 

日K线形态，如下图所示： 

整个日线布林轨道已由下降转为趋平，上周金价形成了对布林中轨支撑的测试，目前上轨反压位于605美元，这与季度均线反压基本共振，是金价短期欲进一步上行的第一道强反压。而年内金价至5月12日见顶730美元后形成的中期回调趋势线H（由5月12日的730美元和9月6日的540.2美元连线构成），也于600美元附近构成当前金价回升反压。而下档强支撑则位于585～590美元区间。

 

日线技术指标全面显示常态利多信号，RSI位于60上方的多头常态区；抛物转向线显示金价波段趋升；KDJ再度于常态强势区域形成利多金叉；MACD与DIF形成的金叉开口，呈现二次加速发散态势，仍意寓金市波段趋升。

 

从基金在COMEX市场中的期金持仓变动分析
截至10月24日当周，基金在COMEX期金市场中的净多持仓，由前交易周的61259手小幅减持至56050手，净多减持5209手，对应金价下跌6.9美元（或1.17％）。而总持仓由329875手增持至331598手，增持1723手。净多持仓继续与总持仓继续呈现背离，说明基金在COMEX市场仍在进一步利用手中多头尽可能压低金价，现货金价虽面对中期技术反压，但强劲的实物需求买盘仍推动金价进一步振荡上行。在此过程中，我们不排除基金在伦敦市场建立投机性多头的行为。预知具体操作，申请资讯会员（yangyijun888@126.com)

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