黄金美元本冤家一对

为何在30年超级通胀中携手劲扬        

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2021年11月11日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

周三国际现货金价以1831.65美元开盘，最高上试1868.38美元，最低下探1821.90美元，报收1848.92美元，上涨17.42美元，涨幅0.95%，日K线呈冲高回落,再创近月新高的中长阳线。

周三美元指数以93.956点开盘，最高上试94.88点，最低下探93.955美元，报收94.88美元，上涨924点，涨幅0.98%，日K线呈再创年内新高的加速长阳线。

周三，黄金与美元这对原本市场运行节奏相反的“冤家”竟然不计“前嫌”，像一对携手狂欢的鸳鸯，展翅高飞。毫无疑问，不计“常态前嫌”，一定是某种功能调整正趋于一致。这种功能，应该就是“避险”了！

上一次金价、美元单日双双上涨1%左右的时候，是2020年3月17日，金价上涨0.92%，美元上涨1.57%，乃更为典型的避险组合走势。当时疫情刚刚冲击全球经济、金融，股市连连巨挫，引发流动性枯竭忧虑。

黄金市场也一度遭遇流动性枯竭危机忧虑冲击，但在美联储声称无底限及时注入流动性的情况下，黄金开始受到强劲的避险买盘关注，但美元仍受金融机构盘活流动性的需求，大幅上行。

目前何险可避？可能大多投资者只思考到了一个层面，即周三数据所显示的，美国通胀已达到30年新高：

周三美国CPI物价指数年率进一步加速上行至6.20%，距离1991年1月的6.30%高位，仅有肉眼难见的毫厘之差！然观周一一众美联储官员总体评论：虽认为2022年末通胀可能大幅回落，但阶段通胀将继续恶化，而金融机构则倾向高通胀持续性更强。

故美国30年通胀高位被破，并进一步仰望40年纪录，是大概率事件。诚如2020年3月美联储在大肆放水初期的高调表态：流动性注入无底线！美国正苦涩地收获一个没有底线的“超级通胀”。

虽耶伦在周三表示，不会任由通胀像上世纪70年代一样泛滥。但谁能说得请呢，无底线的放水，收获无底线的通胀洪灾，看似与多劳多得一个道理。美国财政与货币一年超10万亿美元的海量灌水，超过去八年灌水总和……，新一轮拜登的财政刺激尚在路上，尽管由当初的4万亿美元下调至1.5万亿美元左右。

另一个层面的避险因素，则需注意阶段风险市场金融动荡，可能强化黄金避险需求。

风险市场中，商品市场动荡将是结构性的。但美国股市正在累积越来越大的系统性泡沫，这或是近期消息面显示巴菲特现金持有大幅上升，花旗建议卖出大型科技股的重要原因之一。

观美股系统性估值，比肩2000年创下120年历史最强泡沫纪录，差距不大：

上周末收盘的标普500席勒市盈率已高达40倍，若形容全球规模最大的美股系统性估值已至星空，并不夸张。狂追类似市盈率几百倍的特斯拉这类产业链，连鸡肋都未必算得上，甚至可能是锋芒毕露，有卡喉危险的鸡骨头！

但基于对债务、利率、经济周期、商品周期等整个金融系统运行的审慎观察，似乎又看不到美股系统性风险即将爆发的迹象，除了估值离谱！故美股泡沫还会作何种程度的延续，天知道！同样基于审慎原则考虑，我收回上段关于美股“卡喉鸡骨头”的比喻，维持鸡肋判断！至于是体态丰满的火鸡肋，还是骨瘦如柴的病鸡肋，个人定有选择性判断。至少，注意阶段震荡风险！

金市多头看似借美国30年最强通胀东风，凿穿了头顶技术钢板。对于美元，我们仍维持近期分析判断，美元头顶更为坚硬的钢板，未必能凿穿。

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数据消息：聚焦美国30年超级通胀

周三数据显示，美国10月消费者价格指数同比上涨6.2%，创下1991年1月以来最大涨幅。核心CPI同比上涨4.2%，为1991年以来的最大年增幅。二手车价格上涨再次成为推动通胀的主要因素，10月二手车价格上涨2.5%，全年上涨26.4%。

 

美国其它零售消费领域数据显示，民众饱受通胀之苦，即民生需求强劲，又为高物价所困，使得美国消费者越来越多地在折扣店购物。跟踪信用卡和借记卡交易的Facteus的数据显示，上周民众在折扣店的支出较2019年猛增65%，比之前一周则增长21%。根据Facteus的数据，包括Dollar Tree Inc.和Fifth Both Inc.在内的折扣店销售额，其增幅在所有零售商类别中涨幅最大。

 

美银首席经济学家Ethan Harris表示：这是近几十年来，除了次贷危机、及1990年经济衰退和油价飙升之外的最高水平。美国不断上升的通胀超过了失业率的下降速度，并将“痛苦指数”大幅推高至10.5%。

 

来自富国银行的分析认为：供应中断和服务业复苏令市场非常担心，高于预期的通膨持续时间可能会超过美联储的预期。我们预计，明年商品通胀将由服务业表现来决定，但所有迹象都表明，供应链瓶颈将在短期内继续助长通胀。

 

强劲的通胀数据令货币市场交易员将美联储首次加息的预期时间从9月提前到了7月份。

 

圣路易斯联邦储备银行行长布拉德表示周三表示，他目前预计美联储在结束债券购买计划后，将在2022年两次上调基准利率。但布拉德进一步表示，他的观点基于当前经济数据，故预测可能会随着时间的推移而改变。布拉德将在2022年成为票委，因此他对美联储加息的判断相当重要。

 

周三美元的强劲上扬，正是由于市场基于通胀数据判断，美元升息节奏可能提前。然就长期而言，利率趋势并不是决定美元走势的根本，宏观经济才是。

 

关于黄金市场消息面，今年以来，摩根大通与花旗是看空黄金的主要机构。上周，花旗还发表报告继续看空第四季黄金至1700美元，并认为明年末的黄金均价可能下跌至1600美元。但周三即大幅修正观点：将三个月内的黄金目标价上调11%至1900美元/盎司，将第四季度黄金价格预期从1700美元/盎司上调至1800美元/盎司。

 

对运行本稳健的黄金市场而言，市场观点修正幅度达200美元（11%），不可谓不令人震惊。故投行们的“预期”，有多大意义呢！他们或正是零和游戏猎场的布局者。他们有不止一次因操纵商品、贵金属市场而被处罚的历史污点。上一次，详见新浪财经于2020年9月30日的消息：15名交易员“操纵金银”长达8年，摩根大通收到9.2亿美元天价罚单。

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金价初破钢板，有效性待确认

周三金价可谓不畏美元逆风阵阵，金花在美国30年最强通胀中怒放。我们在11月6日内部报告中，结合数据消息对市场影响的逻辑即将转变，黄金宏观趋势，对冲基金在黄金市场中的资金分布特征，通用与针对黄金市场的特有技术量化分析等表示—《阶段金价加速上行的可能很大》。阶段黄金市场技术面，进一步大幅改善，如金价日K线图示：

         

                 

上周关于黄金市场的评论中，笔者曾以“钢板”比喻金价在1800美元上方面临的阻力。钢板具体厚度是多少呢？1800美元略上的年线、半年线位置，应是钢板下面。而1830/1835美元，则理应是钢板上面。

 

上周金价在11月3日美联储QE减码消息公布前，下蹲蓄势，消息明了（即利空落地见利好）后，经过上周五远好于市场预期的非农数据对市场运行逻辑转变的考验，借周三美国30年最强通胀东风，连续五阳上行，最大涨幅超100美元，一举凿穿1830美元附近的钢板上面。

 

1830美元附近，对多空而言，都是一个极其“危险”的点位。市场思维与分析卡位不全者，容易在此新建空头。而基于调仓或信心不足的多头，则容易在此被震仓出局，遭遇踏空尴尬。

 

我们昨日报告从金价动态月线信号解读出黄金宏观趋势转暖信号，今短期日线技术信号同样大为改善。

 

就2020年三月金价见底1451.10美元后，至2020年8月见顶2074.87美元整个上行波段观察，其回调的38.2%黄金分割线在1835美元附近。

 

就2020年八月金价见顶2074.87美元后，至2021年3月见底1676.71美元整个中期调整波段观察，该调整波段反弹的38.2%黄金分割线在1830美元附近。

 

即上述两个波段黄金分割作用力共振于1830/1835美元附近，并进一步与7-9月金价区间形态高位压力共振，压制金价上行。然这些共振阻力在周三被一举突破，金价直接测试2074.87-1676.71美元调整波段反弹的二分位（50%）压力。

 

毫无疑问，1830/1835美元对金价的钢板压力，必将转化为钢板支撑，阶段后市金价很难有效跌破1830/1835美元区域支撑。接下来的共振作用力位置，如图中所示，或在1920/1925美元附近，并对应着2021年6月的上行波段顶部形态压力。

 

继续观察2074.87-1676.71美元调整波段阻速线，如果金价仅仅是弱势反弹，反弹通常在触及2/3线后即告结束。而一旦2/3线被有效突破，尤其强劲有效突破，就需注意市场逆转信号了。目前似正如此，金价突破2/3线后，即加速上行。

 

当然，尽管金价技术面、消息面全面转暖，但仍处于2020年高点下方。连续强劲上扬的技术有效性尚待进一步确认，威尔鑫期待与你一路同行，洞悉金市机会，明辨市场风险。

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