消息放大 金市利空

警惕美元中期超买        

2021年11月23日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

周一国际现货金价以1846.62美元开盘，最高上试1849.07美元，最低下探1801.00美元，报收1804.16美元，下跌41.78美元，涨幅2.26%，日K线呈大幅回落长阴线。

周一美元指数以96.003点开盘，最高上试96.551点，最低下探95.989美元，报收96.499美元，上涨465点，涨幅0.48%，日K线呈再创新高中阳线。

周一早间金价在周五美盘尾市回落后弱势反弹，亚洲午盘后即缓缓回软，空头为晚间利用消息打压金价蓄势。22点整，美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席消息一公布，即对应着金价急挫，美元跳涨。

这难道是金价阶段或中期转势的trigger吗？我显然不这么认为。毫无疑问，市场放大了消息对金价的影响，或曰有机构刻意去这么做。

进一步从逻辑上梳理。首先就消息面而言，鲍威尔连任美联储主席是一个天大的意外吗？是一个消息公布前让市场很难揣测的秘密吗？显然不是。

历史上，美联储主席一职比美国总统都更稳定，鲍威尔连任美联储主席毫不让人意外。从1934年至今的近90年，美联储主席总计10届，即美联储主席一职的平均任期近9年。

若不是因为进一步升值，低于5年任期的上一任美联储主席，是1978-1979年第五任美联储主席威廉·米勒。上届美联储主席耶伦仅任职四年，是因为要升任美国财长。故在鲍威尔本人表达愿意继续履职美联储主席的前提下，连任可谓铁板钉钉。

但一些机构观点看似将其认为是一个美联储QE减码，甚至可能提前升息抑制通胀，货币政策可以连贯延续，对美元大利好，对黄金大利空的消息。显然反应过度，有些夸张。

笔者近期观点，大体将华尔街遏制黄金，作为提振美元信用的策略手段之一。从近期对冲基金在黄金市场的操作来看，笔者继续坚持这个判断：对冲基金空头依然在寻机打压黄金，但战略撤退迹象明显。基金多头在黄金市场并不止于简单构筑防守底线，而是在战略性稳步推进。

前一周基金黄金净多持仓巨幅增加109.02吨，空头毫无还手之力，金价不惧美元强势大幅上涨。上一周对冲基金黄金净多再次增加29.86吨，只是或缘于阶段金价无视美元迭创新高的强势而上行过快，基金空头又逢高出手，增加约30吨空头持仓。而基金多头增加了约60吨多头，故多空对冲后的净持仓增加了29.86吨。

然上周基金多空双方的分歧，意味着短期金价可能出现阶段超买后的震荡，只是就周一金价回落幅度来看，无疑太过激烈。从上周对冲基金多空能量对比观察，基金黄金空头持仓仅约多头持仓的30%，多头具有战略性优势。

就长周期观察，笔者上周分析过当前美元指数已存在很强超买技术风险，从周一收盘后的动态周K线观察，美元指数的超买状态进一步强化。关于美元分析的技术思路值得进一步回顾与加深，故我们用当前最新美元指数动态周线，再配合上周解读原文与部分补充，继续深化对当前美元指数的理解：

关于美元，笔者近月一直持美元宏观区间震荡观点，认为宏观区间震荡支撑区在90点附近，阻力区在95/96点，终极阻力在96点附近。虽一直基于美元宏观技术与美国经济基本面而坚持这样的判断，然心底对美元能反弹至96点的可能性，很是怀疑。

近两周，美元加速上行，本周更是直接扣响了96点大关。然这依然不改笔者对近月美元宏观区间震荡运行的判断，96点不可能一气呵成被有效突破，如美元周K线图示：

美元指数在96点附近，到底有何强阻？除了我们近期就各种波段黄金分割给出的96点附近共振压力技术分析以外，观美元指数周线之“成本分布”：96点附近精确对应成本分布海面强压。

就市场成本分布观察，当一个市场运行在成本海平面下方，皆属弱势运行性质，海底易见中期支撑，海面易见强反压。若价格脱离海面“起飞”，浪阻、浪助将转为风阻、风助，整个市场将由震荡或熊市基础转变为牛市基础。而海面，通常是空头最后的最强防线，若基本面不支持市场转势，市场空头会死守，多头不易一气呵成有效突破海面压力。我们都希望自己所选择的投资市场，处于确认突破海面并升空的风口上，就是这个道理。

从成本分布不难看出，95-96点区域成本密布，压力极强，周三美元指数刚好精确触及“海面”，仅于亚洲午盘前稍稍透气不到一刻钟，即被空头摁回海面下方。

观2014年至今的成本分布海潮，96点附近构成海面，海中91点附近也有类似于96点附近的强劲市场作用力，多体现为中期支撑。

2015年-2016年2季度，美元指数以“成本海面”为轴心，上下浮动。

美元指数2017年1月见顶103.82点后至2018年2月下跌至88.25点的过程中，成本浪潮对美元指数行进的影响非常明显：

首先，美元指数从103.82点牛市“空中”，跌落至96点附近的海面，即受到强劲支撑。触及96.32点后反弹三周，再度下行，确认美元指数从空中坠入海中，进入中期熊市的有效性。

在美元指数从海面继续向下的中期单边下行过程中，当触及91点（实际也刚好下探至91点）海中的密集暗流支撑后，并未一气呵成击穿。而是阶段见底后，反弹八周，再继续回落。此后虽然击穿91点附近密集暗流支撑至88.25点，但实际为无效击穿，构成中期诱空。足见91点附近的海中暗流，对美元指数的支撑极强。

再观美元指数2020年3月见顶103.0108点后，至2021年1月初下探89.21点的过程，96点附近成本海面，91点附近海中成本中流砥柱般的支撑，对美元指数的影响，几乎与103.82-88.25点中期下跌过程完全一样：

首先，美元指数从103.0108点空中下跌至96点附近海面（实际最低下跌至95.71点）后，获得海面支撑，反弹三周，再度下行，确认美元指数从空中坠入海中，进入中期熊市的有效性。

在美元指数从海面继续向下的中期单边下行过程中，当触及时隔三年后略上移至91.5点附近的（实际下探至91.74点）海中密集暗流支撑后，并未一气呵成击穿，而是阶段见底后，反弹九周，再继续回落。此后虽然击穿91.5点附近密集暗流支撑至89.21点，但实际为无效击穿，构成中期诱空（2021年两度虚破）。足见91点附近的海中暗流，对美元指数的支撑极强。

观近年缓缓下移至96点附近的美元指数成本海面：

2014年美元指数从79点下方，以极强的宏观转势动能上行，当一气呵成达到海面下行时，遇阻蓄能三周，再欲加速突破海面升空，但未能如愿，如图中A点位置所示。

此后的B、C位置，美元指数围绕海面沉浮，浮出海面，即遭空头击回海面之下。

即便2018年美元指数见底88.25点后的中期牛市，当美元指数看似单边趋势突破海面时（D位置），也一样会遭遇空头阶段阻击，调整5-6周。

对比观察今年美元指数见底89.21点后至今，欲再次出海。姑且不论我们认为美元没有转势逻辑，即便技术上迎来类似2018年见底88.25点后的中期转强态势，也没有一气呵成突破“海面”的可能。故未来数周，即或至年末，美元指数脱离本周高点回落的可能很大。

观当前美元指数动态周线KD指标，已呈现出自2015年二季度以来的最强超买状态，继续看多美元，有阶段或中期技术风险。

再如我们根据美元市场特有波动属性设计的“动态”美元综合指标，更是创出了2017年1月中旬以来新高，如图中L线所示，同样意味着需警惕追涨美元的技术风险。

当然，不排除过激的美元阶段上涨惯性类似A位置，然终将阶段或中期见顶。亦或如2013年三季度至2014年二季度，时长超过半年的F点前后，海底对美元指数支撑的“相反状况”，美元将在海面“挣扎”较长时间，再根据美国经济具体表现，选择中期方向。然无论如何，阶段继续看多美元，技术风险很大。

我们认为市场对周一拜登提名鲍威尔连任美联储主席的信息反应过度。如金价美元日K线图示：

首先，近两日金价、美元似乎回归反向波动关系。当市场聚焦通胀忧虑时，美元、金价趋于同向波动；当市场聚焦货币政策走向时，则趋于反向波动。周一美元指数上涨幅度类似上周五，然金价跌幅成倍放大。

短期金价的回调，有技术面原因，我们周评曾就阶段技术分析过金价面临的技术压力：

就金价均线系统观察，同样如此。虽前两周金价大幅上行，但整个均线分布并非标准的多头趋势分布状态，季度线位于半年线、年线下方，意味着中短期多头持仓收益大于中长期持仓，这不是牛市的标准特征。中长期解套与短期获利较大的兑现意愿，可能令市场明显震荡，并进而修复不合理的均线状态，让均线分布渐渐趋于标准的牛市分布状态。

观当前美元指数均线，则属于标准的牛市分布状态，多头持仓时间与持仓收益成正比。

然就周均线系统观察，黄金市场均线多头分布特征又要好于美元指数，这意味着中长期而言，不必过于担心黄金，不必对美元过于乐观。

当前金价季度线、半年线、年线聚焦于1800美元附近，我们认为或将构成阶段金价回调有效支撑。无论就中短期技术面，还是就黄金市场资金演变趋势观察，金价有效击穿1800美元的可能很小。这该价位附近，至少存在很好短线机会。图中A、B、C位置的区间波段形态顶部支撑，不应一气呵成告破。

再如2020年至今的金价日K线图示：

阶段1830-1835美元本应存在很强技术支撑，但却在周一被大幅击穿，即便看空后市，短期金价至少也将反抽1830美元以上。若本周尽收周一阴线，则意味着周一又是一次利用鸡肋消息的诱空行为。

就2020年1451.10-2074.87美元上行波段观察，其回调的38.2%黄金分割位在1830美元附近。

就2020年金价见顶2074.87美元后，至2021年3月见底1676.71美元中期调整波段观察，其反弹的38.2%黄金分割线依然在1830美元附近。

再就2021年6月至今的金价K线形态观察，是一个瑕疵不大的“头肩底”，标准头肩底之右肩应比左肩高一些。该头肩底颈线位置在L线附近的1830美元略上。

继续就2074.87-1676.71美元中期调整波段观察，其阻速线2/3线已被有效突破。无论突破幅度，还是突破时间，都证明了突破的有效性，这意味着我们应该以多头视觉思考后市黄金。

综上分析观察，笔者认为周一金价的下跌，对消息面反应过激，短期技术超卖信号明显。

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