1月26日黄金日评

现货金价周二开于1842.79美元，亚太区股指普遍下行，风险资产整体下行。亚洲早盘金价温和回修5美元左右力度后企稳，午盘后维持开盘价位附近横盘整理。进入欧洲时段，欧股低位反弹，而战争阴霾继续施压欧元，美元指数突破96关口后维持震荡上行走势；金价在欧初对应出现一波回调整理，下行探低至1834.72美元日内低位。而此后美元指数继续上行，金价显现抵抗下行意愿止跌企稳。美初，缺乏重要经济数据影响，美元指数缺乏进一步上攻动能从高位区域回撤整理；金价温和上扬收复1840美元关口。周二美股1000点V型逆转后，继续低开大幅走低低位宽幅震荡。金价对应于美股开盘阶段出现近10美元的盘口拉升突破1850美元关口，但随即完全回吐盘口涨幅，宽幅震荡拉锯后在美元指数震荡回修支持下金价维持震荡上行走势，并在美期金收盘后触及1853.83美元周内（11月19日来）高位。此后，金价温和回撤整理，维持强势形态收于1847.80美元，日涨4.77美元，涨幅0.26%；受到基本金属回调更多影响，白银收于23.795美元录得三连阴整理而并未跌破周二下影续创调整低位，日跌0.171元，跌幅0.71%。

信息数据层面上，加拿大、美联储先后于日内公布1月利率会议决议，其中核心焦点明晨晨3点揭晓的美联储1月决议：

美联储12月决议维持三大利率不变，从（明年）1月起，每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS），力度较11月会议既定缩减规模翻倍；对通胀的表述更新为疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平，删除了通胀目前高企主要是“暂时性因素”的体现描述，符合市场预期。

同时下调年内GDP预期为5.5%、上调明年GDP预期为4.0%；下调年内和明年失业率预期分别为4.3%和3.5%；上调通胀预期，符合我们推断：其中今年、2022年和2023年PCE通胀预期分别为5.3%、2.6%和2.3%，较上次预期分别上调1.1、0.4和0.1个百分点；今年、2022年和2023年核心PCE通胀预期分别为4.4%、2.7%和2.3%，较上次预期分别上调0.7、0.4和0.1个百分点。维持2024年PCE及核心PCE预期均为2.1%不变。

点阵图显示，明后两年利率预期中位值分别为0.9%和1.6%，较9月的上次预期均上升0.6个百分点，2024年预期利率中位值为2.1%，较9月上调0.3个百分点。在18名官员中，有17人预计2022年将加息，比上次多8人（其中有12人预期利率为0.75以上即至少加息3次，占比67%，较上次多9人）；有11人预计2023年前利率将高于1.5%（即共计加息6次），占比61%。即多数美联储官员目前预计2022和2023年将各加息3次。这一预期较市场激进观点温和，但较市场主流和我们相对温和的判断更为强硬。

会后鲍威尔新闻发布会上表示，美国通胀偏高，迫使美联储加速缩减QE；美国经济快速增长，预计2022年实现充分就业，将取得迅速进展；认为强劲的财政政策推高需求，进而推高通胀，承认政策框架没能预料到这样高的美国通胀。同时强调，在缩减购债结束前，美联储不会开启加息进程。就此市场分析认为美联储加息最早将于3月开始，而年内加息主流预期分别为6、9、12月三次加息。

12月会议期间及其后，数据显示美国劳动力市场复苏出现波折（非农10-12月分别为64.8、24.9和19.9万（10-11月为修正后数值），均值由三季度的55.03万下降至36.53万；失业率四季度均值则继续由三季度的5.13%明显下降至4.23%），但四季度非农均值仍远高于疫情前高景气度周期的均值对应的18/19万区域，处在后疫情继续复苏阶段；由去年疫情所致的失业人群还剩275万尚待修复，主流预期今年年中应能完成完全修复；四季度通胀继续大幅飙升，其中美联储最为看重的核心PCE物价（10-11月核心PCE均值持续上升至4.4%，12月核心PCE物价预期继续上升至4.8%）已达至并超出12月决议后上调的4.4%，并呈现持续难消的势头。美联储货币政策两大数据基石显示皆需要美联储进一步在年内作出回应。

持续走高的通胀压力和“尚可”的劳动力市场复苏数据敦促下，市场逐渐升级强化年内加息时点前移至3月，年内4次加息的预期。随后由华尔街日报释放、12月会议纪要确认美联储内部讨论加息后不久开启缩表，高盛调整预期为美联储4次加息（首次加息时点为3月）、7月开启缩表。在进入会议静默期前一周，美联储多位官员也陆续强化呼应加息时点并表态支持3月加息，其中美联储主席鲍威尔在其连任听证会上陈述：如果不得不更多次加息，我们将那样做，倾向今年晚些时候在2至4次会议讨论缩表后缩减资产负债表。其后的（传统偏鸽立场）美联储提名二把手副主席布雷纳德和三把手纽约联储主席威廉姆斯分别表示通胀太高，遏制通胀是重中之重和正在接近决定加息的时间，美联储重量级官员们的系列表态几乎和高盛观点完美呼应。市场就此形成共识，即美联储年内3-4次加息，首次加息时间为3月；同时1月会议将开始讨论缩减资产负债表，大概率在年中至3季度实施成为主流预期。但市场仍未停下激进的预期脚步，以摩根大通为代表的预期美联储年内将远不止加息四次；甚至近期传递出美联储需要3月加息50个基点的更为激进观点。截至本周最新信息，（在1月商品大涨背景中）高盛进一步拱火强调，基于通胀难消，美联储年内加息或不止4次，3月起或每次会议都将加息25个基点；同时缩表也更早更快为5月即将开始。

综上分析，美联储重磅人物在静默期前近乎一致暗示加息将前移，并强化讨论缩表之前需要讨论一段时间。我们可以相对明确高盛（上周）预期版本即为近期美联储的货币政策调整思路。美联储1月会议将按兵不动，维持12月每月缩减购债300亿美元至3月结束。暗示3月加息，同时保留变数可能性。预计内部讨论缩表但不会有明确细节和路径图公布。

此前市场主流预期加拿大央行1月决议将维持现有利率不变，同时向市场发出4月加息信号。但鉴于通胀持续高涨压力和美联储急剧升温的加息预期，也有不少分析认为，（因为3月会议上并无会后新闻发布会和经济展望）将被动促使经济增长更为稳固的加央行将加速在先于美联储议息结果出炉的本次会议上加息25个基点。若如此，虽将进一步增强全球央行加速步入紧缩的转变，但在对金融市场即时影响上，将对随后出炉的美联储极大概率的加息影响有淡化对冲效应。

日内其它值得关注的讯息如下：     

21:30 美国12月商品贸易帐(亿美元) 预期 -960  前值 -978
 
23:00 美国12月新屋销售环比          预期 2.2% 前值 12.4%
 
23:00 美国12月新屋销售(万户)         预期 76    前值 74.4

23:00 加拿大央行公布利率决议 / 00:00 行长麦克勒姆新闻发布会

27日
03:00 美联储公布利率决议 / 03:30 鲍威尔新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二增持4.65吨（增幅为0.46%），当前持仓量为1013.10吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续增持71.89吨（增幅为0.43%），当前持仓量为16640.47吨。

美元指数周二冲高回落，继周一的上影阳线后，日线收呈长上影阳十字星形态，阶段反弹进入到去年11月后的高位整理平台下缘的96关口略上区域显露疲态；综合技术指标继续上行濒临超买区域，继续发出偏积极信号，但也警示波段趋强指引面临变化转换可能。周二金价震荡上行至12月以来反弹趋势线上轨范畴，盘中振幅加剧，日线收呈上下影近均衡小阳线，再创阶段反弹高位，延续趋强震荡走势；综合指标高位钝化后于超买区域强化，强势延续同时也持续发出风险警示。

本周地缘热点强化美联储决议前金融市场动荡力度加剧。这一窗口期内恰逢全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 巨幅增持，如何看待这一变化，请投资者朋友参考我司昨日、会员版内周末就此的分析解读：
黄金避险属性强化缘于风险市场巨震与地缘政治危机升温-威尔鑫
http://www.wellxin.com/news_para2009.php?id=320088

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