如何通过俄乌战前 金价异象

把握黄金做多机会        

2022年03月01日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

2月国际现货金价以1796.91美元开盘，最高上试1974.27美元，最低下探1788.40美元，报收1908.68美元，上涨111.96美元，涨幅6.23%，月K线长阳上行，创一年新高。

2月美元指数以96.632点开盘，最高上试97.74点，最低下探95.136点，报收96.769点，上涨142点，涨幅0.15%，月K线呈再创一年多新高，高位大幅震荡的长十字星。

整个二月黄金与美元市场，具备很强迷惑性。黄金市场看似起于利用春节长假的诱空，我们在内部报告中坚定这样的判断，并建议空仓客户积极做多黄金后持仓度春节长假。因为其与2021年利用中国国庆长假的诱空太相似，美联储议息会议题材、对冲基金资金流向、诱空幅度、诱空时间，都很相似。详见笔者2月15日有关诱空的系统性回顾文章《威尔鑫杨易君">华尔街针对春节长假的黄金诱空 正高度确证׀·威尔鑫杨易君》。与此同时，我们紧密关注着俄乌地缘政治危机局势的演变，并判断美国一直在致力于恶化俄乌地缘政治危机，一方面为他国受创吃腐食创造机会，另一方面为转移全球及美国国内对拜登越来越不满的政绩视线，以改善其面临渐趋糟糕的中期选举氛围。

2月11日，拜登宣布“俄罗斯2月16日入侵乌克兰”后，市场避险情绪开始强化，美元金价共同走强，但金价强势更明显。消息公布当日（周五），纽约尾盘，金价长阳突破诱空前的形态高点，确证诱空。

2月15日，金价在俄罗斯关于拜登“俄罗斯2月16日入侵乌克兰”的嘲笑讥讽证伪中，自高点大幅回落35美元，避险情绪退潮。

然此间，美国与英国一直没有中断为乌克兰递对抗北极熊的刀子，武器援助超过十批。

2月16日，也即拜登所谓“俄罗斯入侵乌克兰”当日，云淡风轻，乌克兰的黎明黄昏至月夜……静悄悄！当日金价在2月15日大幅回落后“超跌反弹”，但美元指数收阴。避险情绪在黄金市场中脉冲转强，在美元市场中没有反应，说明市场避险情绪比较犹豫。

拜登当日再改口，俄罗斯将在随后很快入侵乌克兰。

这仗不打起来，美国、英国怎么会乐意呢？！

2月17日，诡异的一天，值得深思的一天，是乌克兰首先挑起战火的一天!

这一天，在俄罗斯“军事演习部队”尚大量聚集在乌东地区时，乌克兰竟然首先向顿巴斯地区发起猛攻。乌克兰有什么理由在俄罗斯重兵驻守乌东附近的眼皮下，首先发起猛攻？

如果乌克兰政府军没有在2月17日首先向乌东猛攻，这后面的俄乌全面战争是否能打起来，尚是未知数。

乌克兰政府军为何敢在2月17日首先激发军事冲突，是谁给其递刀壮胆？极少有媒体分析，西方媒体只字不提。我想这背后逻辑不难揣测，拜登一定给了乌克兰总统泽连斯基“只可意会不可言传”的熊心和豹子胆。

当日金价大幅上涨30美元，冲击1900美元。

随后几日，在乌克兰政府军与顿巴斯的反政府军武装冲突激发中，顿涅茨克、卢甘斯克宣布独立，成立人民共和国。俄罗斯军队正式进入两国维和。

期间金价震荡走强。金价在亚洲盘面与欧洲初盘表现疲软，但美盘总是逆转颓势收高。美元指数亦渐渐转强。

2月24日，普京通过电视讲话宣布对乌克兰发起军事行动。俄罗斯的突袭令乌克兰海军、空军在1个多小时内失去战斗力。

当日金价在亚洲盘面大幅上涨50美元至1950美元，欧洲初盘进一步逼空上行至1974美元附近。但美盘金价竟然大幅回落，创出周内新低，尾盘脱离低点近30美元。

当日美元指数亦大幅上涨创一年多新高，NYMEX原油价格触及100美元，俄罗斯股指一度大幅下跌50%，全球股市暴跌，市场避险情绪爆棚。

当日及次日，乌克兰总统泽连斯基发懵了，他发现美国甩手走了，北约也不管。发现乌克兰在独自承担战争代价，后悔莫及、怨声载道：

“乌克兰并不希望战争，我给普京打了10分钟电话（应该是响铃10分钟），但普京没接电话”

“我向20几个国家元首发问，是否同意乌克兰加入北约，竟然没有一个人回答我，我们被盟友抛弃了”

据英国广播公司（BBC）报道，乌克兰驻美大使马卡洛娃在华盛顿特区一场匆忙召开的新闻发布会上，脸色苍白地表示：不指望任何国家为乌克兰而战。

俄乌战局进行至第三、四天，越来越多的北约国家表示对乌克兰进行军事援助，并纷纷强化对俄罗斯的制裁，关闭领空，将部分俄罗斯银行从SWIFT中排除，制裁俄罗斯领导人等。

不愧演员出道，可谓对乌克兰政治生态进行了最深刻的揭示与讽刺：

“因战况激烈，我错过了意大利总理的电话。下一次，我会试着改变作战计划，在特定时间与意大利总理德拉基谈话”。这言外之意，为了拍马屁，不惜改变作战计划，这是什么样的总统？！

“我又给**总统打了电话，他同意……”

“我又给**总统打了电话，他同意……”

“我又给**总统打了电话，他同意……”

作为一国总统，可以微，不可卑！即卑微，还变色，乌克兰能有今天，不奇怪！

这几天中，分别看了俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基、德国新总理朔尔茨的演讲全文。普京《有必要再一次解释我们为什么要这么做》无疑最能引起我们的共情，内容即纵深历史渊源，又横展当前俄罗斯面临的复杂严重安全局势，对当前俄乌局势的来龙去脉进行了立体式的分析阐述，体现了一个政治家纵览全局的政治智慧。

再看泽连斯基与朔尔茨的演讲，你基本只能看到对“当前俄乌战局现象”作“横向”煽情式的苦情解读。是两篇完全没有来龙去脉，完全没有历史路径梳理的抒情作文。全文只强调乌克兰在选择自己的权利与自由时挨打的现象，至于对为什么挨打的历史路径，只字不提！更别提理解我们曾经像今日俄罗斯一样“打得一拳开，免得百拳来”的抗.美.援.朝！

笔者在俄乌开战前的文章（2月8日）中曾分析过，美国要想彻底把北约当枪使，有两个一直拒绝被美国带节奏的国家要“搞定”。一个是法国，一个是德国，这是北约中除美英以外最具分量的国家，近年一直避免被美国带节奏，为美国利用北约掣肘。如何搞定他们呢，最优次序如何呢？笔者当时分析如下：

美国如何争取德国、法国加入自己敌对俄罗斯、恶化俄乌局势的阵营，是拜登政府在“战术”上思考的重点。

先争取德国，还是先争取法国呢？不难揣测。法国总统马克龙是老政客，在近年美国的国际政治戏场中，坚持中立，不被美国带节奏，美国认为这块骨头肯定不好啃。

德国呢？如果默克尔继续执政，美国会认为这块骨头更不好啃。但新总理朔尔茨刚上台，屁股没捂热，拜登认为这是一个拉德国“入伙”的机会。故尽管近期德国、法国在俄乌地缘政治危机中，致力于和平解决之道，双双声明不会对乌克兰进行武装支援，不被美国带节奏。但拜登岂会不试试拉拢德国。

如果德国被蛊惑入伙，北约中反对激发俄乌局势的最强音，就只剩下法国了。到时再各种威逼利诱，法国未必不会就范。

具体战术上，美国首先携北约之名，在舆论上敲打德国，冠以“软弱”，被怀疑有脱离北大西洋公约的嫌疑等。然后，再向德国新总理朔尔茨伸出橄榄枝，应约赴美会晤……

美国对德国的这种伎俩，与笔者前面有关白宫预警非农数据可能很“丑陋”，实际没那么丑，手段一样，也是给糖哲学。先在舆论上敲打德国，再热情伸出橄榄枝友好邀约可能尚未适应总理职位的德国新总理赴美会晤，朔尔茨一“感动”，美国就得逞了！！

昨日德国总理朔尔茨在美国关于俄罗斯乌克兰局势的话风有些变味儿。有些话是美国以德国口吻表述的，有些话则是所谓朔尔茨的观点。

从目前形势观察，朔尔茨真被美国成功策反了。从2月7日赴约拜登之后，态度由静默、模糊，转化为公然激发俄乌战争，加入了为乌克兰递刀子的阵营。

不难进一步理解的是，德国政治生态由此会迎来巨大的分歧冲击与考验，因为以前德国的政治生态是前总理默克尔多年缔造的，相对稳固、温和、中立。在德国联邦议院27日举行的关于乌克兰问题的特别会议上，当德国联邦议院主席巴斯迎接乌克兰驻德国大使梅尔尼克时，几乎所有议会团体都起立鼓掌，只有选择党的政客留在座位上。随后该党代表发言批评朔尔茨开启了新的冷战，并认为不应该把乌克兰加入北约作为讨论议题。在谈到乌克兰危机时，该党认为这是因为长期以来北约对俄罗斯的侮辱导致的，是“西方的失败”。

英国的政治分裂，在更早的约翰逊最紧密的政治盟友，高级幕僚集体辞职事件中得以彰显。

目前，欧洲或北约盟国中，只有法国总统马克龙在致力于真正的和平之路。但压力显然越来越大，内部分歧也是明显的。亲美实力积极为乌克兰进行武力援助，马克龙似乎被迫“默许”。马克龙斥责俄罗斯激发战争的讲话，会被演员多次“重播”，一副拉人下水的嘴.脸。

目前欧盟、北约阵营中，马克龙是普京唯一愿意面对面对话的人！

再观乌克兰总统泽连斯基，在获美国、北约撑腰之后，在俄乌战局前景难料，甚至自己政治生涯前景难料的背景下，竟然要求加入欧盟。竟然要求俄罗斯归还克里米亚！

当然，这也不见得是很蠢的事情。如果俄乌战局和平谢幕，国内政客应该会为此次战争进行清算。如果能助推乌克兰加入欧盟，捞得政治加分，或其政治前景可续。否则，看似平白无辜打一仗，总得有人为此承担责任。

但就2月28日俄乌谈判内容，俄罗斯的谈判诉求观察，俄乌局势没那么容易和平谢幕。泽连斯基作为北约、美国的利益代言人已经坐实，而俄罗斯肯定会致力于推翻乌克兰亲美政权。

关于俄乌谈判，俄罗斯的利益诉求有三：

承认俄罗斯对克里米亚的主权；

乌克兰去军事化和去纳粹化；

乌克兰保证中立地位；

可以看出，俄罗斯的诉求没有丝毫让步。让我们一条一条进行分析：

克里米亚主权自然不必再说，加入俄罗斯已经8年了。归返克里米亚，相当于俄罗斯承认战败。

乌克兰去军事化和去纳粹化。可以换一种更委婉的说法，就是乌克兰必须去亲美政权。若直接提出去亲美政权，显然不合符外交表达方式。换着乌克兰总统泽连斯基与英国首相约翰逊，可能会以这种方式说话。

更明确一点，首先需要泽连斯基政府下课。后续谈判中，俄罗斯稍有让步空间的，可能是乌克兰去军事化程度。俄罗斯提出这个要求的另外一层意义，是致力于顿涅茨克、卢甘斯克的稳定。毫无疑问，这不利于泽连斯基个人利益，故和平谈判很难！

乌克兰保证中立地位。即要让乌克兰、北约或美国书面保证，禁止乌克兰成为北约成员。这是双方利益最核心的部分，尤其是欧美利益最核心的部分。

至少笔者认为在当前状态下，几乎没有达成和平休战的可能。美国、北约或认为通过加大乌克兰武力援助，变相参战，以及对俄罗斯的经济制裁，达到了震慑俄罗斯的程度，加大北约全球控制的目的，全球控制扩大至俄罗斯家门口的愿望可能达成，它们目前不会对此作出让步。

俄罗斯呢？这是发起这次战争最核心的利益诉求，显然不会让步。如若让步，这场仗不仅相当于白打，甚至同样也是承认战败。后面，乌克兰不仅要加入北约，且必然通过北约、美国要挟俄罗斯对乌克兰进行战争赔偿。俄罗斯、普京免得“子孙遭遇百拳来”的愿望将完全落空，这显然不是普京能够接受的。

故笔者认为，在欧美、北约诸国继续为俄乌局势拱火的前提下，目前谈判应该谈不出个所以然。乌克兰获得美国、北约撑腰后，不仅嘴硬了，要求更离谱，还要归还克里米亚，等于就是让俄罗斯承认战败。俄罗斯呢？老.子还没尽全力，不仅最根本的利益诉求没有得到关注，可能失去更多。

笔者倾向局势可能进一步恶化，不排除俄罗斯横下一条心“大胆邀约”北约全面参战，不惜鱼死网破，才能真正达到震慑北约的目的。

实际上，不管近日北约、美国如何加大乌克兰援助，乌克兰仍不过是棋子一枚。北约与美国一样，不敢直接与俄罗斯开战。拜登政府态度非常明确：不会与俄罗斯动武。北约大国呢？德国、法国、英国，其内部政党分歧日益加大，毫无必胜把握卷入与俄罗斯的战争，显然没有意义。笔者还是之前那句话：北约在乌克兰的利益，得到就是得到。不能得到，实际也没有丝毫损失。没必要卷入两败俱伤的局面，让美国如意得到丰厚的腐食。

只有当俄罗斯以更强姿态，不惜鱼死网破达到了震慑北约的目的，俄罗斯“免得百拳来”的最根本利益诉求才能在谈判桌上达成。

我们认为在俄乌地缘政治危机几乎难免进一步激发，以及由此令全球通胀进一步强化过程中，黄金的宏观牛市有望得到延续。除非，你认为黄金在本轮地缘政治危机的避险属性已得到充分反应，后面都是主力借利好出货的时间。然基于阶段技术面考虑，我们上周四还是选择了在1940美元兑现了150-260美元的巨大多头获利。部分技术原因，我们在周五周评《威尔鑫周评：金价在俄乌战争中见射击之星 黄金避险行情是否落幕">威尔鑫周评：金价在俄乌战争中见射击之星 黄金避险行情是否落幕》中进行过分析，1940美元附近的形态、波浪理论共振阻力很强。除此之外，在宏观通用技术中，金价以过快速度触及月线布林上轨，也是重要的技术参考信号，如金价月线布林轨道及对应KD指标图示：

我们前期文章曾分析，从金价月线布林指标观察，收口至极限后，要注意金价迎来中期转势可能，且基于基本面、对冲基金资金分布特征观察，转势上行的可能极大。然当金价从布林中轨、中枢线共振强支撑位置一气呵成直接测试布林上轨阻力时，显然要注意至少的阶段或短期超买，应该逢高卖出或调仓。

就黄金宏观趋势而言，如果确认黄金处于宏观牛市氛围中，在月线布林中枢线下方，尤其月线中轨位置，都应该是战略做多黄金的时候。只是，2021年对黄金牛市的怀疑论调，何其多！但进入2022年2月，尤其俄乌地缘政治危机强化之后，即便还有怀疑黄金牛市的声音，至少宏观看空黄金的声音似乎绝迹了。

如果我们认为黄金宏观牛市会延续，就当前月线布林指标形态观察，它似乎尚在新周期起点上。

观金价月线KD指标，至少近十几年，找不到如此完美的月线KD指标双底形态。且当前月线KD指标似仅位于中期转强初期，距离月线KD指标进入80以上的超买区，还需很长时间。

美元指数呢，中长期强势会得到延续吗？如美元指数月K线，以及对应的美元综合指标、布林通道、KD指标图示：

首先观主图均线趋势，120/250月均线（10年/20年）胶合于90点附近，构成美元指数宏观支撑。但当前趋于下行的20月均线，显然对美元指数继续上行有所掣肘。

观笔者设计的美元综合指标，似乎应该在2015年见顶之后的下行趋势H线上受到有效反压。

关于美元指数月线布林通道，宏观趋势下行，目前正受到下行的布林上轨反压，有转势下行可能。除非，美元指数在近三个月的中继整理后，你认为美元升息周期会进一步提振美元指数突破上行。

美元指数已处于超买状态的月线KD指标，意味着美元延续系统性牛市的难度不小。虽尚未出现见顶回落迹象，但继续看涨的风险无疑很大。

关于美元指数波浪、形态等可能见顶的宏观技术分析，详见笔者2021年四季度曾经分析过的一幅美元指数月线图：

投资者自行领会，我们不再分析。目前，美元指数已经精确触及到了图中阻速线2/3线、H4线共振反压，并对应着L2线进一步的压力共振。

2月俄罗斯乌克兰地缘政治危机的恶化程度看似出人意料。但只是出乎你的意料，未必出乎所有机构的意料，至少拜登不会感到意外。此外，笔者前期文章曾调侃，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在1月21日的巨幅增持，可能是拜登在华尔街的兄弟买的。我们在内部报告中对客户强调，如果1月21日SPDR的巨量增持，没在随后几个交易日大致等量反向平仓（我们以2018年1月2、5两日反向大进大出为对比参考），应该是黄金市场回暖的信号。实际正是如此，SPDR随后不仅没平仓，反而继续增仓。

此外，我们上周五文章还就黄金相对于美国M2货币存量，相对于通胀如何“实际定价”，进行过黄金名义价格的分析探讨，认为当前黄金明显处于价值低估区。除此之外，还有什么“简单”的关联市场异象，能前瞻黄金市场机会吗？是的。近月黄金与美元，一直存在这样的关联异象。下图为笔者三周前建议客户果断锁定黄金多头的又一论证，如当时的金价美元周K线图示：

我们给客户的分析内容如下：

如何理解金价在去年9月底下探1721.40美元后，相对于美元指引的实际趋强内蕴呢？

自2020年8月金价见顶2074.87美元后，从金价、美元周K线对比图中不难看出，在美元中阳上行前提下，金价逆美元指引明显收周阳的时候，只有图中近月的A、B、C、D、E位置。即金价2020年8月见顶2074.87美元后至A点的一年多时间里，没有一周出现过金价在美元中阳中“明显”收阳的情况。由此可见，近月金价相对于美元强势而实际内蕴转强的迹象，何其明显！有多少投资者观察到并思考过呢？

再观美元、金价周均线分布特征，我们在开放报告中分析过，金价均线为中长期牛市分布特征，美元均线为中长期熊市分布特征。美元逆势上行过度，必然调整，甚至转势。

我们本周分析过金价周线KD指标形态趋势，但此图才是最标准的画法。阶段而言，首先要观察周线KD指标是否在三角形阻力线H2附近遇阻。如果指标有效突破H1H2三角形，即有效突破H2线压力，阶段后市或中期要注意指标在轨道线H3线超买见顶可能。中期金价周线KD指标在H1H3上升通道内运行的可能性较大。

故在实际操作上，观金价周线KD指标形态，当金价快速突破H2线时，要注意阶段指标对H2线突破后的回踩，注意逢高平仓多头，至少应该规避短期金价上涨太快的风险，目前正是如此。

中期而言，金价周线KD指标将继续运行在H1H3通道中，H1趋势线构成支撑，H3超买区应见阶段反压。但同时不排除周线KD指标走出H1H2三角形整理后，总体运行在H2线上方的可能。