5月4日黄金日评

现货金价周二开于1862.77美元，日中休市的亚洲早盘金价窄幅震荡走势平淡。午盘，澳大利亚联储加息25个基点，超市场主流预期；澳元跳涨近60个基点、美元指数受到短暂盘口抑制维持趋强震荡走势，金价则出现一波幅度温和的震荡回撤，延续至欧洲时段下行触及1850.10美元日内（2月16日以来）低位。其后欧元区4月PPI出炉，环同比超预期继续走高（同比36.8%），金价逐步回稳重回1860美元关口附近震荡。欧美错盘阶段，日内澳大利亚联储进入加息通道和欧元区高涨的通胀趋势，终于促成美元指数盘口崩殂走势，美元指数至美初急跌逾60个基点回探逼近103关口后企稳。受美元指数回落鼓励，金价美初震荡上行触及1878.17美元日内高位。此后，随着美元指数明显收窄欧美错盘阶段跌幅，金价也从高位回撤。美期金收盘后，金价未能站稳1870美元关口，终收于1867.99美元，小涨5.33美元，涨幅0.29%；白银收于22.551美元，小跌0.070美元，跌幅0.31%，收出罕见9连阴（阶段高点回落的12个交易日内仅出现一个下影阳十字星过渡）。

数据信息层面，今日国内和日本市场假日继续休市；日内核心焦点是明日（周四）凌晨2点揭晓的美联储5月决议，目前主流预期美联储将加息50个基点，讨论缩减购债细节：

美联储3月决议8：1比例决定上调联邦基金利率的目标区间25个基点至0.25-0.50%；再度修改利率前瞻指引调整为：通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。为支持联储的充分就业和长期通胀目标，决定此次加息25个基点，预期将上调目标利率区间持续下去会是适合的。暗示年内将多次加息，据点阵图重心显示，年内或每次会议均将加息，累计加息7次基准25个基点。删除此前对购债表述，表示在将要到来的一次会议上，开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓；暗示即将于5（至迟6月）月会议开始缩表。随后鲍威尔讲话正面评估经济，预计通胀到今年中旬都将保持高位，持续进一步加息是适宜的。鲍威尔同时表示，美联储目前预测是年内加息7次，今年开启的缩表政策相当于额外再一次加息，并不排除提速可能性。

会后随着美联储二号人物候任副主席布雷纳德、三号人物纽约联储主席威廉姆斯先后表示将加息至中性水平和支持加息50个基点观点后，鲍威尔美国全国商业经济协会年会上发表了恢复价格稳定的讲话中，表示如果未来一次或多次会议上有必要加息超过25个基点，那我们将会那样做。向市场发出美联储主流支持加息50个基点的鹰派暗示。

此后的3月会议纪要显示，多名联储委员3月会议支持加息50个基点，但考虑到俄乌局势选择加25个基点，多人预计未来可能适合一次或更多次加50个基点；进一步披露相当委员认为货币宽松立场适合迅速转为中性，可能让利率超过中性水平。并表示本次缩表速度会比上次缩表快，最早5月开始缩表、并明晰在3个月内实现最多缩减600亿美元美债及350亿美元MBS/月。

鹰派纪要及高涨的美国4月CPI数据出炉阶段，美联储副主席布雷纳德表示最早5月份做出缩表决定，并于6月开始实行，相对明晰缩减具体时间表。同时，市场进一步强化美联储加速紧缩为5-6月连续加息50个基点，并进一步强化为5、6、7、9月连续4次加息50个基点，甚至鹰派票委布拉德为代表的认为美联储应单次加息75个基点、年内升息至3.50%的激进观点；这一派观点还以日本投行野村发表的5月加息50基点、6-7月连续加息75个基点，接近美联储估计的中性利率2.25-2.50%水平为代表。鲍威尔在进入会议静默期前的最后讲话中，则向市场再次明确美联储致力于迅速加息以降低通胀，提前加息的观点是有道理的，包括5月加息0.5个百分点。最终再由传统的鹰派票委梅斯特紧急作出补丁式修正，强调希望在收紧货币政策方面非常慎重并且经过深思熟虑，而不是大家知道的什么惊人地加息75个基点。给市场更为激进的加息预期降温。

由于本次会议无经济和利率预期（点阵图）展望，综上所述，美联储5月决议上调联邦基金利率的目标区间50个基点至0.75-1.00%几成定局；极大概率明确缩表路径为缩减900亿美元（包含600亿美元美债、350亿美元MBS）/月，并明确6月实施。料继续强调抑制通胀决心、货币政策将利率提升转为中性（但不会明晰中性定义）鹰派转化，暗示未来仍不排除加息超过25个基点可能，即保留6月以及7月继续增强加息力度的可能。

我们倾向认为，决议整体基调偏鹰派。但本次加息50个基点成为市场共识，以及此后的6-7月（甚至9月）连续加息50基点也通过美元的加速上行为市场预期充分计价（年底利率目标为2.75-3%）；缩表进程也随此前披露进程为市场逐渐明晰。据上周四最新出炉美1季度GDP数据意外下滑1.4%，高通胀压力下显现出滞胀的悲观，加剧对美国经济衰退的忧虑，也将动摇美联储持续高力度加息决心和抑制市场激进的加速预期。本次会议的看点也转为美联储有无意外强化的鹰派表述，如美联储对中性利率表述超市场当前认知范畴，以及缩减举措（时间点前移至5月即刻执行或力度远超当前共识的950亿美元）等。在近期对鹰派货币政策预期充分反馈的剧烈波动后，强化美联储决议前后美元以及关联金融市出现阶段拐点的可能。

日内焦点数据还有美国4月ISM服务（非制造）业PMI：美3月ISM非制造业指数为58.3略低于乐观预期58.6但明显高于前值56.5，连续22个月处于扩张区间。其中就业分项指数由48.5大幅回升至54.0，重返景气区间；供应商交付指数由66.2降至63.4；物价支付指数由83.1温和升至83.8，接近历史高位。公司雇用和留住工人的情况有所改善；供应链的紧张情况出现缓解的同时，通胀压力随着供应商成本飙升而加剧。展望4月前景，前瞻讯息整体偏乐观（统计周期内无明显持续不利天气影响、新冠疫情对经济活动影响进一步淡化，服务性行业活力提升；供应链痛点有所缓解，通胀续创新高。另据提前揭晓的4月Markit服务业PMI初值为54.7，明显低于预期和前终值58.0，出现和前瞻讯息指引明显的偏差。目前市场乐观预期4月非制造业指数由最初59.0下调至58.5仍较前值温和上升，符合我们此前推测。结合上周1季度GDP超预期下滑、以及4月ISM制造业和Markit服务业PMI大幅回落不及预期，传递的滞胀现象，我们倾向认为当前预期仍偏谨慎乐观。

日内另一值得关注的数据是非农重要前瞻指引美4月ADP就业，目前预期39.5万较前值温和下滑。

日内其它值得关注的讯息如下：      

16:00 欧元区4月Markit服务业PMI终值 预期 57.7  前值 57.7 

      欧元区4月Markit综合PMI终值   预期 55.8  前值 55.8      

17:00 欧元区3月零售销售月率(%)    预期 -0.2  前值 0.3   

20:15 美国4月ADP就业人数(万)    预期 39.5  前值 45.5

20:30 美国3月贸易帐(亿美元)    预期 -1070 前值 -891.9 

      美国3月进口(亿美元)               前值 3178    

      美国3月出口(亿美元)               前值 2286       

21:45 美国4月Markit服务业PMI终值   预期 54.7  前值 54.7    

      美国4月Markit综合PMI终值               前值 55.1    

22:00 美国4月ISM非制造业PMI    预期 58.5  前值 58.3

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续减持3.19吨（降幅为0.29%），当前持仓量为1089.04吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二增持27.28吨（增幅为0.15%），当前持仓量为17917.11吨。

周二美元欧美盘口回撤后明显收窄跌幅，日线收呈下影小阴线，美联储决议风险事件落地签，维持高位强势震荡格局，多空皆较为谨慎，市场处于弱平衡之中。周二金价回撤续创阶段新低后，受美元指数盘中修正回落提振，以及超短期金市技术超跌技术信号指引，美盘出现一波上扬，日线收呈上下影近均衡的小阳线，在半年线和1680美元以来的本轮反弹支撑线附近显现抵抗性下行的拉锯博弈，仍处于弱势通道之中，周五射击之星形态发出的看空信号初步予以化解。临近美联储决议，金价强化对美元的负关联联系，日内应继续重视美联储决议对关联金融品种的冲击。

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