6月13日黄金日评

现货金价周五开于1847.55美元，风险数据揭晓前夕，谨慎心态主导下金市亚欧盘口延续近日的胶着走势，维持窄幅温和回撤式整理走势，波动重心逐渐降至1845美元略下。欧美错盘阶段，金价对进入欧盘后续展升势美元作出迟滞性回馈，盘口性下挫10美元守住1830美元关口。美初，美5月CPI环同比均超预期（其中同比8.6%续创逾40年新高超8.3%前值、核心同比6%较前值6.2%温和回落），超出市场主流预期（其中同比强劲升势也超出我们预期）。数据公布后，美元指数继续拉升并在此后守住涨幅站上104关口；金价则剧烈震荡，先继续下挫探低触及1824.97美元月内（5月19日以来）低位，其后低位快速反抽20美元回至开盘水准后重新回落至1830美元下方的日内低位区域。强劲通胀数据消除了美联储近期放缓加息节奏预期，市场恢复9月加息50个基点预期。金融市场震动，欧美股指全线下挫（美股三大股指收跌逾2%）、债市下行其中美债十年期国债收益率上行突破3.10%关口。美股开盘阶段，低开并大幅走低；同期公布的美国6月密歇根大学消费者信心指数初值大幅不及预期，仅为50.2创历史新低。高通胀环境下，避险情绪回升，金价开启一轮强劲上攻走势，2个小时内拉升逾40美元创1875.87美元月内（5月9日以来）高位。强劲升势后，金价维持高位强势震荡，终收于1871.57美元，日涨23.81美元，涨幅1.29%；白银收于21.895美元，日涨0.222美元，涨幅1.02%。

数据信息层面，今日无重要金市直接关联经济数据发布，处于相对空窗期。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持3.48吨（增幅为0.33%），当前持仓量为1068.87吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持25.83吨（降幅为0.15%），当前持仓量为16932.70吨。

展望本周，主要国际金融市场无假日休市，处于连续交易的常态模式：

数据层面，处于相对清淡周期，其中周核心焦点是周三公布的美国5月零售数据：

美4月零售环比0.9%，略低于预期1.0%同时也低于大幅上修后前值1.4%（其中核心零售0.6%，高于预期0.4但低上修后前值1.1%），数据显示信用卡消费创历史新高，13个零售类别中有9个在4月份出现增长，在诸多经济明显回修压力下仍显示强劲消费需求。此后公布的个人消费支出环比则在3月大幅调高基础上出现类似回修，反应高通胀上升给予的被动式增长。展望5月前景，疫情影响微弱、统计周期内无明显持续不利天气影响。5月ISM制造业、非制造业一增一降整体维持回落趋势；通胀维持40年高位，对零售数据形成双刃剑效应；随着财政刺激措施结束和利率上升，4月个人收入环比增长0.4%较上修后前值0.5%继续温和回落、扣除通胀因素实际收入持续下降；同时储蓄率也降至2008年金融危机以来新低；物价上涨被动式消费上行更多透支了长期消费能力。另一个负面讯息是美国进口出现明显下跌（4月进口3397亿低于前值3515亿美元，集装箱进口量5月下旬以来下降比例超过30%），此前预期疫情后消费转向服务型行业的潜在需求可能难以填补缺口。前瞻因子负面信息喜忧参半，目前市场预估5月零售环比增长0.2%（其中核心零售为0.8%），分别较前值明显下调（温和上升），出现差异化的分歧。结合前值较常年均值较高的基数效应，同时考虑通胀因素，我们倾向认为，5月零售整体较前下滑概率较高。目前对扣除汽车消费的核心零售数据较为乐观，或存一定的下调可能。

本周其它值得关注的数据还有：周二英国4月失业率、欧元区（德国）6月ZEW经济景气指数、美国5月PPI物价指数；周三国内5月工业和社消等月度宏观数据；周四美国5月新屋开工和营建许可数、美周初请失业金人数；周五英国5月零售、欧元区5月CPI终值等等。

央行层面，美联储、瑞士、英国和日本四大央行先后公布最新货币政策决议，其中核心焦点是周四凌晨2点揭晓的美联储6月决议，目前主流预期美联储将加息50个基点：

美联储5月决议一致决定上调联邦基金利率的目标区间50个基点至0.75-1.00%；重申寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标。同时公布缩表路线：从6月1日开始，最初每月最多减少300亿美元国债、175亿美元机构债，3个月后提升一倍；未就明年缩表调整作出明确表述，强调准备根据经济和金融形势变化调整一切缩表方式的细节。随后的鲍威尔讲话表示通胀太高，未来两次会议各加息50个基点是可能的，但并没有积极地考虑单次加息75个基点可能性；模糊加息终点及中性利率水准，表示距离中性利率水平还有很长的路要走，同时表示当加息至中性利率时，将决定会加息至何种程度。

经济预期利率展望方面：在更早的3月会议中大幅下调年内GDP预期为2.8%；维持年内失业率预期为3.5不变%；大幅上调通胀预期，其中今年、2023年和2024年PCE通胀预期分别为4.3%、2.7%和2.3%，较上次预期分别上调1.7、0.4和0.2个百分点；今年、2023年和2024年核心PCE通胀预期分别为4.1%、2.6%和2.3%，较上次预期分别上调1.4、0.3和0.2个百分点。点阵图显示，2022和2023年利率预期中位值分别为1.9%和2.8%，较12月的上次预期分别上升1.0和1.2个百分点，2024年预期利率中位值为2.8%，较12月上调0.7个百分点。在16名官员中，全部预期年内利率将超过1.25%（即3月加息后还将加息4次）；15位预期年内利率超过1.5%，即年内还有至少5次加息；12位预期年内利率超过1.75%，即占比75%委员认为年内还将加息6次；7位预期年内利率超过2%，即年内还将加息7次（占比超过40%），这一数字表明接近半数委员支持在年内某次会议上加息50个基点，是未来一个潜在鹰派转化信号。还有11位预期2023年利率将超过2.5%（占比近70%），即在年内7次加息基础上，支持明年加息3次。

美联储5月会议前后，布拉德、巴尔金、梅斯特等鹰派代表曾一度向市场释放单次加息75个基点的信号。但在美股猛烈回调压力下，以及4月通胀公布温和回落阶段，鹰派官员们放低姿态，鸽派力量博斯蒂克表示在6-7月连续加息50个基点后，9月可考虑暂停加息。美联储主席鲍威尔在确认连任后接受媒体采访时重申持续行动直到通胀明显下降（2%），表示美联储今后两次各加息50个基点可能，强调美联储将根据未来的数据和经济前景变化而调整，如果经济表现与预期相符，那么在接下来的两次会议上再加息50个基点是合适的。同时美联储2，3号人物布雷纳德、威廉姆斯也相继表态支持连续加息50个基点，就此，市场对美联储激进的加息预期开始趋于缓和，就6-7月连续加息50个基点形成基本共识，同时美联储9月继续加息50基点概率降低至50%下方。

随后公布的美联储5月会议纪要显示，会议基调速地将货币政策立场转向中性（未明晰具体数据）。大多数与会者认定，未来几次会议可能适合都加息50个基点。许多与会者预测，加快撤出支持性货币政策将使委员会在今年晚些时候处于有利地位，可以更好评估政策紧缩的影响，以及经济的发展形势能在多大程度上支持政策调整；同时美联储工作人员意外调整PCE物价预期：维持今年PCE通胀预期为4.3%，分别温和下调明后年PCE通胀预期为2.5%和2.1%。这被分析人士解读为9月及以后的加息节奏可能降速至25个基点鸽派信号标志。

综合分析，6月美联储决议预期加息50个基点，并表示7月将继续延续这一加息节奏几成定局。同时可以预见的是，美联储本次会议将温和调降年内GDP增长预期；基本维持年内失业率预期不变；同时也将维持5月调整后的通胀预期。

市场针对4月数据展现出的通胀暂时停止上行能否成为趋势的判断有待验证。倾向美联储仍将保持对通胀的高度关注，维持9月及四季度政策调整灵活性的模糊措辞。因此，本次会议的点阵图重心调整，同时也暗示美联储中性利率的判断调整成为市场关注的焦点：6-7月加息100个基点后，联邦基金利率的目标区间将升至1.75-2.00%，已经提前达至3月对点阵图年内加息预期目标。我们倾向本次会议将继续大幅上调年内点阵图利率预期中位值于2.8-3%附近，同时上调2023年和2024年中位值为3.5%附近。预示美联储仍将持续加息。这虽是一个鹰派信号，但由于7月将利率上调至1.75-2.00%后，年内9月后的3次会议有75-100个基点左右加息空间，明年则还有50个基点加息空间。这预示在连续加息50个基点后，进入4季度（包括9月）后美联储的加息力度或将放缓至25个基点，这又是一个较为明晰的鸽派信号。

周五美5月CPI数据出炉后，市场对9月加息50个基点预期重新占据上风，部分投行甚至开始揣度7月、及下周6月会议加息75个基点可能性。本次会议美联储面临的压力空前，变数重新浮现。

超预期美5月CPI的提振下，美元指数周五欧美盘口强劲上攻，日线收呈近光头中阳，收盘站稳104阶段高位关口，日线MACD绿转红、KD维持上升势头，重新回至强势范畴。上周美元周初反抽至日线布林中轨拉锯后，连续强劲上攻，周线涨204个基点、涨幅2.00%，录得光头长阳，周涨幅创4月29日来最大单周涨幅，止住5月盘中一度显示的岌岌可危的头部形态，构成强势宽幅震荡的修整格局。在美元持续上攻压力下，周五金价宽幅震荡，先后测试近期区间震荡的上下区域（下方日线年线和2074-1676回调（1680-2070）阶段回升的0.382黄金分位，上方日线半年线和2074-1676回调（1680-2070）阶段50%分位）、创出月内低高位，日线收呈下影中阳，同时创阶段收盘新高，区间拉锯博弈中，显示出趋强的一面。值得重点关注的是，在美元涨势相对停滞高位横盘阶段，金价获益于避险情绪回归提振、强劲上攻，同时高通胀压力对金市影响开始出现正面提振效应，这或是一个金市的中长期持续利好因素变为显性的开始。上周金价连续位于日线布林中轨附近胶着盘桓，周五走强促成周线涨20.59美元、涨幅1.11%，收于近期波动区间上轨区域，呈现下影中阳。在连续两周的胶着博弈后，显示出积极突破姿态。

威尔鑫咨询专注于黄金、贵金属板块的研判，如需取得具体操作指导建议，申请威尔鑫会员账户资格，可直接拨打公司电话：028-66719233或13980468832  联系人：帅小姐。