美国致力美元强势抑制商品 黄金

但不希望伤及美股        

2022年08月23日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

周一国际现货金价以1746.96美元开盘，最高上试1749.17美元，最低下探1727.20美元，报收1736.10美元，下跌10.66美元，跌幅0.61%，日K线呈下行抵抗中阴线。

周一美元指数以108.11点开盘，最高上试109.10点，最低下探108.06点，报收108.96点，上涨870点，涨幅0.8%，日K线呈强势上行中长阳，再创20年收盘新高。

周一黄金与美元市场盘面逻辑清晰，且由于没有重要数据消息影响，盘面信息更具参考价值。

盘口观察，周一亚洲早市开盘后，金价单边缓缓下行，而对应美元指数并未上涨，仅持稳于周五强势收盘点位上方。此盘口特征一直持续到美国市场开盘，致使金价亚洲盘口及欧洲早盘最大跌幅近1%，美元指数几无涨幅。

金市于北京时间20点30分进入美盘，金价略下探1727.20美元后快速拔高，1小时内脱离日内低点10美元。

北京时间21点30分的美国早盘，也即美国开盘1小时后，美元指数由横盘转变为快速拔高，随后连续上行，再探109点。但在美元强势盘口利空背景下，金价却不再继续下行，抗调整意蕴极其明显。

从21点30分开始至美国终盘，美元指数大幅上涨约700点，但金价拒绝下行，甚至连明显的盘口回荡都没有，金价脱离低点约10美元后持稳至终盘。终盘美元中长阳对金价中阴线，美元涨幅大于金价跌幅。而就金价、美元常态关系观察，美元指数涨跌1%，应该令金价跌涨不低于1.5%。

就日K线形态观察，近期美元指数上涨非常快，七连阳累积上涨约4000点，对应金价六连阴，回吐此前上涨空间约80美元。

美元为何上行凌厉，其背后有何深层逻辑，我们从近日美元指数的强势上行中还能获得什么信息呢？

虽然我们近期分析强调，美元指数可能大周期见顶了，但美元强势不会轻易逆转。

思考上述市场运行逻辑时，必须综合思考当前美国经济、金融总体状况，以及对应的美国利益诉求。

当前美国经济很恼火，实际上全球经济都恼火。其中很大原因，诚如昨日俄罗斯的评论：美国前两年滥发货币，向全球输出通胀，最后力求收割抢掠全球。对美国来说，虽然目前高通胀肆虐，经济困难，但也逐渐到了它收割其它国家的时候了。美元走强就是手段之一。

美元走强，叠加高通胀，很多其它经济体货币兑美元就会大幅贬值，对应其资产大幅贬值，然后美元资本再介入进行廉价收割，达到抢劫其它国家的目的。在近期美元大幅上涨过程中，不少经济体货币贬值速度很快，甚至包括韩国。

在美国致力于推动美元走强收割他国时，它会力求自己经济、金融稳定！

就当前美国经济而言，通胀是其最大痛点，也是全球痛点！美国在推动美元升值时，将致力于抑制国内通胀形势，而希望外围通胀高企。故此，美国相对缺什么资源，就致力于打压这些资源价格；美国有什么资源比较富裕，并可能对外输出，就会致力于维持这种资源价格高企，让自己获利，让他国疼痛。但总体而言，美国还是希望美元强势能够遏制商品市场，并进而遏制通胀形势。

美国金融层面呢？官方当然最关注美元走强对美股的影响，其本质是对美国金融稳定的考虑。

美国是全球油气大国，故维持油气价格高企能让美国获利巨大。美国巨大的油气获利，很大程度来自欧洲盟友。其裹挟灌汤欧洲制裁俄罗斯，致使欧洲能源需求舍近求远。削弱欧洲，其本质就是强化美国。美国基本金属相对缺乏，故近月一度狂扁基本金属价格。

在美国推动美元走强收割他国时，为了强化美元信用，遏制黄金信用走强也是手段之一。

但这些愿望并非总“心想事成”！全球央行对黄金储备青睐日益强化，对应着美元储备地位的弱化，这与阶段美元指数强弱无关。

笔者之见，近日美元指数快速、大幅走强，与美国股市脱离了阶段困境有关。美元走强会冲击美股，并可能最终殃及美国金融稳定。然7月美股大幅上涨，8月继续惯性大幅上行，令美股破位风险解除，也即美股重新集聚了抗美元走强冲击的能量，这是华尔街、美国刻意放任美元大幅走强的资本。笔者曾经揣度过美国官方或有这样的天方夜谭梦想：如果美股持稳不变，真希望将美元指数直接搁置到200点高位，并对应冲击相应币种汇率！

美元指数走强而不冲击当前美国经济、金融的好处是，一旦以后美国经济、金融（必然）陷入困境，将有足够的美元贬值空间去为经济金融持续输血。故目前境况下，当美国经济金融暂得稳定时，美国及华尔街或都致力于主导美元指数走强。然当美元走强危及美国股市，企业难以承受债务融资成本时，就会遏制美元强势。周一美元指数大幅走强过程中，美股开始大幅回落！

而目前令美国调控者对美元走强不满意的，或是美元指数走强竟然未能有效抑制商品市场，这意味着美国通胀严峻形势恐超预期，7月通胀指数回落或乃昙花一现。7月欧元区通胀高位持稳，并未随同美国回落。作为欧洲经济火车头的德国，通胀继续上行，尤其能源通胀。

笔者认为在近日美元持续大幅走强过程中，能获得的肯定信息是欧美高通胀将非常顽强，如近年美元指数、CRB商品指数月K线图示：

国际商品市场与美元指数的常态关系应是大体反向波动，美元走强遏制商品价格，美元贬值刺激商品价格上涨。但在通胀、通缩的特殊时节，或有不同，经济境况对商品市场的影响会强化。

2018年至2020年图示AB区间，美元震荡走强，对应商品市场震荡下行。2020年疫情对经济的冲击，致商品市场加速恶化。

2020年疫情之后的BC段，全球经济经历疫情冲击后，在新一轮流动性刺激下加速复苏。对应着美元贬值与商品市场走强的常态关系，并进一步叠加了经济之于商品需求的强化。表现为，图中C点前几个月，美元指数在十年线、二十年线共振支撑下不再下跌，但CRB商品指数继续大幅走强。

2021年初至2022年5月的CD段，是通胀孕育至强化的阶段。

D点，即2022年6月，美元指数继续大幅走强，涵盖二十几个商品类型的CRB商品指数对应大幅回落。如果这是欧美通胀见顶回落的序幕，那么此后美元指数继续走强，商品指数应该继续对应下行才对。

然观7月K线形态，美元指数大幅冲高回落，对应CRB商品指数惯性下跌后回收跌幅。美元月线长上影，CRB商品指数长下影；美元指数小阳，而对应CRB商品指数没有产生跌幅，这实际上已体现商品指数相对于美元指引的关联强势了。如果我们对比的眼光不那么“挑剔”，各自有长上、下影线，小阳线与十字星差别也不大，那么七月美元与商品指数的K线形态勉强算得上对应。

但8月至今的月K线对比形态就很说明问题了：美元指数长阳上行，CRB商品指数依然不跌。即近日美元指数的强势上行，深度检验了商品市场的强势韧性，并进一步意味着欧美恶性通胀或具强势韧性，美国7月通胀回落可能仅是昙花一现。

就具体商品市场分项观察，8月除了原油价格有一定跌幅外，很多商品市场已经历过大幅回调，并在8月至今的美元强势中抗跌明显：

由于能源在商品指数中占比权重很大，故能源价格走势是商品市场前景参考的重点。欧洲能源，最缺天然气，然后才是原油。美国相关利益方或真不希望天然性价格下跌，以免影响有偿“援助”欧洲盟友的利润。周一美国天然气期货一度飙升至14年新高位，因欧洲天然气价格因俄罗斯方面供应担忧而飙升，引发了对美国出口天然气需求飙升担忧的加剧。早些时候，欧洲天然气期货飙升20%，将电价推至纪录新高，有史以来首次突破700欧元/mWh。

图中不难看出，除了NYMEX原油价格以外，其它商品市场阶段或中期见底迹象明显。如果商品市场见底，欧美高通胀理当延续，直到经济衰退，需求全面下滑阶段的到来！

从周一盘口观察，在美元指数强势上涨过程中，原油价格先抑后扬，尽收此前4%的巨大跌幅。结合原油期货市场未平仓合约，对冲基金在原油期货市场中的资金分布特征观察，笔者认为阶段NYMEX原油价格不会有效跌穿90美元，目前依然坚持这个判断。若油价阶段见底，更应该是欧美高通胀可能持续的信号。

美元指数七连阳，金价六连阴，金市前景如何呢？我们依然认为金市无系统风险。尽管8月至今的金价月K线形态并不如CRB商品指数相对于美元强势，但金价相对于美元指数宏观与阶段关联指引并不弱，如金价、美元月K线图示：

就2021年二季度至今的K线形态对比观察，金价没有多少绝对涨跌幅度，但对应美元指数上涨约19000点。金价相对于美元指数指引的宏观强势极其明显！如H线以来的金价、美元K线形态对比图示。

观8月至今的金价美元月K线形态，金价相对于美元指引抗跌明显，且金价月K线更具下跌“尽头线”K线组合意蕴。何为“尽头线”，即最新K线运行于一段涨势后的长上影线内，是上涨趋势可能到头的信号；最新K线运行于一段下跌趋势后的长下影线内，是下跌趋势可能到头的信号。金价此前四月连续收阴，第四根月阴线下影很长，目前金价总体运行在上月长下影线中，需注意金价中期转势上涨信号。

当前八月美元指数已上涨约3%，而金价跌幅仅约1.5%。

就20年金价K线形态观察，月线连续第五阴中，有何系统风险需要担心的呢！

观金价月线KD指标，位于2016年以来的绝对低位区，如图中L线位置水平所示，有何值得系统性担心的呢！