9月21日黄金日评

现货金价周二开于1675.32美元，盘初日本市场开盘之际，日本8月CPI同比3%（核心2.8%）创31年新高、借日元动态反抽助力、金价上探触及1679.39美元日内高位。但金市无力突破前期宏观底部转化为技术性阻力区域，很快回修，在国内市场开市后多空持续位于开盘价附近（其中午后曾一度至1670美元附近）窄幅拉锯震荡。亚欧错盘阶段，德国8月PPI物价45.8%环比7.9%爆杆拉升创历史最高，欧元短暂温和上行。进入欧洲时段，瑞典央行率先加息100个基点拉开本周央行议息大幕，迟滞行动的欧系货币央行加速紧缩行动并未持续令美元承压，美元指数回软逼近亚市盘初回修低位后强劲回升，并在欧美错盘阶段突破110关口；对应金价则密切反向承压震荡下行近10美元。美初，美国8月新屋和营建许可数优劣不一，金价延续欧市趋势下行触及1659.60美元日内低位后企稳。此后美盘始终位于1665美元计略下方窄幅弱势盘整，终收于1664.82美元，日跌10.91美元，跌幅0.65%；白银收于19.269美元，日跌0.283美元，跌幅1.45%。

数据信息层面，今日焦点是明日（周四）凌晨2点揭晓的美联储9月决议，目前主流预期美联储将加息75个基点至3.00-3.25%：

美联储7月决议一致同意（12：0）决定上调联邦基金利率的目标区间75个基点至2.25-2.50%；重申强烈承诺将让通胀率回落至2%目标，寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标；强调适合继续加息，重申上调目标利率区间继续是适合的；重申缩表按5月计划进行。美联储新闻发布会上，鲍威尔强调控制通胀（将通胀压低至2.0%）仍是美联储首要目标（更倾向于关注核心通胀），美联储需要将政策调整到适度的紧缩水平（中性利率），即利率达到3%-3.5%区间。同时模糊利率前瞻指引，称尚未决定何时开始放慢加息步伐，另一次非同寻常的大幅加息将取决于数据；表示没有决定9月的行动方案，强调6月的点阵图预测是对加息路径最好指引，强调届时行动将受数据的引导。

经济预期利率展望方面：在更早的6月会议中大幅下调年内GDP预期为1.7%；失业率预期由3.5%调升至3.7%；继续上调通胀预期：其中今年、2023年和2024年PCE通胀预期分别为5.2%、2.6%和2.2%，较上次预期分别上调0.9、下调0.1个百分点；今年、2023年和2024年核心PCE通胀预期分别为4.3%、2.7%和2.3%，较上次预期分别上调0.2、0.1个百分点和持平。点阵图显示，2022、2023和2024年利率预期中位值分别为3.4%、3.8%和3.4%，较3月的上次预期分别上升1.5、1.0和0.6个百分点。在18名官员中，全部预期年内利率将超过3%（其中8人44%预期为3.25-3.50%，5人28%预期升至3.5%以上；还有5人预期升至3.00-3.25%），预示年内至少还需加息125个基点，核心预期为150-175个基点的加息预期。此外，还有16位预期2023年利率将超过3.5%（占比近89%），其中5人预期利率超过4%，暗示在年内大幅提速加息节奏后，美联储认为将临近中性利率范畴，明年升息节奏将出现放缓。

7月会议后，美国7月通胀明显回落，市场预期美联储加息空间快速降低；美联储7月会议纪要重申高通胀有根深蒂固的风险 可能使加息造成更大经济代价，通胀降至2%需要时间；表示仍有加息空间，由于通胀在一段时间内高企，利率仍低于短期中性水平；首次承认过度加息的风险，强调加息程度取决于未来数据，将有足够限制性的利率水平保持一段时间。这一阶段，美联储着重强调将首要任务继续放在抑制通胀上，高通胀仍将持续一段时间，抑制市场在7月加息后一度急剧下降的对未来紧缩预期。参考6月会议对年底利率展望的3.5%计，市场对年内三次会议分别加息力度预期为（50 50 25或75 25 25），美联储9月加息50个基点和75基点摆动中，预期50个基点占据上风。

8月底，杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔重申“通胀不歇、加息不止”，并称加息至对经济增长具有限制性的水平后不会急着降息。其讲话基调鹰派，被认为9月连续第三次加息75个基点打开了大门。并在进入静默期前继续重申要坚持加息，直到抗击通胀目标达成；强调过早放松政策的历史经验教训。美联储副主席布雷纳德在表示决策取决于数据，要看到数月的月度低通胀数据，才有信心通胀会降至目标。这一阶段，市场对美联储9月加息75个基点预期上升至60-80%波动，占据主导地位。

上周美国8月通胀数据出炉后，核心CPI同比6.3%、环比0.6%均高于前值和预期，显示通胀韧性短期难消；市场强化9月加息75基点至90%以上，并出现应加息100个基点声音，这一激进预期一度升至47%。在PPI和零售数据相继发布后，市场对9月加息75个基点及以上完全定价，预期加息100个基点在周末回降至20%附近，并进而在本周降至15%附近。

综合分析，导致8月核心通胀回升的韧性因子（住房价格）短期难以消除，即9月通胀或仍将维持一个有力度的数据。但随着四季度（11月）逐渐抬升的高基数影响，核心通胀有望开始呈现放缓趋势。基于这一预期展望，美联储并无必要再当前采取更为激进冒进货币政策调整。我们倾向9月美联储决议预期将极大概率继续加息75个基点（若意外加息100个基点，倾向将采用鸽派安抚性质），并继续重申抑制通胀决心，以及强调要在通胀数据更为明显的持续回落后，才有可能放缓加息步伐。同时可以预见的是，美联储本次会议将继续明显上调年内和明年通胀预期；同时调降年内GDP增长预期；维持温和调升年内失业率预期，大概率将上调明年失业率预期。如上所述，美联储9月加息如预期将利率升至3%上方，逼近6月点阵图对年内预期核心的3.25-3.5%范畴。市场将继续高度关注本次会议的点阵图重心调整。我们倾向本次会议将继续上调年内点阵图利率预期中位值于3.75%（3.50-4.25%）附近，同时上调2023年和2024年中位值为4.2%（4-4.75%）附近，预示美联储仍将持续加息并拓展加息空间，这是一个明显的鹰派信号。但同时暗示在年内剩余2次会议中，加息空间为50-100个基点；明年加息还有累计50-125基点空间，预示在连续3次加息75个基点（不排除9月加息100个基点）后，市场将继续预期4季度后美联储将开始放缓加息节奏。这或强化会后市场兑现加息预期后鸽派理解。

日内其它值得关注的讯息如下：         

22:00 美国8月成屋销售年化总数(万户) 预期 470 前值 481

22日

02:00 美联储公布利率决议、政策声明及经济预期 /  02:30 鲍威尔新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续减持4.63吨（降幅为0.49%），当前持仓量为953.32吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续增持90.26吨（增幅为0.60%），当前持仓量为14995.46吨。

美元指数周二亚欧盘口回修至日线布林中轨后拉升，日线收呈下影略长阳线，结束此前四个交易日位于4小时MA60上方的盘桓，创出阶段收盘次高。美联储决议前夕，趋强意味明显。周二金价再次受阻于1676/80美元前期宏观底部转化的阻力，欧市在美元拉升压力下回落，日线收呈上下影近均衡阴线，振幅落于周一范畴之内，相对美元趋强力度而言，呈现抵抗性的整理回修走势。周五短期盘口超跌后并未激发出通常意义周期反弹，显现出弱势整理格局。在美元凸显的趋强压力下，日内金价面临压力有增无减。

参考紧急调升加息75个基点预期并大幅上调点阵图预期美联储6月决议，美元指数在波段大涨450个基点后出现利好兑现效应，导致波段性回修走势，但并未影响宏观上行趋势。本次9月会议，极大概率再次上调点阵图预期，美元是否会重现这一趋势呢？弱势特征明显的金市又能否迎来一个喘息转机机会？

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