金市觉醒

人民币金价再创历史新高        

2023年07月19日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

周二国际现货金价以1953.99美元开盘，最高上试1984.19美元，最低下探1953.99美元，报收1978.30美元，上涨23.66美元，涨幅1.21%，日K线长阳上行创五月下旬以来新高。

周二美元指数以99.89点开盘，最高上试100.10点，最低下探99.54点，报收99.93点，上涨40点，涨幅0.04%，日K线呈创15个月新低后震荡回升的十字阳。

周二黄金市场清晰印证了我们周评中的推断：因被美国舆论导向晃得“懵圈”后“不见兔子不撒鹰”的“后知后觉”型投资者在黄金市场中的觉醒，滞涨的金价会补涨！

在周末内部报告中，我们亦继续给客户明确强调，阶段后市金价看涨，首先会补涨，建议空仓新客户周初适逢金价回探1940-1945美元附近时，即可进场做多。周一北美市场开盘后一小时，操作机会快速、短暂出现。

盘面观察，周二金价在欧洲开盘前的亚洲盘口表现与美元指数高度对应，美元震荡下行，金价徐徐回升。欧洲市场开盘后，美元指数动态企稳回升，但对应的国际现货金价盘面滞跌明显，这意味着美盘金价“应有戏”！

此后至美盘前的美元区间震荡回软，金价延续震荡强势。20点30分北美市场开盘，且因同时出炉的美国零售数据没有“槽点”，金价、美元盘口快速脉冲，似金价超短期见顶而对应美元超短期见底。从随后盘面观察，美元确实超短期见底后动态转强至隔夜收盘，尽收日内创15个月新低后的跌幅。但金价却在投资者“觉醒”后强势“补涨”，丝毫没理会美元动态转强，并将强势锁定至北美收市。

在周二国际现货金价强势补涨过程中，人民币金价大放异彩，上海期金主力合约及上海AU-TD金价皆创历史新高： 

近阶段逢金价大幅调整之机，我们皆建议客户逢低积极做多，尤其强调做多人民币黄金的安全边际极好。目前，客户们继续处于全面丰收进程中。周三亚洲盘面，人民币金价继续刷新历史新高。

如何判断金价应该补涨？或如何通过金市潜在的“异动”，去量化操作信号？我们在周评中分析过，通过国际理论金价与实际金价的市场信号差异，不仅能捕捉到阶段或中期市场大机会，甚至对阶段乃至短期机会也能进行很好量化。下图为1985年3月金价中期底部量化效果图： 

1985年3月，国际理论金价大幅下跌，最低下探173.21美元，回踩了1974年12月大顶，非常准确有效的“形态”调整。但观对应“实际现货金价”，最低仅下探287.50美元，距离1974年12月的顶部很远。

不难看出，实际金价在1985年3月附近相对于理论金价的“抗跌”，是中期做多黄金的强烈信号！理论金价调整到位了，就等于实际金价调整到位了。

此后两年多，金价迎来强势上涨行情，实际金价见底于284.20美元后，大幅上行至499.80美元。理论金价见底173.21美元后，巨幅上行至539.07美元。

1987年12月，金市有什么中期见顶信号？原本相较于实际金价更弱的理论金价转强领先实际金价时，意味着实际现货黄金市场抛压越来越强，投资者、金商对金市利好环境越来越怀疑，致使抛压逐渐强化。

利用1985年3月实际金价与理论金价的运行差异量化金市中期底部的参考原理，我们成功抓住了2022年四季度黄金市场大底，为客户们带了丰厚收益： 

观2022年三、四季度，实际金价中期调整见底1614.20美元，当时中期看跌金价至1400美元附近的观点很多。但我们设计的理论金价与实际金价运行系统量化关系显示：实际金价相对于理论金价非常抗跌，意味着现货市场存在强劲的隐性买盘，应随时注意金市中期见底。在当时全球央行明显增储黄金的报告尚未出炉时，我们即推测可能有不少央行在逢低大幅增储黄金。后来世界黄金协会的报告陆续出炉，印证了我们的推测。

观2022年实际金价周线最低收盘至1643.65美元时，理论金价最低对应下探至1407.55美元，准确回踩了2018年一季度的理论金价顶部1469.98美元。后面日线图显示，理论金价最低下探1379美元，可谓精确回踩了2016-2018年实际金价箱顶。

参考1985年3月金市中期见底理论：理论金价见底了，则实际金价见底了！就理论金价形态观察，这同样是一次非常准确有效的“形态”调整。当诸多投资者尚看跌实际金价至1400美元附近时，我们于2022年11月初果断指导客户在1627美元下方、1633-1635美元附近全面空翻多，并享受了整段黄金牛市盛宴。

那么，何时应该担心金价中期见顶呢？参考1987年12月、2018年一季度金市中期见顶逻辑，静候理论金价超过实际金价时： 

从日线级别观察，2022年三四季度理论金价与实际金价的剪刀差缺口更大，理论金价的下跌空间比实际金价多了235美元。

观最新理论金价与实际金价，分别为1919.69美元、1977.68美元，缺口由235美元收窄至不到60美元。但若要等到理论金价彻底超过实际金价，实际金价应该还有很大涨幅。

观上半部图现货金价调整形态趋势，虽然6月金价跌出了K1K2上升通道，但很可能是“形态诱空”。金价回踩1614.20-2079.39美元中期牛市波段回调的38.2%黄金分割位，乃非常标准的强势技术调整定义。而国内人民币金价在5月底即提前探明阶段调整底部，当时对应的国际金价在1940美元附近，即图示K2上升趋势线附近。我们当时即建议客户可逢低战略做多了，尤其做多人民币黄金，非常安全。并进一步判断，如果金价击穿K2趋势线，“感觉上”看似可能看跌至1800美元附近，然在出现超过百美元的反弹前，金价不会有效跌穿1900-1920美元，实际情况正如此！故在近期金价下探1900美元附近时，我们依然建议客户们积极做多黄金，战略做多黄金。

即便理论金价与实际金价运行的分时K线形态差异，也能较好量化金市阶段操作机会： 

就2月末实际金价下探1804.40美元后与理论金价的分时K线对比图观察：又是一次“微缩版”的实际金价相对于理论金价抗跌过程。观B点位置，理论金价创新低了，实际金价并未创新低，显示现货市场需求正强化。金价在B位置后形态确定见底，即意味着金价阶段底部确认了。

再如我们周五周评用图，通过实际金价相对于理论金价的“滞涨”信号，我们提醒投资者注意金价“补涨”： 

在周末内部报告中，我们依然给客户强调注意金价补涨，建议新客户周初逢金价回抽1940-1945美元时即入场做多。观上周四美盘前的理论金价与实际金价分时K线形态，金市环境大为改善，致使理论金价强劲回升，大幅突破了L2颈线压力。但实际金价却在投资者“彷徨情绪”中严重“滞涨”。周二金价在美元并未走弱的背景下强势补涨，进一步证明了理论金价相对实际金价的“异动信号”，亦存在短期参考指引价值。

中期而言，鉴于当前理论金价依然低于实际金价约60美元，逻辑上应支撑阶段或中期金价继续看涨，而我们有关对冲基金在金市中的持仓信号，亦支持黄金强势可望延续的逻辑。但在短期金价补涨之后、之中，投资者亢奋追涨需谨慎。