8月25日黄金日评

现货金价周四开于1913.37美元，亚洲盘口金价温和惯性回升，午后维持于1920美元附近拉锯。欧洲时段，金价延续1920美元关口的博弈，受亚市尾盘持续反弹回升美元指数压力，盘中金价趋软震荡并于美初回撤至2010美元略上盘桓。美初，美周失业金申领人数和7月耐用品订单优劣交织，汇市未改变趋势，美元指数冲高回修后美市盘中继续上行续创104关口的阶段反弹新高；金价则在美股开盘阶段触及1910.80美元日内低位，此后对应美元盘口性回修阶段强势拉升1923.19美元周内高位。盘口攻势后，受美元整体强势氛围压制，金价有限回修。凌晨后，金价平静位于1917/16美元附近横向整理，终收于1916.39美元，小涨1.46美元、涨幅0.08%；白银结束五连阳收于24.098美元，日跌0.214美元，跌幅0.88%。

数据信息层面，今日市场聚焦主题为“世界经济的结构变化”2023年杰克逊霍尔全球央行年会，其中核心焦点是美联储主席鲍威尔就经济前景的讲话：美联储7月会议后，针对最新一轮的7月非农-通胀数据，鲍威尔尚未作出公开回应，在媒体上反复高调论述的焦点委员是鸽派代表古尔斯比，向市场暗示9月停止加息合理性。立场和此接近的还有重量级委员威廉姆斯、票委哈克等，鹰派卡什卡里立场也相较此前出现软化、强调未来数据重要性；仅理事鲍曼等少数官员仍强硬坚持鹰派加息立场。相继6-7月会议纪要，美联储内部显现向鸽派转化迹象，市场预期9月停止加息预期中旬以来一直维持在90%附近盘桓，处于绝对优势地位。重量级投行高盛预期美联储年内将停止加息；明年2季度开始以25个基点节奏开始降息进程。但这一阶段，美经济数据整体偏暖，市场降低对经济衰退的担忧；以及美债超额发行的压力，美债持续遭到抛售，以长债（30年、10年期）为代表的美债收益率加速上升，反向抬升市场对长期利率处于高位的担忧。美元指数持续推升，和市场对利率温和预期指引出现明显差异化表现。针对上述市场热点，市场亟待本次会议上，鲍威尔为首的央行官员能做出解析。本周以来，随着8月Markit服务业PMI初值大幅下滑，市场预期9月加息为10%略多（同时预期11月加息接近50%）。我们倾向认为，在8月数据出炉前，鲍威尔大概率仍将模糊9月利率政策前景；但在债市跌跌不休、更为明晰的发债压力下，可以预见的是鲍威尔将作出一个较为明晰的潜在转变，预期将继续表示通胀出现（明显）缓和、强调累积政策紧缩效应和滞后性，（6月决议声明中）放缓加息速度合理性；（不排除采用接近利率峰值等用语）暗示9月将再次停止加息可能；但同时预期也会继续强调（8月非农-通胀）数据重要性，不会排除（11月）继续加息可能。其讲话立场整体倾向鸽派转化，我们倾向认为讲话不会引发9月停止加息的预期明显变化，继续成为事实上的主流预期，而市场对11月的加息预期或将有所降温。

日内还应重点关注明晨欧央行行长拉加德讲话：尽管欧元区2季度GDP增速0.3%避免衰退超出预期，但7月核心通胀韧性维持5.5%不退、8月PMI加速下滑至33个月新低，滞胀风险持续不退压力下，市场对欧央行9月加息的预期首次降至均势下方的40%附近，欧央行领导人将面临艰难抉择。市场明显分歧下，7月会议后口风放缓对9月加息持开放态度的拉加德讲话将对欧央行9月货币政策调整预期形成重要影响。倾向鸽派安抚同时显现继续对抗通胀的立场，暗示再次加息的概率偏高。这一立场较本周数据后的市场预期偏鹰派。

日内其它值得关注的讯息如下：

07:30 日本8月东京CPI同比(%)         预期 3.0  前值 3.2

16:00 德国8月IFO商业景气指数         预期 86.8 前值 87.3     

22:00 美8月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 71.2 前值 71.2  

21:00 美联储2023年票委哈克接受采访

22:05 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话

23:30 美联储梅斯特在CNBC发表讲话

26日
02:00 美联储2023年票委古尔斯比接受彭博电视台采访

03:00 欧洲央行行长拉加德在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持0.87吨（降幅为0.10%），当前持仓量为884.04吨

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续减持85.58吨（降幅为0.62%），当前持仓量为13876.67吨

周四美元指数亚市窄幅横向整理，午后开启攻势收复4小时布林中轨；欧美盘口持续震荡推升至5-6月高位震荡中枢对应的104关口附近，日线收呈高位中阳，形成对周三跌势逆转收复，其中阳线实体接近完全覆盖周三长上影。多空形势连续出现快速转换，周三收盘凸显的波段见顶忧虑快速消退，强势震荡后整体反弹形态维持完好。上周上行显疲态后，本周美元指数震荡拉锯动态回踩年内震荡中枢对应的103关口后强势回升，上行至前述5-6月高位震荡中枢对应的104关口后宽幅强势震荡，周线动态呈下影中阳线（截至周四收盘，周涨个54基点、涨幅0.52%，其中下影40个基点），V型逆转7月中上旬跌势后，周内越过114.78-99.54速阻线1/3线，强化反弹趋势形成有望低位6连阳并继续上行挑战6月波段高位之势。而强势中周内同时也伴生强震荡风险，应警惕后市技术修正力量的演化为阶段性调整的变化风险。金价周四位于日线布林中轨附近拉锯震荡，欧美盘口对美元上行韧性抵抗，日线收呈更长上影小阳线，未能突破日线布林中轨。但金市主动做多能量有所复苏，随着该线的下移，在美元相对强势阶段以拖待变，寻求突破这一阻力区域的概率提升。本周金价回踩逼近上周所创阶段性低位1883.70美元后，形成小型双底形态后，一波日线4连阳强劲反攻，周线动态呈中阳（截至周四收盘，周涨27.40美元、涨幅1.45%，其中上影6.80美元、下影5.07美元），形成阳包阴的低位强反弹形态，极大概率结束4连阴并创7月21日当周以来最大当周涨幅，有效缓和下行调整压力。

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