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正信期货：黄金白银中期震荡上行 |
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2023-11-27 11:16:17
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正信期货：黄金白银中期震荡上行
美国10月PCE通胀来袭，贵金属价格震荡上涨。 上周美联储10月货币政策会议纪要由鹰转中性，进一步确认了联储不再加息的预期，美十债利率调整至4.5%附近后市场需要观察更多的经济数据才能更下一个台阶。市场小幅修正利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，美联储再加息一次的概率小幅增加至12%，预期2024年降息的时间最早推后至5月，并且年内降息次数减少至3次，累计降息幅度为0.75%，驱动美债利率小幅反弹。欧洲经济在能源价格冲击的减弱后小幅改善，欧元/美元强势导致美元指数被动承压，贵金属价格在美元下跌和美债利率反弹的博弈下走势震荡偏强，CMX黄金期货价格重新站上2000美元/盎司，CMX白银大幅补涨，周涨幅2.54%，创近两月新高。短期来看，地缘军事冲突带来的扰动消退后，美债利率成为驱动贵金属价格走势的核心变量，本周将出炉美国10月PCE物价指数和居民收入支出增速等重要数据，市场预期核心PCE物价同比和环比增速分别降至3.5%和0.2%，实际个人消费支出环比降至0.1%，个人收入环比将至0.2%，全部明显低过上期数据，有望推动美债和贵金属价格进一步上涨。 中期来看，当前美国利率已经处于非常高的水平，美国经济在高利率的约束下表现出放缓风险，多方面的经济数据确认这一逻辑，美联储在10月货币政策会议纪要中表示担忧经济衰退风险，美债利率预计中期高点已现，具有滞后性的经济增速、通胀和失业率有望逐步跟随，美国经济面临下行或衰退的风险。美联储的货币政策将转向暂停加息时长和最早降息时间之间的选择。根据历史经验，当每一轮加息导致美国经济将进入衰退周期时，美联储通常会迅速降低短端利率，而通胀预期却因滞后效应维持高位，实际利率容易从高位迅速回落，长短端债券利差倒挂会解除，贵金属价格通常都会迎来大幅上涨的机会。密切跟踪美国高频经济数据的变化，尤其是企业部门在利率大幅抬升后的投融资行为变化。短期贵金属仍然处于实物需求季节性下降的窗口，给贵金属上涨带来压力，美债利率在流动性和基本面因素博弈下表现宽幅震荡，美十债利率预计介于4.2%-4.8%之间宽幅震荡，目前美债利率回落至震荡中枢水平，贵金属价格短期面临多空扰动而大概率维持震荡偏强走势。综合来看，当前我们对于贵金属中期走势表现乐观，短期建议采取回调做多思路操作，CMX 2月黄金期货价格回调至1950-2000美元/盎司区间做多，CMX 3月白银价格建议调整至23.5-24美元/盎司区间布局中长线做多机会。国内贵金属在人民币短期小幅升值过程中面临溢价修复风险，内盘贵金属价格走势或相对偏弱。 投资策略：沪金走势中期震荡上行，建议回调至460-463区间做多，沪银短期快速涨至震荡区间上沿，建议多单减仓，回调5750-5800区间中期做多。 |
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