韩国央行料继续按兵不动 市场注意力转向宽松周期开启时机

智通财经  2023-11-29

韩国央行将于周四公布利率决议。市场目前普遍预计，韩国央行将在这次今年最后一次政策会议上维持基准利率为3.5%不变。韩国央行预计将表示，将在一段时间内将其政策为止在其所称的限制性水平，因为其尚未发现物价压力已经减弱的证据。数据显示，韩国10月份通胀出人意料地连续第三个月加速，消费者价格同比上涨了3.8%，且韩国家庭债务在今年夏季创下了新的纪录。

与此同时，市场参与者越来越多地将注意力转向预期中的韩国央行开启宽松周期的时机。历史经验表明，韩国央行通常会在维持利率不变的第二年改变政策方向，这一趋势支持了一些经济学家押注韩国央行明年将转向宽松的观点。这在很大程度上取决于通胀是否如预期的那样放缓至韩国央行2%的目标水平。

韩国央行还将在周四发布新的2024年经济增长和通胀预测。这些数据将有助于塑造人们对宽松周期何时开启的预期。惠誉经济学家表示：“通胀的最终缓和将为韩国央行开启其宽松周期铺平道路。”他们预计韩国央行将在2024年下半年开始降息。

可能影响韩国央行货币政策前景的一个因素是美联储货币政策的轨迹。经济学家预计，美联储将在明年第二季度开始降息。但他们同时预计，美联储将采取渐进的方式，在2025年底之前将保持相对较高的利率。

对韩国央行而言，出口复苏意味着依赖贸易的韩国经济明年的表现可能会好于今年，这让韩国央行更有信心在继续实施限制性政策的情况下继续对价格施加压力。三星电子等韩国主要企业所依赖的半导体需求出现了恢复的迹象，汽车和机械出口也保持了良好势头。

汇丰银行经济学家Jin Choi表示：“持续的内存升级周期可能有助于在全球需求依然疲软的情况下支撑韩国的出口，使韩国整体经济保持可观的增长速度。”他预计，韩国央行将于明年第三季度降息25个基点。

韩国央行曾表示，预计韩国经济2024年将增长2.2%，高于2023年1.4%的预期增速。不过，韩国央行行长Rhee Chang-yong最近也表示，巴以冲突令增长前景受到质疑，该行可能不得不调整其预测。

经济学家Hyosung Kwon表示：“我们现在认为，韩国央行要等到2024年8月才会开始降息，比我们之前的预测晚了4个月，这一时机是基于我们对韩国通胀需要更长时间才能降至2.5%以下的预测。”

政策前景的不确定性也在韩国央行政策委员会内部萌芽。几个月来，委员会各方一致同意维持鹰派倾向，因为官员们承诺，随时准备在必要时进一步收紧货币政策。尽管政策委员会上月一致决定维持利率不变、并准备在必要时进一步加息，但一位委员建议，如果有必要，委员会也应该对近期降息的可能性持开放态度。

韩国经济也出现了相互矛盾的信号：消费者信心连续四个月下滑，而出口却从长达一年的低迷中复苏。不同的声音可能为政策的更大灵活性铺平道路。

韩元汇率也提供了更大的回旋余地。韩元已从10月初触及的一年低点反弹，原因是市场对美联储将不再进一步加息的预期逐渐升温。

以Goohoon Kwon为首的高盛经济学家表示：“宏观背景应该会为货币政策的实施提供更大的灵活性，使韩国央行能够更多地关注国内通胀和国内需求，而不是受到与美国的利差以及相关的潜在汇率压力的限制。”他们预计，韩国央行在周四的利率决议中的表态将不会那么强硬。