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美元指数强势终结？黄金期货价格创历史新高 |
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2023-12-03 12:32:14
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美元指数强势终结？黄金期货价格创历史新高
美元指数11月累计跌幅近3%，将是去年11月跌5%以来的一年最差单月表现。目前市场对美联储明年上半年降息的预期不断升温，降息会否提前开启？美元强势周期是否已终结？金价要继续上涨？ 物产中大期货高级宏观分析师周之云认为，随着通胀得到一定遏制，失业率开始上升，ISM制造业指数连续13个月萎缩，多数指标显示美国经济将可能逐步放缓，这意味着美国的实际利率变得非常具有限制性，美元强势周期大概率已经终结，2024年将会朝着100以下进发。 光大期货贵金属分析师展大鹏也告诉记者，自去年美联储激进加息政策结束，美元指数已出现见顶回落之势，从最高114.778跌至最低99.578，跌幅达到13.27%；之后美国通胀反复，美联储再起加息预期，美元指数随即出现反弹至最高107.348，但随着美联储连续两次宣布不加息，以及随之而来的降息周期预期，毫无疑问美元指数也就很难保持较强走势，随后出现快速下跌行情，11月美元指数创一年最大月跌幅2.97%至103.497，这也预示着美元本轮强周期的终结。 实际上，美联储本轮加息周期的目的是使利率达到一个能限制经济过热的程度从而使通胀降温。从11月以来，10年期美债实际利率已经回升至2.5%附近，在疫情爆发前不到0.2%，在2013—2018年期间平均水平也只有0.42%，也就意味着当前美债实际利率已经回到了2008年金融危机之前的水平。 “未来几个月来看，首先，12月今年最后一次议息会议上美联储按兵不动是大概率事件。展望明年，现在利率市场显示明年5月份议息会议上美联储降息的概率已经超过五成，且到明年年底美联储降息的幅度至少为4次、每次25个基点，也就是说至少有100个基点的降息幅度。”周之云说。 展大鹏认为，从利率期货的角度去看，美联储最早开启降息周期在明年5月之后，但随着美国经济和就业放缓，通胀超预期下滑，市场对美联储提前开启降息有较强期待，这也推动了美元指数进一步下行以及黄金上涨至历史高位。近期美联储官员的表态偏鸽派，强调通胀持续放缓的同时为结束加息周期做铺垫，但对何时开启降息周期并未提及，甚至有官员表示未考虑过降息的可能性。美联储的态度表明了其仍然在促进经济和抑制通胀之间摇摆，意图通过主动管理推动经济企稳以及压制通胀，从政策的角度结束加息在预料之内，何时开启降息将成为明年市场博弈的关键点。 广发期货贵金属研究员叶倩宁告诉记者，近期美联储官员讲话都反映了对近期美国经济通胀降温的满意，认为没有再加息的必要，主席鲍威尔最新讲话表示通胀已有所缓解，但核心通胀仍然过高，需要看到在将通胀降至2%方面取得更多进展，政策利率已经“深入限制性区域”，未来将“谨慎行事”，会根据数据逐次会议做出利率决定。事实上，在当前经济前景不确定性“异常高企” 的情况下，叠加即将到来的“大选年”，美联储货币政策需要引导美国经济“软着陆”，通胀在未来一两年仍可能维持在2%，可能在2024年美国经济就业出现更明显下行时降息。 记者注意到，近一周以来，国际黄金期货价格再次站到2000美元/盎司以上，并突破了今年来的高位。Wind数据显示，截至12月1日收盘，COMEX黄金盘中价格一度达到2095.7美元/盎司，最终收盘于2091.7美元/盎司，刷新了历史纪录。现货黄金截至收盘报2071.29美元/盎司，也逼近今年5月4日2079.37美元/盎司的最高价。 周之云认为，随着美国经济逐步回落，通胀压力缓解，美联储将在2024年年中左右开启降息周期，而美联储降息将推动美元指数走弱、10年期美债收益率也将从2023年的5%高位下滑预计超过100个基点，在这样的背景预期下，黄金价格在2024年大概率会创下新高。当前的黄金价格已经突破2020年8月、2022年3月以及2023年5月的三重顶高点，截至2023年12月1日收盘为2091美元/盎司，预计在2024年将摸高至2200美元/盎司。此外，回顾历史来看，每轮贵金属上涨行情中后段白银的涨幅往往会超过黄金。 “美国经济发展对贵金属具有两面性，一方面，美国经济处于高增长低通胀时代，货币政策维系紧缩，往往不利于贵金属走势，投资者可参考上世纪80年代和90年代长达20年的黄金下行走势；另一方面，美国经济如果处于过热乃至高通胀时代，货币政策维系宽松，对黄金则是极为有利的，可参考2009年和2020年之后的金价走势。反之，如果美国经济表现不佳，通胀快速下滑乃至有通缩风险，实际上也不利于金价走势，但往往此时美联储会快速介入，反会促进金价企稳甚至快速反弹。”展大鹏说，当前金价反馈的是美联储明年为阻止经济放缓，将提前实施降息周期，开启新一轮的货币宽松，目前来看市场打得预期很足。但实际上若美经济软着陆，通胀难达到美联储目标水平甚至有再通胀风险，美联储则会维系紧缩政策不变；若经济硬着陆，金融风险频现，通胀快速下滑甚至有通缩风险，市场会因恐慌而抛售黄金换取流动性。 “当前黄金多头的主力仍然是追求短线绝对收益的投机交易者，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的数据显示，截至11月21日当周COMEX黄金投机净多头头寸增加22234手合约，至114894手合约，创四个月新高。而追求长线收益的投资者仍未入场，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust当前持仓量为876.51吨并处于近几年低位，一旦这类投资者进场，金价有望迎来更强级别的上涨，因此普通投资者在交易贵金属时，仍建议逢低买入。”叶倩宁说。 |
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