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正信期货：黄金白银中期震荡上行

2023-12-11 13:38:04 来源 -- 作者

正信期货：黄金白银中期震荡上行

2023-12-11

上周五美国公布11月非农就业报告，非农就业人数录得19.9万，大幅高于市场预期值18.3万和前值15万，劳动力人数增加53.2万人至历史新高，失业人数减少21.5万，失业率重新回到低位3.7%，表明在高利率的抑制作用下，劳动力缺口进一步缩窄，新增劳动力大幅增加，但是美国劳动力市场仍然表现出较强韧性。10月职位缺口大幅缩窄61.7万个至873.3万，离疫情前高点还剩余130多万，按当前节奏，预计仍然需2-3个月才能补齐劳动力市场缺口。强劲的就业数据扭转市场此前对于联储过于乐观的降息期待，市场修正利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期2024年3月降息的概率下调至43.2%，年内降息次数减少至4次，累计降息幅度约1%，美债短端利率大幅反弹，长短端价差倒挂程度扩大，贵金属价格大幅下挫，CMX黄金期货价格突破回到2000美元/盎司附近，周跌幅3.39%，CMX白银录得五连阴，跌至23美元/盎司附近，周跌幅10.06%，可见华尔街和央行之间的对决，赢面又朝向美联储。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加0.35万手至20.35万手，多空持仓强弱比增加5.5%至88.3%水平，CMX白银投机净多头持仓增加0.2万手至3.63万手，多空持仓强弱比增加4.2%至63.2%，对冲基金等投机多头连续增持黄金和白银，表明市场投机资金对贵金属后市仍然持有乐观态度。
　　
　　中期来看，当前美国高利率已经开始对经济形成显著抑制效果，最近两个月美国经济出现了整体放缓的势头，居民收入加速下降、消费支出有所收紧、就业市场需求下降、消费信贷违约率上升、制造业PMI前景疲弱、商业地产持续走软、通胀趋势下行等均得以验证。但是具有滞后性的GDP增速高企、劳动力缺口巨大和服务业通胀绝对水平高位等均显示预期美联储迅速进入降息周期为时尚早。我们认为在就业市场缺口和服务业通胀未显著下降之前，美联储政策大概率延续平息周期，美十债利率预计在未来1-2个季度维持4%-4.6%之间波动，市场或将在降息的乐观预期和暂停加息之间来回摆动。本周美联储将召开12月利率决议会议，市场关注美联储主席释放的利率路径指引，或将对市场的风险偏好造成剧烈波动，贵金属已经提前计价美债利率反弹的风险，短期进一步调整的空间有限，建议CMX黄金期货回调1950-1980美元/盎司区间做多，CMX白银期货回调21.5-22.5美元/盎司区间做多。
　　
　　投资策略：沪金走势高位震荡，内外盘溢价率较高，建议回调458-463区间做多，沪银延续宽幅震荡，建议回调5700-5800区间做多。

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