12月18日黄金日评

现货金价周五开于2035.79美元，亚洲早盘上下窄幅震荡后维持于开盘价附近横向盘整。欧洲时段，陆续披露的欧元区12月综合PMI初值下滑、英国则出现改善；美元指数温和反抽位于102关口附近及略上拉锯，金价维持强势震荡趋升于欧美错盘阶段触及2044.79美元日内高位。进入美盘，美12月Markit综合PMI初值优于预期（其中服务业PMI改善但制造业下滑）；同时，美联储三号人物纽约联储主席威廉姆斯和鸽派票委古尔斯比发表降低市场激进降息预期讲话，威廉姆斯称美联储目前并没有真正讨论降息，考虑3月份降息还为时过早；古尔斯比也仅预期明年降息2次。数据和讲话披露影响下，3月降息预期概率回落至65%附近。美元动态反弹近50个基点后维持震荡上行势头；金价分别于美初和美期金收盘阶段出现急挫逾15美元行情，并在电子交易时段探低触及2015.59美元日内低位后低位企稳，终收于2018.19美元，日跌17.80美元，跌幅0.87%；白银收于23.828 元，日跌0.332美元 ，跌幅1.37%。

数据信息层面，在上周五服务业PMI初值明显低于预期的低迷后，今日德国最新IFO商业景气指数相对温和改善的预期存疑。，

日内其它值得关注的讯息如下：    
       
17:00 德国12月IFO商业景气指数 预期 87.9 前值 87.3

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增减持2.02吨（增幅为0.23%），当前持仓量为879.69吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持25.64吨（降幅为0.19%），当前持仓量为 13705.62吨。

展望本周，周五因圣诞假日前夕，英国及美国部分金融市场提前休市，料长周末前的清淡交投模式：

数据层面，处于相对清淡周期，其中核心焦点是于周五揭晓的美国11月核心PCE物价指数及个人支出环比：

10月美PCE物价核心同比3.5%低于前值3.7%；核心环比0.2%低于前值0.3%；10月个人消费支出环比增长0.2%低于前值0.7%(其中个人收入0.2%低于上修后前值0.4%，经通胀调整后的支出增长0.2%，略低于下修后前值03%）。数据显示，核心PCE物价指数继续降温，趋势和CPI一致，其中扣除住房的服务业核心环比增速创年内最低；获益于能源价格下行环比创4个月来最高，反馈此前能源价格推升的外溢影响；而同比继续维持下行趋势。本月数据焦点还在于收入连续放缓增速后，消费支出和收入同步放缓，而储蓄率从3.7%温和回升至3.8%，揭示未来的消费支出增长或仍难以乐观。本月中旬揭晓的美国11月CPI物价同比3.1%持平预期略低于前值3.2%；环比0.1%高于预期和前值0%（其中核心CPI物价同比4.0%，持平于预期和前值；核心环比0.3%，持平于预期高于前值0.2%）；11月PPI物价则同比继续回落，环比回升（其中核心环比持平）。数据显示，10月CPI全面超预期回落后，11月数据整体符合预期，维持温和下行通道运行（同步稳中有降，核心维持韧性；环比因基数效应回升，显现出通胀仍具弹性），下行之路恐仍漫长。其中能源（汽油跌6%）回落2.3%仍是主要缓和因子；而2手车价格自5月以来首次回升、住房租金价格韧性回升则是主要增长因素。趋势看，当前商品价格下行和服务性行业价格上涨持续差异化发展，后者正成为未来控制通胀的核心要素。11月非农和CPI数据出炉后，市场明年激进降息125个基点预期温和调降至108个基点。此后公布的美11月零售环比0.3%，高于预期-0.1%和下修后前值-0.2%（其中扣除汽车与汽油的核心零售0.6%，明显高于预期0.2%和前值0.1%）。目前市场预期11月核心PCE物价同比3.4%较前温和回落，环比0.3%较前回升；个人消费支出环比0.2%持平于前值、收入0.4%则明显回升。参考11月CPI和PPI等前瞻数据讯息，
我们倾向认为PCE物价环同比基本符合前瞻数据指引，一定程度体现市场对美联储势放鸽派加速降息背后讯息猜测，预期和实际数据大概率不会做出明显调整和偏离。在当月零售数据改善修复后，消费支出则有望在10月意外偏强的基础上，实际数据符合预期或温和上升概率偏高，应不会明显偏离。由于数据公布时点适逢圣诞假期前提前休市氛围中，通常应难形成明显放大波动，但仍应注意潜在清淡市况中的意外抖动效应。

本周其它值得关注的数据还有：周一德国12月IFO商业景气指数；周二欧元区11月CPI终值、美国11月新屋开工和营建许可数；周三德国11月PPI物价指数、英国11月通胀、欧元区12月消费者信心指数初值、美国11月成屋销售数、美国12月谘商会消费者信心指数；周四美国三季度实际GDP年化环比终值、美国周初请失业金人数；周五日本11月CPI同比、英国三季度GDP同比终值和11月零售、美国12月密歇根大学消费者信心指数终值等。

央行层面，日本央行周二公布利率决议，主流预期仍将按兵不动：在美元阶段整理背景下，近期日行行长植田和男和副行长向市场吹风可能近期结束负利率，此后采取否认本月行动的方式，引发日元快速上升，并宽幅震荡。我们认为，日行意在本轮发达经济体紧缩周期中结束非常规（实际已成为日本常态）的负利率货币政策，随着欧美央行实质性结束加息周期，日行并无潜在的加息可能。而本周美联储更是急剧转向降息，留给日行行动的时间窗口愈发收窄。在初步释放信息后，我们倾向日行下周做出更为明晰的暗示，实际行动在明年初（1月）的概率较高；但不应忽视日行历来的突袭市场“惯例”。本周还应关注，新一轮欧美央行官员讲话，尤其是周五以重量级官员威廉姆斯对鲍威尔12月决议后讲话引发市场激烈反应后的补丁式解析后，重点探寻美联储政策快速调整背后所隐含的风险因子。

周五美元指数亚周四所创阶段调整低位上方企稳、低位盘整；欧美盘口受欧弱美强经济数据推动，和美联储官员修正激进降息预期讲话刺激，出现反抽并在美初一度加速，日线收呈近光头中阳线，止住3连阴急挫步伐，回升至11月下旬所创前一阶段低点上方，初显企稳迹象。上周美元指数收呈更长下影中阴线（周跌139个基点、跌幅1.34%，其中上影27个基点、下影83个基点），周初在此前反弹受限周线MA60均线区域延续整理，周中受美联储释放强烈降息的打压，一波日线3连阴（其中周三和周四连续中阴）击穿周线MA120再创阶段调整新低，周五出现技术性的超跌反抽，动态收复站稳MA120均线支撑，继7月中旬后再次显现出于这一支撑企稳的迹象。但能否有效止跌并展开一轮中期反弹行情，则值得投资者仔细甄别。

金价周五亚欧盘口位于上移的1809-2146强劲上行阶段的运行通道下轨和2146-1972美元调整波段回升0.382黄金分位共振区域窄幅拉锯，欧市盘中趋强运行但未能突破周四高点；美盘受美元强反弹压力出现2波下挫，探低至日线布林中轨和4小时MA60咬合区域，日线收呈上影近光头中阴线，连续2个交易日强劲反弹后未能进一步扩大成果回到超强运行节奏之中。但仍阶段反弹偏强势运行趋势形态。上周金价收呈上下影近均衡阳线（周涨14.80美元、涨幅0.74%，其中下影30.44美元、上影29.50美元），在此前一周大幅冲高创历史新高的2146后跳水呈长上影长阴的压力下，周内惯性回调至1809-2146美元上涨阶段50%分位后企稳动态反抽75美元至前述技术反压带后回撤至1809-2146美元上行阶段0.618黄金分位区域附近，呈现修复性质的企稳，缓和下行压力。收盘站稳10月阶段前高上方，在此前2周大幅拉升又跳水回落后，近3周初显高位强势剧烈宽幅震荡走势雏形。短期应关注相关技术形态能否有效，以及高波动率是否将逐级降低，在圣诞新年假期即将来临阶段，出现收敛修复的拉锯博弈。

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