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华泰证券：美联储结束加息短期内或利好金价 铜扰动不断24年供需格局或较23年改善 |
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2023-12-18 10:26:17
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华泰证券：美联储结束加息短期内或利好金价 铜扰动不断24年供需格局或较23年改善
华泰证券发布研究报告称，联储12月FOMC决议如期暂停加息，且会议放鸽：包括讨论了降息时点问题;点阵图指示2023年不再加息，2024年降息3次等，短期内或利好金价，截至12月14日金价已上涨至2036美元/盎司。近期第一量子Cobre Panama铜矿违宪停产和英美资源24-25年产量指引中枢下调20、17万吨，铜扰动不断，24年供需格局或较23年改善。经济工作会议定调2024年，高质量发展是重点及强调结构性政策发力，重视高端制造、双碳、三大工程、出口链等有增量表述的行业。国内钢材板强长弱的格局或将延续。 ▍华泰证券主要观点如下： 经济工作会议定调2024年，高质量发展是重点及强调结构性政策发力 经济工作会议基本延续了12月8日政治局会议“坚持稳中求进工作总基调，巩固和增强经济回升向好态势”的基调。同时，本次会议着重强调高质量发展的目标，逆周期调控政策上更多强调结构性政策发力，包括结构性货币政策、财政支出结构优化、战略性新兴产业支持等、而在地产及金融领域防风险仍为首要任务。 据23年12月12日华泰策略《提质，亦稳量》，对预期管理和经济循环的强调指引信用派生堵点有望打通，或提振风险偏好;风格上，科技成长或为长期主线，短期新兴vs传统产业政策剪刀差或收敛;重视高端制造、双碳、三大工程、出口链等有增量表述的行业。 美联储结束加息，短期内或利好金价 因为罢工结束，11月美国新增非农19.9万，高于彭博一致预期;失业率回落0.2pct至3.7%，低于彭博一致预期。11月美国CPI环比上涨0.1%，预期为持平;但核心CPI和CPI同比分别增4%和3.1%，符合彭博预期。联储12月FOMC决议如期暂停加息，且会议放鸽：包括讨论了降息时点问题; 点阵图指示2023年不再加息，2024年降息3次;上调2023年增长预测、下调通胀预测等，短期内或利好金价，截至12月14日金价已上涨至2036美元/盎司。据华泰金属23年11月3日《变化不息，应对为主》，在加息结束至降息形成期间，金价或将进入高位震荡模式。 2024年我国钢铁行业板强长弱的趋势或将延续，宝钢提价1月板材价格 据钢协，23年制造业用钢材需求占比显著超过地产和基建。且根据经济工作会议，高质量制造业和新兴行业预期将继续大力发展，新兴行业固定资产投资和新兴产业生产需求或将继续带动板材需求正增。 此外据海关总署，23年1-10月我国累计出口钢材7473.2万吨，同比增长34.8%。近期，据我的钢铁，宝钢股份（600019）板材内销价格2024年1月份在2023年12月份基础上调，中厚板、热卷、冷轧等产品涨价幅度在100-200元/吨之间。 铜扰动不断，24年供需格局或较23年改善 据华泰金属23年12月8日《第一量子扰动或致24年铜供需改善》，第一量子扰动或致24年铜供需改善：第一量子Cobre Panama铜矿违宪停产，22年产量全球占比1.6%。若24年此铜矿恢复一半产量(原先指引37-40万吨)，则23-25年全球铜供需格局为+0.5%、+0.1%、+0.1%。 近期英美资源24-25年产量指引中枢下调20、17万吨，若考虑此下修，24-25年铜供需格局或进一步改善，年度短缺或达12、14万吨(对应-0.4%、-0.5%)。24H1铜价可能震荡或偏强，24H2谨防美国经济下行风险。 风险提示： 政策实施不确定性，海外风险不确定性。政策传导至基本面改善需要时间。 |
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