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正信期货：黄金白银中期震荡上行 |
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2023-12-25 13:51:34
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正信期货：黄金白银中期震荡上行
上周美国11月PCE通胀数据进一步下行，确认了美联储降息的前瞻指引，美债利率在利空出尽后止跌震荡，美十债利率3.9%附近反复波动，通胀预期回落驱动实际利率小幅反弹，市场对利率路径的预期与前一周相比未发生显著变化，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期2024年3月降息的概率反弹至75.6%，年内降息次数维持6次，累计降息幅度约1.5%，贵金属价格维持高位震荡，CMX黄金期货价格在2050美元/盎司上下波动，CMX白银期货价格在24-25美元/盎司区间震荡。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加1.31万手至20.13万手，多空持仓强弱比增加3.69%至89.03%水平，CMX白银投机净多头持仓小幅增加0.13万手至2.98万手，多空持仓强弱比增加5.01%至61.6%，对冲基金等投机多头对贵金属后市仍然持有乐观态度，多头仓位维持较高水平。 中期来看，美国通胀在高利率的约束下已经进入乐观区间，核心PCE环比折年率回到1.9%，低于政策目标2%，三季度GDP也开始见顶回落，美联储政策大概率已经确认进入降息周期前夕，美国经济将不可避免进入浅衰退或软着陆。但是具有滞后性的GDP增速高企、劳动力缺口巨大和服务业通胀绝对水平高位等均显示预期美联储迅速进入降息周期为时尚早。我们认为在就业市场缺口和服务业通胀未显著下降之前，美联储政策大概率延续平息周期，美十债利率预计在未来1-2个季度维持3.9%-4.5%之间波动，市场或将在降息的乐观预期和暂停加息之间来回摆动。短期美债利率从高位调整幅度较大，面临超跌反弹的风险，贵金属价格预计延续高位震荡，建议CMX黄金期货回调1950-2000美元/盎司区间做多，CMX白银期货回调22.5-23.5美元/盎司区间做多。 投资策略：沪金走势高位震荡，内外盘溢价率较高，建议回调470-475区间做多，沪银延续宽幅震荡，建议回调5800-5900区间做多。 |
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