1月3日黄金日评

现货金价周二开于2062.65美元，基于新年假日内中东及俄乌冲突的地缘热点升温（马士基船队遇袭，宣布暂停红海海域通行48小时；美确认击沉胡塞武装三艘船只；伊朗军舰出现在红海海域等讯息），亚洲早盘黄金、原油和美元联袂上行，其中金价在国内市场开市阶段触及2070美元关口后于午盘稳定升至这一关口附近。午后，美元指数略有回修，金价出现翘尾走势，进一步上行至2075美元附近。欧洲时段，盘初趋势继续强化，在美元上下环境中，避险逻辑同步提振金价上行触及2078.69美元日内高位。但盘中随着美元指数持续强劲反弹，金价缺乏进一步上行动能，承压回吐几乎全部涨幅退至2065美元附近盘桓。进入美盘，美国12月Markit制造业PMI终值较初值下调，美元指数从收复102关口的日内强劲上涨转为高位强势震荡，尾盘进一步趋强发展；于此同时，原油在美股开盘阶段大幅回落，由升转跌；金价则对应盘口下挫近15美元探低触及2055.99美元日内低位。盘口跌势冲压后，金价动态反抽但未改变趋势，凌晨后金价由2065美元一线震荡盘跌，终收于2058.73美元，日跌3.84美元，跌幅0.19%；白银收于23.650美 元，日跌0.115美元 ，跌幅0.48%。

数据信息层面，今日日本市场假日继续休市，新一轮月度重磅经济数据今日起开始密集披露，其中核心焦点美国12月ISM制造业PMI：

美11月ISM制造业指数为46.7，低于预期47.8持平于4个月新低的前值，连续13个月处于萎缩区间；其中前瞻性新订单指数由45.5回升至48.3；同步性生产指数由50.4回落至48.5；物价支付指数由46.8回升至49.9；就业分项指数由由46.8回落至45.8。分析认为今年美国制造业陷入停滞，但最近数月显示制造业逐渐稳定于相对偏弱水平。ISM制造业商业调查委员会主席稍早前表示，根据以往制造业PMI和美国经济的关联表明，近2月相4.6.7的数值当于年化实际国内生产总值（GDP）-0.7%的变化。展望12月前景，美联储12月中旬连续第三次利率会议维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%利率区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出。美11月通胀稳中有降（其中PCE物价呈更为明显的放缓）；零售则在低基数前值基础上明显回升，显现美国经济韧性一面。美国12月Markit制造业PMI初值48.2低于预期49.5和前值49.4，其中新订单和产出指数双双降至4个月新低。另据目前掌握的地区联储12月制造业指数信息（纽约大幅下降，费城和里士满明显下滑，堪萨斯略有回落，达拉斯明显回升，芝加哥尚未揭晓，预期下滑）来看，各地区联储制造业短暂低位企稳后出现再次下行迹象。目前已掌握的前瞻指引讯息多空交织，整体中性。市场预期12月ISM制造业指数稳定于47.2，较前小幅上升。我们认为当前美制造业持续低迷，虽显现稳定迹象但难有明显起色。本月数据或大概率位于前值附近窄幅变动，考虑到11月新订单指数较明显的回升，有温和高于前值的可能。

日内另一焦点事件是明晨3：00揭晓的美联储12月会议纪要：

美联储12月决议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；利率指引维持基本不变表述上，新增定语“任何Any”（具体表述为：为判断可能适合让通胀随着时间推移回到2%的任何（any）额外政策紧缩程度），重申将继续评估新的信息及其对货币政策的影响；重申金融和信用环境收紧可能影响经济和通胀，继续重申缩表按计划进行。重申通胀保持高企，高度关注通胀风险，微调表述过去一年通胀已放缓，但仍然高企；新增经济活动（相比强劲的三季度）已放缓；维持对劳动力市场评估不变，重申自今年早些时候以来，就业增长有所放缓，继续强调失业率保持低位。

同时继续上调今年GDP预期，温和下调2024年GDP预期，维持2025年GDP预期不变；维持年内、2024年和2025年失业率预期维持不变；下调年内，及2024和2025年（核心）PCE通胀预期。

点阵图显示，2023、2024和2025年利率预期中位值分别为5.4%、4.6%和3.6%，较9月上次预期分别调降20、50和30个基点；预期2026年利率中位值维持2.9%和更长时间周期利率为2.5%不变。点阵图显示仅有2位占比10%维持不降息观点，共有10位占比近53%官员认为明年至少降息3次，占比近26%认为应降息4次。明年重心调降50个基点是一个明确但符合对年内利率展望符合市场理性主流预期下沿的鸽派信号。

随后的鲍威尔讲话，维持利率处于或接近峰值评价，重申如果条件适宜，美联储准备进一步收紧货币政策（保留加息选项）；表示通胀取得进展，但宣布胜利仍然为时尚早；表示本次会议美联储讨论降息时点问题；同时表示供给侧已经接近疫情前的水平，美国经济软着陆成为可能，暗示即便明年经济实现增长也会降息。

美联储12月决议按兵不动、微调经济展望基本符合预期；利率指引中新增对紧缩程度判断的定语“任何Any”被理解位于保留潜在加息选项的软化；点阵图重心下调略超市场预估重心，事实上显示加息周期已经结束，即将迎来降息时代，发出较为明晰的鸽派信号。鲍威尔讲话明确表述开始讨论降息时点问题，和对潜在加息设置任何（Any）的限制和此前系列立场相比做出明显差异，讲话和相对稳健的非农及显韧性抵抗下行的美通胀数据给予的市场预判3月、乃至5月降息过于激进相对照，被广泛理解为美联储开启重要鸽派转变。决议和鲍威尔讲话阶段及其后，市场在已形成实质性结束加息周期预期基础上，明年3月开启降息的预期意外强化至80%，金价跳涨20美元重返2000美元关口并持续维持强势震荡上行。会后至今，美联储3号人物威廉姆斯、鸽派票委古尔斯比和鹰派票委梅斯特等相继发表核心为3月降息预期过早意外抑制市场激进预期讲话，金价一度回修震荡。但此前一直准确预言鲍威尔时代美联储政策的记者Nick Timiraos则刊文表示鲍威尔突然转向，市场也懵了。暗指美联储激进转向隐含市场尚未明晰衰退风险，抑或是受到民主党内的选举压力。各大机构相应大幅调整对明年美联储政策转向的押注，其中高盛由明年降息2次快速调整为降息5次（3、5和6月连续降息3次，下半年还有2次降息）。就此，尤其是在11月PCE略意外强化放缓和CPI走势形成偏离后，市场接近对3月降息的完全定价（并预期明年降息5-6次），风险资产和金价在短暂回修后持续受到正面推动。

综上所述，我们可以看出美联储12月会议声明和鲍威尔讲话暗示加息周期结束（仍保留加息选项，但设置前提条件），这符合市场主流预期。但市场着重理解点阵图较9月调降力度（下调50个基点，落于主流预期范畴），尤其是鲍威尔宣称开始讨论降息的鸽派转化。我们认为，会议纪要显现美联储鸽派转化基调不会出现明显变化；当前市场对3月降息充分预期有过度解读鲍威尔直白陈述讨论降息之嫌。在这一预期中，隐含对近月美经济出现重要恶化变动的预判。我们提示，应警惕纪要解读是一次修正当前市场异常预期的潜在机会，结合随后的12月非农和通胀数据相继出炉，应注意3月降息预期出现变化的风险。

日内其它值得关注的讯息如下：     
   
23:00 美国12月ISM制造业PMI 预期 47.2   前值 46.7      

23:00 美11月JOLTs职位空缺(万)  预期 886.3 前值 873.3 

21:30 美联储2024年票委巴尔金就经济前景发表讲话

4日
03:00 美联储12月货币政策会议纪要

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持0.57吨（降幅为0.06%），当前持仓量为878.54吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持14.24吨（降幅为0.10%），当前持仓量为13588.87吨。

周二美元指数亚盘基于避险反抽后回修，欧市延续整固、盘中加速反弹相继突破4小时MA60和上周高位，并进一步上攻收复102关口；美盘转为102关口及上方强势整理，尾盘维持强势趋升走势至107.33-100.59最近调整波段回升0.236分位，日线收呈近光头中阳，新年第一个交易日快速回升靠拢日线布林中轨区域，显现出强劲低位反弹能量。短期应关注在日线布林中轨反压带的博弈。金价周二亚洲盘口基于地缘热点激发避险提振，重返历史前高对应的2070-80美元区域；欧市则在延续这一逻辑趋强未能取得进一步突破后，基于美元持续上行压力，逆转下行回吐大半涨幅；美盘则延续震荡回修走势，日线收呈上影近光头小阴线，日线三连阴进一步远离上周反弹高位，形成高位3只小乌鸦看跌K线组合，暗示反弹丧失动能，展开波段调整的压力增强。关联因子中，在无明显强化外溢拖入伊朗背景下的避险逻辑缺乏持续提振金市上行动能，结合美元指数出现的波段底部信号，也同时对金市维持强势发出质疑。金价若想破除短期转向负面运行的压力，则多方必须在相对不利的环境做出强回应信号，日内应关注潜在变动可能。

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