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市场对软着陆期望太高？麦格理：美联储不会很快降息！

2024-01-04 14:23:57 来源 -- 作者

市场对软着陆期望太高？麦格理：美联储不会很快降息！

麦格理周三发布的一份报告指出，随着投资者继续高估经济软着陆的潜力，美联储不会很快降息。

“我们倾向于认为降息不会马上到来。在降低政策利率之前，美联储必须首先转向中性政策倾向，然后才转向宽松政策倾向。”麦格理说。

投资者对于2024年降息的预期可能过于激进，但现在他们已经开始冷静下来。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，美联储3月降息的可能性周三降至65%，低于上周的74%。

许多投资者对美联储在今年降息的希望与美国经济软着陆的说法息息相关。在这种说法中，美联储将成功抑制通胀，而不会引发经济衰退和大幅失业。麦格理指出，现在与1995年发生的软着陆情况有很多不同之处。

1994年，美联储将利率上调了300个基点，随后在1995年小幅下调利率，避免了经济衰退。从1996年到1999年，经济增长迅速，而通胀率却保持在较低水平。

“然而，我们不愿过分夸大1995年和现在的相似之处。2023-2024年之前的‘宏观’状况看起来与1994-1995年大不相同。在最近的周期中，美联储收紧政策的力度更大，领先指标长期疲软，而且与繁荣的90年代相比，现在没有‘和平红利’可享受，”麦格理表示。

此外，如今的市场估值并不像20世纪90年代中期那样高，美国经济增长的领先指标也没有像现在这样持续下跌，只是趋于平稳。

“因此，无论现在的金融环境多么宽松，未来几个月仍可能会收紧，因为美联储要将政策利率维持在远高于中性的水平一段时间，”麦格理称。

至于美联储何时开始降息，麦格理认为最有可能的是2024年下半年，尤其是在经济增长出现放缓迹象的情况下。到时这种情况可能会导致美联储“迅速”降息，正如麦格理所预期的那样。

但在美联储降息之前，市场可能会时不时地受到美联储鹰派信号的敲打，因为他们试图淡化2024年初迅速降息的可能性。里士满联储主席巴尔金周三在事先准备好的讲话中表示，尽管美国经济软着陆的可能性看起来更高了，但“进一步加息的可能性仍然存在。”

因预测2008年股市崩盘而闻名的“大空头”投资者艾斯曼预计美联储今年只会降息一次，除非出现经济衰退。“如果没有经济衰退，我认为美联储没有任何理由需要积极降息。”他说。

艾斯曼还对华尔街的看涨程度提出了质疑。从对“七大”科技股的热情到对今年多次降息的预期，他都认为人们没有为意外发生做好准备。

这位Neuberger Berman高级投资组合经理周二表示，“长期来看，我仍然非常看好。但短期而言，我只是担心每个人在新年伊始都感觉太好了。”

“市场去年翻越了忧虑之墙。现在包括我在内的每个人都对经济抱有相当乐观的看法，”艾斯曼说。“只是每个人都对今年如此乐观，如果有任何令人失望的事情发生，后果难以设想。”

艾斯曼指出，美联储2024年降息次数少于预期可能会成为短期的负面催化剂。美联储预计今年将降息三次，而联邦基金期货定价则暗示还会有更多降息。艾斯曼认为这过于激进。

他说：“美联储仍然害怕重蹈前美联储主席沃尔克在上世纪80年代初的覆辙，当时他停止加息，导致通胀再次失控。如果我是政策制定者，并且吸取了沃尔克的教训，那么我会对自己说，‘我为什么这么着急？’”

艾斯曼因预测2007-2008年房地产市场崩溃并从中获利而闻名，现在他似乎开始对住宅建筑类股产生兴趣。而去年10月他还声称自己正在避开这类股票。SPDR标普住宅建筑商ETF自那时以来已将上涨25%，过去52周上涨了57%。

“从房屋建筑商拥有良好的资产负债表的意义上来说，当前的住房库存是合理的。他们能够向客户提供较低的利率，这样客户就有能力购买新房。目前新房短缺。”他说。

尽管如此，艾斯曼在其“2024年最佳推荐”中跳过了住宅建筑类股。他最看好科技和基础设施板块。