中信建投：金价β上行方向明确 关注黄金投资机会

黄晓冬 2024-03-10

中信建投发布研报称，年初以来，Comex黄金价格保持平稳，而黄金（申万）指数下跌9.98%，同期沪深300指数下跌7.33%，黄金板块过于悲观，已然超跌。作为黄金定价锚的实际利率仍处于高位，美国通胀及就业数据下降，为美国降息铺路，美联储议息会议已对降息敞开大门。距离降息已经越来越近，黄金价格上行的驱动也越来越明确，充分调整的黄金板块反弹值得期待。

中信建投主要观点如下：

黄金：β上行方向明确，利于板块向上

金价上行方向明确：美联储基准利率在5.25%-5.5%，是2001年以来的最高利率，10年期美债收益率从最高接近5%回落至4%下方，对应美债实际收益率在1.68%，作为黄金定价锚的美债实际收益率处于近20年高位，在高利率影响下美国经济一旦走弱确认，让渡出降息的空间，实际利率下行，构成黄金价格上涨最直接及最明确的驱动。时间越往后降息预期越明确，Comex黄金2000美元/盎司的支撑越有效。

银行风险再暴露：纽约社区银行在最新财报中计提远超市场预期的拨备，并引发巨额亏损，股价重挫。在去年硅谷银行暴雷事件中，一同破产的Signature Bank正是由纽约社区银行接盘，这家银行财报状况引发KBW区域银行指数大跌。银行风险的再暴露，或诱发美联储降息进程提前，10年期美债收益率跌至3.87%。

美联储议息会议暗示敞开降息大门：美联储周三公布1月利率决议，美联储如期按兵不动，继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%。美联储主席鲍威尔在会后发布会上表示，联储对降息保持开放态度，但不急于行动，不认为可能3月降息。美国1月季调后非农就业人口增35.3万人，但ADP就业人数仅为增加10.7万人。若后续就业数据不及预期，将为美国降息铺路。

鉴于黄金价格保持上行趋势不变，配置黄金标的策略仍旧有效，金价往上不断刷新高点，驱动黄金股票向上。