黄金暴涨的“密码”在中国！

2024-03-11

中国的买盘为黄金的创纪录涨势铺平了道路，而美联储的降息时机仍是金价的关键驱动因素。

外媒报道称，上周的黄金热潮可能是由对美联储降息的押注引发的，但创纪录涨势的基础是在中国奠定的。

在经历了几个月的横盘震荡之后，黄金市场近日突然活跃起来。上周二，金价突破了去年12月的纪录，并自那时起连续跳涨。这轮上涨被认为很奇特：金价往往会因影响全球的地缘政治或经济形势而飙升，但最近并没有发生什么特别值得注意的事情来证明金价飙升的合理性。金价的大幅攀升让许多分析师和其他市场观察人士四处寻找解释，理由包括大型投资基金重新对黄金产生兴趣、投资者追涨、算法交易大军加入等等。

但事实上，金价早就离创纪录高点不远。几个月来，金价一直在2000美元附近交易——就在几年前，这一水平还被视为天价，直到2020年，随着全球新冠疫情的肆虐，金价才首次突破这一水平。更不寻常的是，在实际利率高得离谱的情况下，金价仍处于如此高的水平。

黄金价格无视高收益率走高

所以，金价到底为什么会这么高？外媒报道称，这是中国的功劳。

尽管去年随着利率飙升，许多西方投资者确实抛售了黄金，但以中国为首的新兴市场国家央行的大规模购买支撑了全球黄金需求。普通民众也在购买，尽管价格高昂，中国消费者仍在囤积金币、金条和珠宝。

“黄金市场并非由西方投资者推动，”Natixis的大宗商品分析师贝纳德·达达说。“今年和去年，中国一直是黄金价格的推动力量，但不一定是这次暴涨的背后推手。”

尽管中国和其他新兴市场的买盘为上周创纪录的黄金价格奠定了基础，但焦点已转向投资者，以及他们对美联储何时开始降息的押注。

3月1日，令人失望的美国制造业数据和消费者信心下降似乎支持了美联储降息的理由，黄金开始再次出现大涨。鲍威尔上周重申今年可能降息的言论进一步推动了金价上涨，帮助推动金价创下新高。上周五，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，在截至3月5日的一周内，基金经理们的买入势头强劲。3月5日是金价突破历史最高纪录的一天。

然而，金价要达到10多年前经通胀调整后的峰值还有很长的路要走。黄金自千禧年以来上涨了超过600％，但经通胀调整后仍低于1980年1月触及的850美元的高点，该价格相当于今天的3000美元。

本周的高点与44年前的峰值有些相似。1979年，随着伊朗国王被推翻和苏联入侵阿富汗，黄金的价值翻了一番多，突显出黄金作为避险资产的作用。今年，伊朗支持的胡塞武装对红海航运的袭击，以及俄罗斯在乌克兰的激烈战争，都在加剧地缘政治风险。

BullionVault的研究主管阿德里安·阿什说，“普京的武力威胁、乌克兰和加沙的冲突，所有这些都增加了背景噪音。从避险的角度来看，目前的情绪是看好黄金的。”但与过去一些创纪录的反弹相比，最近的涨幅仍然相对温和。这在一定程度上是因为各国央行寻求实现外汇储备多元化，减少对美元的依赖，黄金价格早已经走高。

First Eagle黄金基金的投资组合经理马克斯·贝尔蒙特说，央行的需求“为黄金提供了缓冲”。截至2023年底，该基金管理着23亿美元的资产。他说：“在积累黄金的不是西方央行，而是东方央行。其中中国是2023年最大的买家。”

如果中国的购买一直是黄金市场的支柱，那么美联储的政策可能仍是推动市场的关键因素。自2月中旬以来，有迹象显示美联储货币政策正接近拐点，这一直支撑着金价，交易员目前预计美联储6月份降息的可能性为67%，高于上月初。

这意味着美国数据，包括本周二公布的最新CPI通胀数据，将受到密切关注。BullionVault的阿什说，短期内，一些投资者可能会选择将近期获利套现，这将打压金价。但总体而言，现在的背景意味着涨势可能还会继续。尽管最近的金价破纪录与之前的金价峰值有许多相似之处，但各国央行和亚洲买家所扮演的角色却使这次金价有所不同。

德国黄金精炼商贺利氏集团高级交易员Alexander Zumpfe表示：

“以我的经验来看，目前的市场行为是前所未有的，其特点是每日创下历史新高。这种独特性凸显了当前市场动态的复杂性，以及影响金价的因素各种各样。”