加入唱多大军，“商品旗手”高盛：铜的时刻来了，铝也很好！

03-16

中国需求旺盛带动铜和铝价格上行，供应冲击持续，高盛预计未来一年价格有望分别上涨25%及9%左右。

高盛分析师Nicholas Snowdon等在最新发布的一份金属行业报告中指出，全球制造业复苏周期渐进展现，预示着大宗金属需求有望步入新的上行周期。报告认为，中国"双碳"政策持续支撑绿色经济相关原材料需求，以及欧洲地区制造业复苏带动下的成本刺激效应，铜铝等金属将逐步进入供需缺口阶段，价格表现可期，未来一年有望分别上涨25%及9%左右。

铜价涨势料突显 供给冲击持续

高盛预计，铜价今年末有望触及10000美元/吨，2025年或将突破12000美元/吨。报告指出，铜市场正面临前所未有的供给冲击，不仅矿山供应持续下滑，精炼加工也遭遇严重的冲击。

由于铜精矿供应持续紧缩，导致当前中国冶炼厂的现货加工费用曾触及多年新低，迫使高成本冶炼企业限产。预计未来数月中国将加大对精炼铜的进口以满足国内旺盛需求。而LME期铜库存也已大幅降至近年低位，几乎无任何缓冲余量。

高盛认为，结构性的供给不足已无法满足需求，铜价必将大涨以求实现需求的自我调节。报告预计，供需极度紧缩态势料将持续到2025年。

铝短缺加剧

报告看好铝价今年有望升至2600美元/吨，较目前价位仍有近10%的上涨空间。

分析人士表示，在中国带头下，今年全球铝市场预计将出现724万吨的供需缺口。中国铝材进口有望创近年新高，年化进口量可达250万吨左右，同时国内绿色需求拉动将使其原铝需求持续走强，带动更多海外原铝流入。

虽然欧洲部分阙产电解铝厂有望在当前较高利润驱动下恢复生产，但高盛认为，全球整体铝材供给增加有限，缺口仍难消除。届时价格将在供需失衡基础上进一步走高，2025年均价预计将升至2850美元/吨。