调查：美国经济软着陆概率持续攀升，恐令降息前景更加黯淡

2024-03-19

CNBC对美联储观察员的最新调查显示，他们越来越相信美国经济将避免衰退并实现软着陆，而且与过去的调查不同的是，他们甚至认为未来几年的增长速度不会远低于潜在水平。

但更好的经济增长预测也有潜在的负面影响，即美联储的宽松力度可能较小，本周会议上官员们对2024年降息幅度的预测可能会低于去年12月。

哈弗福德信托公司固定收益主管约翰·唐纳森在回复调查时写道：“目前，认为美国经济很脆弱、没有超低利率就无法增长的说法已经被证明是错误的。”

3月份的调查发现，美国经济软着陆的平均概率为52%，高于1月份调查的47%，也是自去年7月份首次提出该问题以来首次超过50%。美国未来12个月出现经济衰退的概率降至32%，为2022年2月以来的最低水平，低于1月份的39%和11月份的63%。

富国银行投资研究所高级全球市场策略师斯科特·雷恩表示：“美国经济增速和通胀继续朝着温和的方向发展。这可能比最初的预期持续更长时间，但趋势是有利的。”

美联储为期两天的会议将于当地时间周三结束，市场普遍预计美联储将把联邦基金目标利率维持在5.25%至5.5%的范围内。CNBC调查的受访者包括经济学家、策略师和基金经理。

总体而言，预测者在预测经济衰退方面有着糟糕的记录。这项调查的27名受访者在过去一年中与其他预测者一样，相当肯定2023年将出现经济衰退。但事实并非如此。如今，尽管经济衰退的平均概率有所下降，但仍有约20%的受访者表示，未来12个月经济衰退的可能性有五成或更大。

罗伯特·弗莱经济公司的罗伯特·弗莱表示：“在我的预测中，降息幅度将取决于是否有经济衰退推动通胀下降。”他认为经济衰退的可能性为60%，并预计美联储将在年底前将利率从目前的5.38%削减至3.6%。

降息预测

平均来看，受访者仍认为今年有三次降息，这将使联邦基金利率降至4.6%。比起市场曾经消化的6次降息，受访者的期望从未那么高。即便如此，仍有人担心美联储在即将召开的会议上可能会更加强硬。

Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas表示，“过去两个月通胀数据略有上升，为近期降息关上了大门……点阵图很可能只会显示年内2次降息。”去年12月，即美联储最后一次发布官方预测时，委员们预计今年有3次降息。

一半的受访者认为最大的风险是美联储降息太晚，而46%的受访者担心美联储降息太早。但持续的高通胀被认为是经济扩张的最大风险。

受访者对明年降息的前景更为乐观，他们预计联邦基金利率将进一步降至3.6%，而去年9月的预测是3.9%。

支撑这一预测的一个显著利用是受访者认为经济将适度放缓。他们预计今年GDP将增长1.6%，低于去年的2.5%，但远高于他们去年7月份对2024年GDP增长0.7%的预测。1.6%略低于人们认为的潜在增长水平，但受访者预计2025年GDP增速将略高于这一水平，达到2%左右。虽然不是繁荣，但也不像此前调查中预测的那样明显放缓。

这份3月份的调查预测标志着受访者们对2024年经济增长前景的连续第三次上调。现在，他们预计未来四个季度的GDP增速不会低于1%。

通胀预测

随着经济增长加快，今年通胀可能只会小幅下降。受访者预计，消费者价格指数（CPI）同比增速预计将从目前的3.2%降至2.7%，预计明年将降至2.4%，大约相当于美联储青睐的PCE指标达到2%的目标，因为CPI预计将比PCE高出约半个百分点。

根据受访者的预测，失业率预计将从目前的3.9%上升至4.2%，但会一直保持到2025年。穆迪分析首席经济学家Mark Zandi写道：“美联储几乎实现了充分就业的目标……以及低而稳定的通胀……美联储应该宣布胜利，并开始缓慢降低短期利率并逐步结束量化宽松。”

受访者现在认为，美联储的量化紧缩（QT）计划预计将于明年1月结束，而上次调查的结果为11月。美联储预计将其资产负债表的规模减少约1万亿美元至6.7万亿美元，然后退出QT，并让银行准备金从目前的3.6万亿美元降至2.9万亿美元。

三分之一的受访者表示，更大的风险是美联储过早停止QT并导致其资产负债表规模过​​大，19%的受访者担心美联储过晚停止QT，但37%的多数人表示这两种风险都不是太大。

虽然软着陆首次成为调查中大多数人的预期，但58%的人还认为，在这种情况下，股市可能“有些被高估”。

受访者认为，标普500指数今年和明年较当前水平的潜在涨幅分别为1.8%和5.8%。这些回报与投资者购买无风险的一年期或两年期国债所能获得的回报相差无几，甚至没有更好。如果利率保持高位，那么债券将对股市构成持续的挑战。他们预计今明两年10年期国债收益率将保持在4%左右。

经济学家休·约翰逊认为，市场已经走得太远、太快，并预计“2024年股市环境会变得更加艰难……然后才会开始回升……。”

其他人则认为股市面临直接来自美联储的挑战。费城信托公司高级投资策略师理查德·西切尔写道： “美联储并不急于降息。目前的利率比过去15年的任何时候都更加正常。一个多元化的高质量股票投资组合应该会继续提供良好的回报。”