华尔街“最鸽”投行瑞银转向：今年降息次数和美联储一致，2025年降到3.125%

03-22

瑞银担忧目前美国经济增长过于依赖居民的消费支出，如果消费支出减少，经济增长可能面临风险。同时瑞银将2025年的利率预期从此前的2.75%上调至3.125%。

美联储FOMC会议后，瑞银收紧此前“鸽派”预期。

3月20日，瑞银发布报告称，预计未来两年美国降息幅度减少。具体来说，瑞银现预计美联储今年将进行三次降息，并在2025年进一步降低150个基点，最终将利率水平降至3.125%。相较之下，瑞银此前预计到2025年底利率将降至2.75%，并在2026年初降至1.25%。

此前不久，美联储大多数官员在新的预测中预计今年将有三次降息，今年的政策利率预期不变，与去年12月的预测相同。同时美联储上调了明后年的利率预期，即2024年底的联邦基金利率为4.6%，2025年底的联邦基金利率为3.9%，2026年底的联邦基金利率为3.1%。

瑞银指出，他们调整预测的主要原因是受到每周初次申请失业保险的数量和持续申请失业保险的人数变化影响。瑞银注意到，即使考虑到可能的数据误差，目前的数据仍然显示，劳动市场相对稳定，每月新增就业人数不太可能低于10万人。

劳动力市场方面，瑞银经济学家Jonathan Pringle等人指出，我们预计劳动力市场相对稳定，即劳动力市场扩张放缓，但预计将继续增长，同时失业率仅小幅上升。改善劳动力市场的原因之一是移民潮的到来，移民的增加不仅为劳动力市场带来新的活力，还提高了经济的潜在增长率。

企业部门方面，尽管美国第四季度GDP增长了3.3%，但企业部门的表现却不尽如人意，呈现出疲弱迹象。如设备投资额持平（企业扩张意愿一般）、知识产权投资减少（影响企业的创新能力和长期竞争力）、制造业产出下降（需求减少或生产效率下降）、资本支出和招聘新员工意向低迷（企业对未来经济前景不够乐观）。

因此，瑞银警告称，目前美国经济增长过于依赖居民的消费支出，如果消费支出减少，经济增长可能面临风险。

家庭财务方面，虽然收入较高的家庭手头上有很多现金，但整体上，人们的储蓄率却很低。这在短期内可能对经济有利，因为它意味着人们可能会增加消费，从而刺激经济增长。然而，从长远来看，低储蓄率可能会引起担忧，因为这意味着在经济不景气时，人们可能没有足够的储备来应对。

瑞银还担心，随着劳动力市场放缓，利率上升导致的利息支付增加、疫情期间被延期的学生贷款恢复偿还、疫情期间失业补助金福利的取消都会减少家庭的资金，给家庭带来压力。尽管工资上涨在一定程度上缓解了这种压力，但瑞银还是担心这些压力会让更多的人陷入财务困境。而且，违约率的上升显示出压力迹象正在扩散。

美国银行首席执行官Brian Moynihan也在本周表达了对美国消费者的担忧，与瑞银的观点一致。