美联储按兵不动 经济前景考验降息路径

2024年03月22日 经济参考报

　　当地时间3月20日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。预计今年内美联储或实施三次降息。此外，市场人士认为，为减少经济衰退风险，今年全球大部分主要央行正蓄势降息，在这一过程中，美联储货币政策转向引发的汇市异动风险值得关注。

　　美联储维持利率不变

　　这是美联储自去年9月以来连续第五次维持利率不变。美联储在当天发表的声明中说，在对通货膨胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。目前美国经济前景不确定，负责制定货币政策的联邦公开市场委员会将继续高度关注通胀风险。

　　声明重申，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，美联储将准备酌情调整货币政策立场。

　　美联储当天还发布最新一期经济前景预期，将今年美国经济增长预期上调0.7个百分点至2.1%，将2025年经济增长预期上调0.2个百分点至2%。预计今明两年，美国失业率分别为4%和4.1%。同时，今年以个人消费支出价格指数衡量的通胀预期为2.4%，剔除食品和能源价格后的核心通胀预期升至2.6%，仍超过2%的长期目标。

　　根据经济前景预期，19名联邦公开市场委员会成员中有9人认为，年内联邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%。这意味着，以每次降息25个基点的速度计算，美联储今年或实施三次降息，与去年12月预测相同。5名成员预计利率将降至4.75%至5%。

　　决策公布后，市场反应明显，黄金价格涨幅迅速扩大并触及20日高点，21日现货黄金价格一度涨超1.2%，刷新历史高位至近2223美元/盎司。纽约股市三大股指20日收盘均创下自2021年11月美联储大幅收紧货币政策以来的新高。

　　通胀等因素影响降息节奏

　　近期，市场对美联储年内将多次降息已形成共识，但较为顽固的高通胀令货币政策转向的时点和力度仍存不确定性。

　　美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上表示，目前通胀和经济前景均存“不确定性”。美联储不会为未来会议作任何承诺，将继续在每一次会议上分别作出决定。

　　相关报道称，在今年余下时间里，经济衰退风险很可能会主导美联储的想法，导致其实施降息。但业界担心的是，由于服务业通胀仍处于高位、下降缓慢，或者由于商品需求和价格反弹，通胀率需要更长时间才能达到2%目标。对此，美联储与其提高利率，不如等待更长时间再降息。

　　美国最新通胀数据显示，今年2月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，涨幅较1月扩大0.1个百分点，是去年9月以来最大涨幅。

　　经济学家安娜·王和斯图尔特·保罗认为，核心通胀依然过热，去年下半年以来的通胀收缩态势“似乎已经停滞”。

　　美国嘉信理财集团首席固定收益策略师凯茜·琼斯认为，通胀下行趋势放缓，可能成为美联储在更长时间内保持紧缩货币政策的理由。但也有经济学家认为，通胀短暂波动不应成为美联储调整政策预期的理由。

　　美元汇率或加剧波动

　　除了预计美联储年内降息，机构调查显示，年内多数主要央行将相继降息，需关注美联储及其他主要央行货币政策转向可能引发的汇市异动风险。

　　机构对经济学家的调查和国际清算银行的预测都显示，包括美联储在内的全球11家主要央行中，有10家将在今年降息，这将是16年来同步程度最高的货币政策宽松周期。刚结束负利率政策的日本央行是少数例外，但也仍强调金融环境暂且会保持宽松。

　　调查还显示，市场上目前美元中期走势看跌仍是主流。多数华尔街策略师预期，到今年年底，主要发达国家货币对美元几乎都会升值。

　　然而，美元指数在今年第一季度升值1.6%，美元对主要货币大多升值。市场人士认为，美元近期逆势上升，是由于美国经济当前表现显示出实施大幅降息的可能性减少，使市场原本以为会激进降息的预期暂时落空。不过随着美联储打压经济衰退风险的力度可能加大，市场仍会对其货币政策转向力度对汇市的影响高度关注，可能出现与此前激进加息时引发的美元汇率剧烈震荡相似的效应。