宏观越好、日元越跌？高盛看日元短期跌到155

03-24

对冲基金也在加码看空。

近日，高盛集团上调了美元兑日元的汇率预测，原因是预计在未来数月中，一个较为稳定的宏观经济环境可能对日元构成下行压力。

在周五的一份报告中，Kamakshya Trivedi等策略师写道，高盛预计，接下来的3个月、6个月及12个月，美元兑日元的汇率预计将分别触及155、150与145的水平，较之前的145、142和140的预期有所上调。

高盛此举，与加码看空日元的对冲基金们“不谋而合”。

在日本央行（BOJ）3月份的会议上，虽然日本央行的政策转向宣告了全球最后一个负利率政策的结束，但其同时承诺承诺将维持宽松货币政策立场，导致市场普遍预计日央行货币政策仍将保持宽松，促使日本货币跌至2024年以来的低点，对冲基金们也纷纷增加对日元的看空押注。

据商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，截至3月19日的一周时间里，即BOJ宣布结束负利率政策的当周，货币市场上的杠杆投资者大幅增持押注日元贬值的合约，数量达到80805份，逼近上月创下的六年高点83562份。

宏观越好、日元越跌？

高盛的策略团队写道，稳健的宏观风险环境预计将持续对日元不利。他们还表示，尽管美联储可能因通胀趋缓而小心翼翼地降息，但这不太可能提升日元价值。

该团队进一步分析称：

“降息降低了经济衰退风险的可能性，而经济衰退风险往往会激活日元的避险吸引力。”

日本告别负利率时代，却未能打破日元资金套利交易的格局

CFTC 的数据显示，自2021年起，对冲基金持续做空日元，近几个越来，由于市场普遍预计，即使BOJ着手实施政策正常化，其货币政策仍将保持宽松，这一策略依然广受追捧。

此次日本央行的加息行动，并未明显缩小美日之间的利差，日元作为典型的低收益货币，依旧是套利交易的首选资金来源——宏观交易者继续借助日元进行套利，寻求海外更高收益的投资机会。

加拿大帝国商业银行（CIBC）的全球外汇策略主管Bipan Rai在评述日央行声明时表示：

“尽管BOJ的策略转变带有一定的鸽派倾向，但并不足以引发资本的大规模回流。从长远来看，日元将继续作为套利交易的关键资金来源。”

在当前缺乏清晰政策指导的背景下，市场参与者对下一次加息的时机展开了广泛的推测。年初至今，日元已成为G10货币组中表现最弱的货币，兑美元累计贬值近7%。同样，在2023年，日元也是G10货币组中跌幅最大的。

与此同时，资产管理公司也加大了对日元的看空押注，而杠杆基金则更加看空欧元、澳元和加元。数据显示：

杠杆基金调整净头寸如下：

日元净空头增加5951 张合约，至 80805 张
欧元净空头合约增加11627 份合约，至 32921 份
英镑净多头增加 8424 份合约，至 31078 份
澳元净空头增加22067 张合约至 31791 张
新西兰元净多头合约减少 1890 张，至 1383 张
加元净空头增加2142张合约，至 23400 张
瑞士法郎净空头合约减少 4396 份合约，至 2798 份
墨西哥比索净多头合约增加 15849 份合约，至 45186 份
资产管理人净头寸变动如下：

日元净空头增加25624 张合约，至 59529 张
欧元净多头合约减少21923 份合约，至 307858 份
英镑净空头增加17341 份合约，至 36709 份
澳元净空头减少 853 张合约，至 100425 张
新西兰元净空头合约增加7303 份合约，至 11928 份
加元净空头增加 5807 份合约，至 45891 份
瑞士法郎净空头合约增加5866 份，达到 13297 份
墨西哥比索净多头合约增加9780 份合约，至 173897 份