全球央行购金继续 市场持续看好黄金！本轮上涨周期仍将继续？

2024年03月28日  信达期货

　　超级央行周金价再次突破前高。但美欧经济差及政策预期差使得上周美元大涨，回修了部分涨幅。上周三（3月20日）晚间美联储鸽派表态，金价大涨。

　　上周，美联储三月议息会议维持政策利率在5.25%-5.5%不变，符合市场预期，点阵图显示到今年年底，美国联邦基金目标利率预计为4.6%，表明年内仍有三次降息（每次25BP），同时上调今年的GDP及PCE通胀预测，并将长期中性利率水平上调10BP至2.6%。

　　从观感上看，本次会议几乎没有展露出任何的鹰派信号，市场在会议前所担忧的二次通胀风险并未进入FOMC的视野。

　　会议过后，美股等风险资产持续走高，10年期美债收益率冲高回落，2年期美债利率下跌，2至30年区间美债利率曲线变陡，美元指数下跌，伦敦现货黄金大涨约2%，突破前高达到2200美元/盎司。但后半周随着美元大幅升值使得金价有所回调。

　　美元短期升值的原因主要有两点。

　　一是周四公布的德国3月制造业PMI不及预期而美国3月Markit制造业PMI超预期，美国2月成屋销售大幅上行，经济领先指标开始环比回升，经济基本面进一步突显美强欧弱的迹象。

　　二是周四瑞士央行超预期下调政策利率25BP至1.5%，同时欧洲央行管委称4月降息有可能，但市场对对美联储降息时点并没有提前，甚至美联储官员博斯蒂克表示美联储今年可能只有一次降息，政策端的预期差也使得美元指数大幅上涨，金价承压下跌。

　　所以美元升值不一定会明显利空沪金，在人民币同步贬值下沪金上周并未明显回调。

　　整体来看，超级央行周后市场与美联储似乎终于达成和解，但欧元区经济偏弱表现使得市场对欧央行降息更加有信心。

　　美元升值趋势下金价或迎来一定回调压力，但在货币及避险属性支撑下金价回调幅度仍有限，金价易涨难跌。

　　一是地缘局势仍存在较大不确定性，中东局势和俄乌冲突仍未见乐观信号。同时周末俄罗斯首都莫斯科近郊发生严重的恐怖袭击事件，短期避险需求或仍将继续支撑金价；

　　二是央行购金节奏或仍持续推动金价中枢；同时SPDR黄金ETF持仓连续两周上升或暗示投资者对黄金的乐观情绪有所上升。

　　中长期在逆全球化趋势下，央行购金节奏及地缘政治风险难以平息，仍将主导金价走势，边际力量仍然取决于美国经济走势对对市场预期及美联储行为影响。

　　投资建议：已有多仓者可选择部分止盈，不建议做空。

　　风险提示：美国经济表现超预期；地缘局势缓和。