美国通胀粘性愈发明显 核心CPI连续三个月超预期! 美联储今年降息悬了?

衡量美国基础通胀的核心通胀指标连续三个月超过预期，预示着新一轮的消费者价格压力以及通胀粘性似乎开始蔓延至美国经济各个角落，并且这股通胀压力可能将美联储的首次降息时间表推迟到今年晚些时候，甚至一部分交易员开始定价美联储今年不降息。

周三美国劳工统计局公布的最新数据显示，剔除食品和能源成本的核心消费者价格指数(即核心CPI)较2月份环比上涨0.4%，超出经济学家们普遍预期的0.3%同比基准下，该指数(核心CPI)较上年同期增长3.8%，与上月持平，核心CPI已经连续三个月超出经济学普遍预期。经济学家们普遍认为，核心CPI指标比整体CPI更能反映潜在的通胀趋势。

整体CPI数据方面，美国劳工统计局公布的数据显示，3月该指标较上月增长0.4%，较上年同期则同比增长3.5%，同比增速高于2月份，主要是受到天然气以及汽油等能源价格上涨的大力推动，3月整体CPI同比与环比均超经济学家预期。

通胀粘性愈发明显!美联储抗通胀进展出现明显停滞

周三的消费者价格数据报告进一步证明通胀粘性持续存在，尽管美联储坚持将基准利率维持在20年来的最高位，但是美联储抗击通胀的进展可能正在出现停滞现象。

由于强劲的劳动力市场仍在推动家庭需求，美联储的官员们一直坚称，他们希望看到更多证据表明物价压力正在持续降温，然后才会降低借贷成本。

CPI数据公布之后，美国国债收益率和美元应声上涨，而标普500指数期货直线下跌。利率期货交易员大幅下调了他们对美联储今年降息幅度的预期。美联储上月会议纪要将于晚些时候公布。

以三个月的基准来看，过去三个月的核心CPI年化增长率为4.5%，为2023年5月份以来的最高水平。

美国劳工统计局称，汽油和住房支出占到美国CPI数据月度总增幅的一半以上。汽车保险、医疗保健和服装购买成本在3月份均有所上升，而新车和二手车的价格则有所下降。

住房价格则是美国服务业通胀数据中贡献力度最大的类别，连续两个月环比上涨0.4%。业主等效租金——住房指标的一个子集，是CPI中最大规模的单个组成部分之一，上涨幅度与住房价格类似。经济学家们长期以来一直预计美国住房价格增长会有所放缓，但到目前为止，这种情况尚未真正发生。

根据机构的测算数据，不包括住房和能源，美国3月核心服务价格指数同比上涨4.8%，是自2023年4月以来的最大涨幅，美联储的官员们近期普遍强调了在评估国家通胀轨迹时考虑这一指标的重要性。

一项被被称为个人消费支出价格指数(PCE指数)的指标对住房价格权重比例不如CPI那么高，这也是PCE数据更加趋向于美联储锚定的2%通胀目标的部分原因。核心PCE是美联储最青睐的通胀指标，2月份美国核心PCE物价指数环比上涨0.3%，同比增长2.8%。

在下次货币政策会议于5月1日结束之前，美联储的政策制定者们还将看到一份3月份的PCE数据报告，以及另一份生产者价格指数(PPI)。美联储官员实际上已经排除了届时宣布降息的可能性。

美联储降息预期大幅降温!年内降息似乎划上问号

最新的CPI通胀数据公布之后，就连美联储年内降息这一预期，似乎也划上大大的问号。要知道在今年早些时候，利率期货市场的交易员们普遍预计，美联储将在3月开始降息，并在2024年底前继续降息多达七次，共计约150个基点。

但如今，根据CME“美联储观察工具”的最新押注数据显示，美联储6月首次降息的概率从60%大幅下降至23%，交易员们几乎完全定价将美联储首次降息时间从此前最有可能的9月推迟至11月;降息押注则从CPI公布前的75基点大幅下降至50基点左右。

从市场定价数据来看，甚至还有一部分交易员开始押注美联储全年不降息。在CPI数据公布之后，达科塔财富高级投资组合经理Robert Pavlik表示，通胀数据比预期更加火热，无论是整体还是核心数据，这都推动股票指数下跌。“因为数据表明了通胀非常具有粘性，以及美联储在2024年要么减少降息次数，要么根本不降息的可能性。我不认为这说明美联储有必要加息，但市场必须重新定价，以适应通胀数据带来的不同环境。”Robert Pavlik表示。

高盛分析团队在CPI数据公布后评论道：利率市场需要认真考虑美联储在更长时间内维持高利率水平的可能性，至少持续到今年夏季，甚至可能持续到今年年底。

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示：“尽管美联储不以CPI指数为主要目标，但这也是推迟降息预期/或进一步减少今年预期降息幅度的重要逻辑。” “如果服务业通胀呈粘性，那么就没有太大的缓解空间。”

在超预期的3月CPI数据公布之前，已经有一些资管巨头的分析师预计美联储今年可能不会降息。来自美国顶级资产管理公司先锋集团的高级经济学家Shaan Raithatha近日表示近日表示，该机构的基本假设是美联储在2024年不会降息。

来自阿波罗全球管理(Apollo Global Management)的首席经济学家Torsten Slok近日警告称，人们对人工智能(AI)的狂热投资情绪弥漫至整个美国股市，不断抬高标普500指数，进而刺激整个金融环境变得愈发宽松，而这可能使得美联储今年难以降息。

2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克近日表示，仍预计2024年将降息一次，但不排除降息两次或零次的可能性，具体取决于美国经济和通胀的走向。博斯蒂克周二在接受采访时表示：“目前，我认为将降息一次。但随着时间的推移，我可能会转向降息两次，也可能是零次，我们需要看看情况会如何发展。”

博斯蒂克还表示，如果通胀开始像2023年下半年那样下降，或者就业市场出现“痛苦”，他可能会提前调整通胀和政策前景，并投票支持更早降息。