“新美联储通讯社”：CPI严重削弱了美联储6月降息的理由！
“新美联储通讯社”：CPI严重削弱了美联储6月降息的理由！

　　美国通胀连续三个月强于预期，互换市场完全消化的美联储首次降息时间从9月推迟至11月，6月降息的押注几乎消失殆尽，交易员也坚定认为今年只会降息两次的预期。素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos撰文表示，火热的通胀削弱了美联储六月降息的理由。以下是他的观点：

　　周三，美国劳工部表示，作为衡量商品和服务价格水平的CPI较去年同期上涨3.5%。这一涨幅略高于经济学家们的预测，并且比2月份的3.2%有所上升。

　　剔除波动较大的食品和能源类别后，所谓的核心CPI同比上涨3.8%，环比上涨为0.4%，超过了经济学家们预期的0.3%，并与前两个月的增幅持平。

　　周三美股开盘后不久便下跌，道琼斯工业平均指数下跌约500点。报告发布后，美国国债收益率攀升，反映出市场押注这些数据可能推迟并减少未来美联储的降息幅度。根据Tradeweb的数据，基准10年期美国国债收益率自去年11月以来首次触及4.5%，高于周二的4.365%。

　　周三的CPI报告备受期待，因为美联储官员之前曾愿意淡化1月和2月高于预期的通胀读数，认为可能是季节性异常所致。但是连续第三个月的超预期通胀数据削弱了这一说法，可能导致美联储官员将预期的降息时间推迟至7月或更晚。

　　美联储官员一直乐观地认为可以实现所谓的软着陆，即通胀放缓而不引发经济活动急剧下滑。为此，一些官员希望在经济明显疲软之前就先发制人地降息。最新的CPI数据剥夺了他们为降息提供可信理由的基础，这可能促使他们在看到经济出现更多裂痕之前，将利率维持在目前23年来的最高水平不变。

　　降息仍在路上——只是时间问题

　　投资者年初时对降息的预期超过美联储，但随着通胀报告和强劲的经济活动数据出炉，他们已调整了观点。

　　上个月，多数美联储官员认为，如果通胀继续下降，今年至少有理由降息三次。近几日的利率期货数据显示，投资者普遍预期今年降息三次，而年初时他们预计会有六次降息。一些投资者甚至进一步押注美联储只会降息一次或两次，或者根本不会降息。

　　上周五公布的就业数据为他们的疑虑提供了依据，因为3月份美国经济新增就业岗位远超预期，这可能预示着较高的利率并未像许多人所想的那样具有限制性。

　　在周三CPI数据公布之前，许多经济学家仍对通胀将继续下降持乐观态度。他们认为，一月份异常高的数据可能受到了年初一次性价格调整的提振。他们还提出，近期经济增长强劲和招聘活跃部分归因于移民人数的增加。

　　这批新劳动力涌入不仅没有加剧通胀，反而可能通过缓解劳动力市场竞争，帮助企业更容易满足产品需求，从而遏制了价格上涨。美联储主席鲍威尔上周就表达了这一观点，他表示近期的通胀数据并未“实质性改变”他对经济的看法。即使劳动力市场松弛、通胀回落到美联储设定的2%目标，也可能同时伴随着稳健的增长和(4.76, -0.09, -1.86%)招聘。

　　鲍威尔虽然已暗示今年可能降息，但也表示，在做出行动之前，官员们需要对通胀可持续地回到2%的目标水平更有信心。

　　鲍威尔上个月表示：“如果我们过于宽松或过早降息，我们可能会看到通胀卷土重来；而如果我们降息太晚，则可能会对就业造成不必要的伤害。我们认为风险是双向的，因此启动降息的时机非常重要。”

　　衡量通胀不止一种方式

　　周三发布的CPI报告并不是关于上个月价格变动的最终结论。美联储偏好的通胀指标PCE会在每月末公布。

　　PCE指数不仅包含CPI数据，还包含了生产者价格指数（PPI）数据，后者将在周四更新。最近几个月，PCE指数的表现明显低于CPI，给美联储官员和投资者带来较为乐观的画面。剔除食品和能源类别后，核心PCE指数2月份同比增长2.8%。

　　各种指标显示，自2022年中期通胀峰值以来，美国通胀压力已大幅缓解，当时CPI数据显示价格同比上涨约9%。但周三的报告可能会增加人们对通胀将更接近3%而非美联储2%目标水平的担忧，这是一个美联储官员可能认为通胀过高而不足以支持降息的水平。

　　调查显示，美国民众对生活成本仍然感到不满。消费者信心指数虽逐步改善，但仍远低于疫情前水平。外媒最近在2024年最具竞争力的七个州进行的一项选民民意调查发现，74%的人认为过去一年通胀朝着错误的方向发展。

　　影响情绪的一个重要因素可能是某些不由美联储直接控制的重要利率近期有所上升。例如，抵押贷款利率与美国长期国债收益率紧密相关，今年随着投资者减少了对美联储降息的押注，美国国债收益率已攀升。

　　根据房地美数据，30年期固定抵押贷款平均利率徘徊在6.8%左右，高于去年年底的6.6%以及疫情爆发前的2019年末的3.7%。不断上升的利率可能加重了民众对生活成本上升的担忧。